L'histoire des contrats d'options

Les instruments financiers les plus souvent rapportés par les investisseurs sont les stock-options et les futures. De nombreux investisseurs et traders sérieux se lèvent le matin et jettent un coup d'œil aux contrats à terme sur actions pour avoir une idée de l'endroit où le marché s'ouvrira par rapport à la clôture du jour précédent. D'autres peuvent examiner le prix des contrats pétroliers ou d'autres produits de base pour voir s'il est possible de gagner de l'argent en couvrant leurs paris au cours de la journée de négociation.

Vous pouvez supposer que ces contrats à terme ou marchés d’options sont un autre instrument financier sophistiqué que les gourous de Wall Street ont créé à des fins fallacieuses, mais vous auriez tort si vous l’aviez fait. En fait, les options et les contrats à terme ne sont pas du tout originaires de Wall Street. Ces instruments remontent à des centaines d'années, bien avant leur entrée officielle en bourse en 1973.

Contrats à terme sur marchandises

Un contrat à terme permet à son propriétaire d'acheter ou de vendre une quantité donnée d'un produit sur une période donnée pour un prix donné. Les matières premières comprennent le pétrole, le maïs, le blé, le gaz naturel, l’or, la potasse et de nombreux autres actifs fortement échangés. Ces produits dérivés sont couramment utilisés par un large éventail de participants au marché, allant des spéculateurs de Wall Street aux agriculteurs qui souhaitent garantir des bénéfices constants sur leurs produits agricoles.

Les Japonais sont à l'origine de la création de la première bourse de produits entièrement fonctionnelle à la fin du XVIIe siècle. La soi-disant classe élite au Japon à cette époque était connue sous le nom de "samouraï". Pendant cette période, les samouraïs étaient payés en riz, et non en yen, pour leurs services. Ils souhaitaient naturellement contrôler les marchés du riz, où se déroulaient le troc et le négoce du riz. En établissant un marché formel dans lequel les acheteurs et les vendeurs "échangeraient" du riz, le samouraï pourrait réaliser un profit de manière plus cohérente. Travaillant en étroite collaboration avec d'autres négociants en riz, les samouraïs ont lancé la "Bourse de riz Dojima" en 1697. Ce système était très différent de la bourse agricole japonaise actuelle, la Kansai Derivative Exchange.

La portée et la sophistication des marchés à terme actuels diffèrent grandement des systèmes de troc mis en place par les Japonais. Comme vous vous en doutez, les progrès technologiques ont rendu les options de négociation et les contrats à terme plus accessibles à l'investisseur moyen. La majorité des options et des contrats à terme standardisés sont exécutés électroniquement et passent par une agence de compensation dénommée Corporation de compensation d’options (OCC). Une autre caractéristique des options et des marchés à terme actuels est leur portée mondiale. La plupart des grands pays ont des marchés à terme et des bourses à terme sur des produits allant des matières premières aux produits de base en passant par la météo, les actions et même les films hollywoodiens. Le marché à terme, tout comme le marché boursier, a une portée mondiale. La mondialisation des échanges à terme n’est pas sans risque. Comme nous l'avons vu lors de la crise économique de la dernière décennie, la psychologie et les fondamentaux du marché ont connu une baisse remarquable avec une intensité remarquable, due en grande partie aux titres dérivés. Sans l'intervention du gouvernement, les résultats pour les marchés des actions et des marchés à terme auraient été bien pires.

Les options d'achat d'actions

Les premières options ont été utilisées dans la Grèce antique pour spéculer sur la récolte des olives; Cependant, les contrats d'option modernes se réfèrent généralement aux actions. Alors, quelle est une option d'achat d'actions, et d'où viennent-ils? En termes simples, un contrat d’options d’achat d’actions donne à son titulaire le droit d’acheter ou de vendre un nombre déterminé d’actions à un prix prédéterminé sur une période donnée. Les options semblent avoir fait leurs débuts dans ce qui a été décrit comme des "magasins de seau".

Le magasin de seau dans les années 1920 en Amérique a été rendu célèbre par un homme nommé Jesse Livermore. Livermore a spéculé sur les mouvements des cours des actions; il ne possédait pas les titres sur lesquels il pariait, mais prédit simplement leurs prix futurs. Au début de sa carrière, il était un bookmaker sur les options d’achat d’actions, prenant le contre-pied de ceux qui pensaient qu’une action donnée pouvait augmenter ou diminuer de prix. Si quelqu'un venait à lui en spéculant que le stock de la société XYZ allait monter, il prendrait l'autre côté du marché.

La philosophie d'investissement de Jesse Livermore n'était pas infaillible, mais il est toujours reconnu comme l'un des plus grands traders de l'histoire.

Les magasins de seaux d'hier sont équivalents aux magasins illégaux plus modernes appelés chaufferies. Les deux ont une activité commerciale illégale à la base. Le film "Boiler Room" de 2000 décrit des courtiers en valeurs mobilières créant une demande artificielle d’actions dans des entreprises aux revenus ténus, voire inexistants. À terme, ces sociétés feraient faillite et les courtiers peu scrupuleux conserveraient l’argent utilisé pour acheter les actions à des prix artificiellement élevés. À certaines occasions, les courtiers constituaient des entreprises qui n’existaient jamais et empoignaient l’argent.

Au début, les marchés à terme de produits de base et les marchés d’options d’achat d’actions étaient en proie à des activités illégales endémiques. Aujourd'hui, les options sont le plus largement négociées sur le CBOE (Chicago Board of Options Exchange). Tout comme les marchés boursiers, les activités liées aux marchés des options font l’objet d’un examen approfondi de la part d’organismes de réglementation tels que la SEC et, dans certains cas, le FBI. Le marché des produits de base est également très réglementé. La Commodity Exchange Act interdit le commerce illégal de contrats à terme et impose les procédures spécifiques requises dans le secteur par le biais de la Commodity Futures Trading Commission. Les organismes de réglementation se préoccupent de divers problèmes, dont beaucoup découlent de la nature hautement informatisée de l'environnement commercial actuel. La fixation des prix et la collusion sont toujours des problèmes que les agences tentent d’interdire afin de créer des conditions de concurrence «égales» pour tous les investisseurs.

Le résultat final

Les options et les marchés à terme d'aujourd'hui sont apparus il y a des siècles. Cela peut surprendre certains investisseurs, qui pensaient que les contrats à terme sur actions et les options étaient le domaine exclusif des courtiers en énergie de Wall Street. La Chicago Board Options Exchange (CBOE) - le plus grand marché pour les options d’achat d’actions - a évolué à partir de pionniers du marché comme Jesse Livermore. Les premiers marchés à terme ont été créés par les samouraïs japonais qui espéraient accaparer les marchés du riz, tandis que les options sont liées au commerce des olives dans la Grèce antique. Alors que ces instruments ont vu le jour il y a des centaines d'années dans un monde très différent du nôtre, leur utilisation et leur popularité constantes témoignent de leur utilité continue.