Comment parier sur la volatilité à l'expiration du VXX

Au cours de la crise financière de 2008, les investisseurs ont commencé à s'intéresser de plus en plus à la volatilité des marchés boursiers, cherchant des moyens de se protéger contre celle-ci ou d'en tirer directement profit. Le produit le plus populaire lié à la volatilité est le ETN iPath S & P 500 VIX (VXX), lancé en 2009 et venant à échéance le 30 janvier 2019. L'émetteur, Barclays PLC, propose un nouveau produit similaire, le VXXB.

Voici quelques faits saillants sur le billet négocié en bourse VXX.

Une introduction à la VXX

• Lancé en 2009
• Permet aux investisseurs de parier sur l'ampleur des fluctuations de l'indice S & P 500 (SPX)
• Utilisé par les investisseurs individuels et les gestionnaires de fonds de couverture
• A culminé à 2 milliards de dollars sous gestion en février 2018, maintenant 800 millions de dollars
• Structuré comme un instrument de dette dont l'échéance est le 30 janvier 2019
• Sera remplacé par le VXXB, qui a d'autres fonctionnalités

^{Source: Le Wall Street Journal}

Importance pour les investisseurs

Au cours d'une période de deux ans, notamment de la crise financière de 2008 et d'un marché baissier profond, les traders d'options nerveux ont envoyé l'indice de volatilité CBOE (VIX) en hausse de plus de 700%, note le journal. Le VIX mesure les fluctuations de prix prévues de l’indice S & P 500 au cours des 30 prochains jours, en fonction de la négociation des contrats d’options qui y sont liés.

Le VIX est souvent appelé un indicateur de la peur pour le marché. De même, l'indice Investopedia Anxiety Index (IAI) a été créé pour évaluer le degré d'inquiétude des lecteurs au sujet de l'économie, des marchés des valeurs mobilières et du marché du crédit.

Lorsque le VIX a monté en flèche et que les cours des actions se sont effondrés, l'intérêt des investisseurs pour trouver des moyens de réaliser des bénéfices a également augmenté. Cela a stimulé le développement de produits liés au VIX, qui est un indice de marché et non un titre négociable. La VXX, lancée en 2009, est devenue le plus populaire de ces produits, en fonction des actifs et du volume de négociation, selon les données de FactSet Research Systems citées par le Journal.

Structuré comme un billet négocié en bourse, le VXX se négocie comme un fonds négocié en bourse (FNB) ou un stock. Cependant, les ETF sont des titres de créance assortis d'échéances précises. Pour le VXX, cette date est le 30 janvier 2019. Les investisseurs détenant encore des actions à ce moment-là recevront un paiement final basé sur sa valeur liquidative à la clôture le 29 janvier.

"Si vous considérez vos ETN comme un investissement à long terme, il est probable que vous perdriez la totalité ou une partie substantielle de votre investissement", prévient le prospectus VXX, cité par le Journal. En fait, FactSet calcule que le VXX a perdu 99, 96% de sa valeur depuis sa création, en raison des coûts élevés de ses transactions sur les contrats à terme VIX.

En conséquence, la VXX n’a que du sens économique en tant qu’outil de spéculation à court terme. Cela peut également être très risqué, comme en témoigne l'effondrement d'autres produits liés à VIX lorsque la volatilité a augmenté de manière inattendue en février 2018.

Pour remplacer la VXX, Barclays a lancé en 2018 un produit similaire, le ETN iPath Series B S & P 500 VIX Futures à court terme (VXXB). Il a une échéance beaucoup plus longue, 30 ans au lieu de 10 ans, et une option "rachat d'émetteur", ou option d'achat. Barclays utiliserait cette disposition pour échanger rapidement les billets VXXB si le produit n'était plus rentable pour eux. Le VXXB gère environ 230 millions de dollars, par FactSet.

Regarder vers l'avant

Parier sur la direction future de la volatilité des marchés boursiers peut être une activité très risquée, comme en témoignent les traders et spéculateurs expérimentés qui ont été éliminés en février 2018. Les investisseurs qui ne comprennent pas les risques complexes ou qui ne disposent pas du coussin de perte complète des produits liés à VIX, devrait probablement les éviter.