Guide de rémunération des chefs de la direction

Il est difficile de lire l'actualité économique sans rencontrer des informations sur les salaires, les bonus et les ensembles d'options d'achat d'actions octroyés aux dirigeants de sociétés cotées en bourse. Il n’est pas facile de donner un sens aux chiffres pour évaluer la façon dont les entreprises paient leurs hauts dirigeants. Les investisseurs doivent veiller à ce que la rémunération des dirigeants leur soit favorable.

Voici quelques lignes directrices pour l’analyse du programme de rémunération d’une entreprise.

Risque et récompense

Les conseils d'administration, du moins en principe, tentent d'utiliser des contrats de rémunération pour aligner les actions des dirigeants sur le succès de l'entreprise. L'idée est que la performance du PDG apporte de la valeur à l'organisation. "Payer pour la performance" est le mantra que la plupart des entreprises utilisent pour expliquer leurs régimes de rémunération.

Une politique de rémunération au rendement repose sur le principe selon lequel la rémunération du chef de la direction reflète le rendement de l'entreprise.

Alors que la plupart peuvent soutenir l'idée de payer pour la performance, le concept implique que les PDG prennent des risques. La fortune d'un PDG devrait augmenter et baisser avec celle de l'entreprise. Lorsque vous examinez le programme de rémunération d'une entreprise, vérifiez le niveau de productivité des dirigeants pour générer des bénéfices pour les investisseurs. Vous trouverez ci-dessous différentes formes de rémunération et une description de la manière dont ils peuvent mettre en péril la rémunération d'un chef de la direction si la performance est médiocre.

Salaires en espèces / de base

Les PDG touchent souvent des salaires de base supérieurs à 1 million de dollars. En d'autres termes, le PDG est récompensé substantiellement lorsque l'entreprise se porte bien. Cependant, le PDG est également récompensé lorsque la performance de l'entreprise est médiocre. À eux seuls, les salaires de base élevés n'incitent guère les dirigeants à travailler plus dur et à prendre des décisions éclairées.

Points clés à retenir

• La rémunération au rendement est une stratégie de rémunération visant à aligner la rémunération des dirigeants sur le succès de l'entreprise.
• Les salaires de base des PDG sont souvent élevés mais n'incitent guère au travail acharné ou à la gestion avisée.
• Les bonus liés aux performances de l'entreprise inciteront les dirigeants à travailler plus dur et à prendre de meilleures décisions pour les actionnaires.
• Les options d'achat d'actions peuvent amener les PDG à se concentrer sur les performances à court terme ou à manipuler les chiffres pour atteindre leurs objectifs.
• Les dirigeants agissent plus comme des propriétaires quand ils ont un intérêt dans l’entreprise sous la forme d’actionnariat.

Bonus

Méfiez-vous des bonus. Dans de nombreux cas, une prime annuelle n'est rien d'autre qu'un salaire de base déguisé. Un PDG avec un salaire de 1 million de dollars peut également recevoir un bonus de 700 000 dollars. Si une partie de ce bonus, disons 500 000 dollars, ne varie pas en fonction des performances, le salaire du PDG est en réalité de 1, 5 million de dollars.

Les bonus qui varient avec les performances sont un autre problème. Les PDG qui savent qu'ils seront récompensés pour leurs performances ont tendance à être plus performants, car ils sont incités à travailler dur.

La performance peut être évaluée en fonction d'un certain nombre d'éléments, tels que la croissance des bénéfices ou des revenus, le rendement des capitaux propres ou l'appréciation du prix des actions. Mais utiliser des mesures simples pour déterminer la rémunération au rendement appropriée peut être délicat. Les indicateurs financiers et les gains annuels du cours des actions ne constituent pas toujours une mesure juste de la qualité du travail d'un dirigeant.

Les dirigeants peuvent être injustement sanctionnés pour des événements ponctuels et des choix difficiles qui pourraient nuire aux performances à court terme ou provoquer des réactions négatives de la part du marché. Il appartient au conseil d'administration de créer un ensemble équilibré de mesures permettant d'évaluer l'efficacité du chef de la direction.

Les options d'achat d'actions

Les sociétés privilégient les stock options comme un moyen de lier les intérêts financiers des dirigeants à ceux des actionnaires. Cependant, les options sont également imparfaites en tant que forme de compensation. En fait, avec les options, le risque peut être fortement biaisé. Lorsque les actions prennent de la valeur, les dirigeants peuvent faire fortune grâce aux options. Mais lorsque les cours des actions chutent, les investisseurs sont perdants tandis que les dirigeants ne sont pas moins bien lotis. En effet, certaines sociétés permettent aux dirigeants d’échanger leurs anciennes actions d’options contre de nouvelles actions moins chères lorsque les actions de la société chutent.

Pire encore, l'incitation à maintenir le cours de l'action à la hausse pour que les options restent valables incite les dirigeants à se concentrer exclusivement sur le prochain trimestre et à ignorer les intérêts à long terme des actionnaires. Les options peuvent même inviter les cadres supérieurs à manipuler les chiffres pour s'assurer que les objectifs à court terme sont atteints. Cela ne renforce guère le lien entre les PDG et les actionnaires.

Possession d'action

Des études universitaires ont montré que l'actionnariat commun était le principal facteur de performance. Les PDG peuvent avoir des intérêts véritablement liés aux actionnaires quand ils possèdent des actions et non des options. Idéalement, il s’agit de donner des bonus aux dirigeants à condition qu’ils utilisent cet argent pour acheter des actions. Regardons les choses en face, les hauts dirigeants agissent davantage comme des propriétaires lorsqu'ils ont un intérêt dans l'entreprise.

Trouver les chiffres

Vous pouvez trouver des informations sur le programme de rémunération d'une entreprise dans ses dépôts réglementaires. Le formulaire DEF 14A, déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC), fournit des tableaux récapitulatifs de la rémunération du PDG d’une société et des autres membres de la haute direction les mieux rémunérés.

Lorsqu'ils évaluent le salaire de base et le bonus annuel, les investisseurs aiment voir les entreprises attribuer un bonus plus important sous forme de bonus plutôt que de salaire de base. La DEF 14A devrait expliquer comment le bonus est déterminé et quelle forme prend la récompense, qu’elle soit en espèces, en options ou en actions.

Des informations sur les avoirs en options d’achat de PDG sont également disponibles dans les tableaux récapitulatifs. Le formulaire indique la fréquence des attributions d'options d'achat d'actions et le nombre d'attributions reçues par les dirigeants au cours de l'année. Il divulgue également la révision des prix des options d'achat d'actions.

La déclaration par procuration montre des données sur la propriété effective des dirigeants dans la société. Cependant, notez les notes de bas de page accompagnant le tableau. Les notes de bas de page indiquent le nombre d'actions de ce dirigeant détenues et le nombre d'options non exercées. Encore une fois, soyez rassuré lorsque vous découvrez que les membres de la haute direction ont beaucoup d’actionnaires.

Les primes annuelles qui ne varient pas en fonction des performances de l'entreprise ne constituent qu'un salaire de base supplémentaire pour les PDG.

Conclusion

Évaluer la rémunération du chef de la direction est un art. L'interprétation des chiffres n'est pas simple. Cependant, les investisseurs devraient comprendre comment les programmes de rémunération peuvent créer des incitations - ou des mesures dissuasives - permettant aux cadres supérieurs de travailler dans l’intérêt des actionnaires.