Quatre problèmes avec Bitcoin Futures

L’enthousiasme suscité par l’introduction des contrats à terme sur bitcoins à la Chicago Mercantile Exchange (CME) et à la Chicago Board Options Exchange (CBOE) a permis aux prix de la crypto-monnaie de grimper à des sommets sans précédent.

Après que CME et CBOE ont annoncé les dates de début des transactions à terme de bitcoins sur leurs plates-formes respectives, le prix d’un bitcoin unique est passé de 10 000 dollars à la fin de la semaine dernière à un pic de 20 000 dollars sur certains échanges de bitcoins hier.

Les investisseurs sont enthousiastes à propos des contrats à terme sur bitcoin, car les investisseurs institutionnels apporteront liquidité et stabilité des prix à une entité par ailleurs instable. Mais la précipitation des échanges a attiré les critiques. Par exemple, Sir Howard Davies, président de la Royal Bank of Scotland, a reproché aux bourses de ne pas avoir demandé suffisamment d’avis aux participants du marché avant de fixer des limites de prix et des niveaux de marge.

Ce bitcoin est une monnaie numérique sans état et une entité non réglementée devrait seulement aggraver ses complications lors de la négociation de contrats à terme. (Voir aussi: CME pour lancer Bitcoin Futures.)

Voici quatre problèmes auxquels CME et CBOE peuvent s’attendre lorsqu’ils commenceront le négoce à terme de bitcoins dans les semaines à venir.

1. Les limites de prix vont réduire les bénéfices commerciaux

Les contrats de CME prévoient des limites de prix supérieures de 20% au prix de référence de bitcoin afin de réduire la volatilité. Les limites de prix visent à minimiser l’impact négatif des fluctuations brutales des prix de Bitcoin sur les marchés à terme.

Mais ils pourraient finir par réduire les bénéfices des commerçants. En effet, le prix de référence des dérivés bitcoins est basé sur des échanges de marchés non réglementés, où des variations de prix supérieures à 20% sont devenues assez courantes. Ainsi, les traders à terme ne bénéficieront pas d’une flambée des prix en bitcoins supérieure à 20% dans les bourses sous-jacentes.

«Avoir des limites sur les dérivés plutôt que sur l'actif de base est contre-productif car cela réduit l'efficacité de l'instrument (à terme)», a déclaré Bharath Rao, PDG et cofondateur de Leverj. Selon Rao, les limites de prix chez CME pourraient forcer les traders à chercher ailleurs pour réaliser la valeur totale de leurs bénéfices.

2. Bitcoin Futures pourrait présenter un risque systémique lors des échanges

La brève histoire de Bitcoin a été marquée par des pics instables et des accidents. Mais ces changements de prix se sont produits par petites poussées, permettant aux traders de récupérer rapidement. "L'impact cumulatif d'un tel événement (sur les échanges bitcoin) est très inférieur", déclare Bharath Rao.

Toutefois, si le problème est systémique, les limites de prix de CME pourraient prolonger la baisse en raison de l’effet domino des négociants en contrats à terme vendant leurs contrats en masse. Un mouvement de vente en boule de neige pourrait faire planter tout le marché.

Dans une lettre adressée hier au président de la CFTC, la Futures Industry Association (FIA) a souligné les prix volatiles du bitcoin et demandé la création d’un «fonds de garantie séparé» pour les contrats à terme bitcoin permettant d’effacer les règlements du produit.

«L'idée (derrière leur demande) est d'isoler le risque», explique Rao. (Voir aussi: Le commerce à terme peut-il résoudre les problèmes de Bitcoin ">

3. Les échanges Bitcoin sont instables

Les bourses Bitcoin, qui fournissent un prix de référence pour l’actif, fonctionnent principalement sur des marchés non réglementés. Sans la main de surveillance d'un régulateur, ils sont soumis à des manipulations.

Les fluctuations brutales des prix de Bitcoin ont également été caractérisées par de fréquentes interruptions des échanges. Par exemple, des bourses de premier plan telles que Coinbase et IG Group ont cessé leurs activités hier lorsque le prix de la crypto-monnaie a monté en flèche, puis s'est effondré en moins de 20 minutes. (Voir plus: Qu'y avait-il derrière le prix fou de Bitcoin le 7 décembre?)

De telles pannes pourraient prolonger les pertes des opérateurs et réduire leurs bénéfices. «Je ne vois pas comment vous pouvez obtenir une expérience de trading fluide si la bourse s'arrête à chaque fois que le prix se renverse», déclare Rao.

4. Le timing des contrats à terme Bitcoin peut augmenter la volatilité

En règle générale, les marchés à terme sont des précurseurs de la stabilité des prix pour une marchandise, car ils attirent les spéculateurs et les commerçants. Toutefois, compte tenu de la récente réduction du prix du bitcoin, certains s'interrogent sur l'opportunité d'intégrer de nouveaux acteurs sur le marché du bitcoin à ce stade.

«Les spéculations concernant Bitcoin sont déjà suffisantes compte tenu de la récente augmentation des prix, et il est clair que cela ne fera qu'augmenter si davantage de personnes sont capables de participer», déclare Gabriele Giancola, cofondateur et PDG de Quibee, une plateforme de fidélisation décentralisée.

Christopher Gray, COO de CapLinked, une plate-forme de collaboration et de partage de données d'entreprise, cite les courbes paraboliques récentes du prix du bitcoin comme une incitation supplémentaire pour les traders et les investisseurs à jouer avec son prix. "Je m'attendrais à ce que ces sautes sauvages deviennent encore plus grandes et plus courantes", a-t-il déclaré.