Comment le taux de combustion est un facteur clé de la durabilité d'une entreprise

Le taux de combustion désigne le taux auquel une entreprise dépense ses liquidités au fil du temps. C'est le taux de flux de trésorerie négatif, généralement indiqué comme un taux mensuel. Dans certaines situations de crise, le taux de combustion peut être mesuré en semaines, voire en jours. L'analyse de la consommation de trésorerie indique aux investisseurs si une entreprise est autonome et signale la nécessité d'un financement futur.

Se faire brûler par le taux de brûlure

Le taux de combustion est principalement un problème pour les entreprises en démarrage qui ne sont généralement pas rentables à leurs débuts et se situent généralement dans des secteurs à forte croissance. Une entreprise peut mettre des années à générer des bénéfices sur ses ventes ou son chiffre d'affaires et, par conséquent, elle aura besoin d'un approvisionnement suffisant en liquidités pour faire face aux dépenses. De nombreuses entreprises de technologie et de biotechnologie ont des années à vivre de leurs soldes bancaires.

Points clés à retenir

• Le taux de combustion est une mesure liée à la rapidité avec laquelle une entreprise dépense ses disponibilités en espèces.
• Si les entreprises dépensent trop d’argent, elles risquent de manquer d’argent et de faire faillite.
• Si une entreprise ne brûle pas assez d’argent, elle n’investira peut-être pas dans son avenir et risque de prendre du retard sur ses concurrents.
• Le tableau des flux de trésorerie contient des informations relatives au taux de combustion d'une entreprise.
• Les investisseurs souhaitent examiner les liquidités disponibles d'une entreprise, ses dépenses en capital et son taux de consommation avant de prendre une décision d'investissement.

Les taux de brûlure s’appliquent également aux entreprises matures en difficulté et endettées de manière excessive. Les actions des compagnies aériennes, par exemple, ont connu une crise après le 11 septembre, qui a mis les plus gros transporteurs aériens dans une situation de liquidité menaçant le secteur. United Airlines, par exemple, a dépensé plus de 7 millions de dollars par jour avant de solliciter sa protection contre la faillite.

Si les liquidités d'une entreprise se poursuivent sur une longue période, celle-ci fonctionne probablement avec des fonds en actions et du capital emprunté. Les investisseurs doivent porter une attention particulière au taux d’utilisation des liquidités, en particulier si la société recherche des capitaux supplémentaires.

Si les entreprises utilisent trop rapidement leurs liquidités, elles risquent de fermer leurs portes. D'un autre côté, si une entreprise utilise trop lentement ses liquidités, cela pourrait indiquer que l'entreprise n'investit pas dans son avenir et prendre du retard sur ses concurrents. Une équipe de direction efficace sait comment bien gérer ses liquidités.

Calcul du taux de combustion d'une entreprise

Le taux de consommation est déterminé en examinant le tableau des flux de trésorerie, qui indique l'évolution de la situation de trésorerie de l'entreprise d'une période à l'autre en comptabilisant les flux de trésorerie liés à l'exploitation, aux activités d'investissement et aux activités de financement.

Taux de combustion = Changement total de la position de caisse / Période spécifiée

Par rapport au montant des liquidités dont dispose une entreprise, le taux de consommation donne aux investisseurs une idée du temps qu'il lui reste avant qu'elle ne soit à court d'argent - en supposant que le taux de combustion ne change pas.

Temps écoulé avant épuisement des liquidités = réserves de trésorerie / taux d’utilisation

Si vous voulez savoir si une entreprise est vraiment en difficulté, comparez son taux de combustion avec le fonds de roulement mesuré pour la même période:

Fonds de roulement requis / Taux de combustion

Illustration du taux de combustion

Considérons les flux de trésorerie d'une société hypothétique, Super Biosciences. Pour commencer, la trésorerie nette provenant des activités d’exploitation était négative de 5, 75 millions de dollars pour les neuf premiers mois de l’année. Cela signifie que les activités de base ont consommé environ 640 000 dollars par mois, principalement en raison de pertes d’exploitation continues.

En outre, supposons que Super ait effectué de nouveaux investissements dans des immobilisations. En conséquence, les flux de trésorerie nets provenant des investissements étaient également négatifs, à hauteur d'environ 1, 9 million de dollars. La trésorerie nette dépensée par les activités d’exploitation et d’investissement s’élève à plus de 7, 65 millions de dollars, soit un taux de consommation d’environ 800 000 dollars par mois.

Certains analystes affirment qu’un moyen plus approprié d’estimer la consommation de trésorerie consiste à ignorer les flux de trésorerie provenant des activités d’investissement et de financement et à se concentrer uniquement sur les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. Cependant, cette focalisation restreinte ne semble pas trop prudente, car la plupart des entreprises doivent engager des dépenses en capital pour continuer à opérer.

Supposons donc que Super Biosciences dispose d’environ 10, 8 millions de dollars en espèces à la fin de la période. En supposant que le taux de consommation de trésorerie actuel de Super Biosciences ne diminue pas, la société sera à court de liquidités dans environ 13 mois, ce qui signifie que le taux de consommation de la société est de 13 mois. Pour améliorer sa situation de trésorerie et éviter le manque de liquidités, Super Biosciences peut:

• Réduire son taux de consommation en réduisant les coûts, notamment en mettant à pied ou en réduisant les salaires des employés.
• Générez des liquidités supplémentaires à partir des ventes et du marketing.
• Investissez dans la recherche et le développement en déployant judicieusement vos liquidités pour générer de la croissance.
• Vendre des actifs de l'entreprise.
• Soulever des financements extérieurs en émettant des dettes ou des actions.

Bien entendu, la capacité de mobiliser davantage de capitaux peut être difficile, en particulier pour les entreprises en démarrage. Les dirigeants doivent tirer parti de périodes de financement favorables et de taux d’intérêt attractifs pour améliorer la situation de trésorerie de la société et son accès au fonds de roulement. Si une entreprise envisage de réunir les fonds nécessaires par le biais d'une émission d'actions ou d'un premier appel public à l'épargne, elle doit planifier à l'avance car le processus d'émission d'actions supplémentaires peut prendre six mois ou plus.

Le résultat final

Lorsque l'enthousiasme des investisseurs est élevé, les sociétés non rentables peuvent financer la consommation de trésorerie en émettant de nouvelles actions, et les actionnaires pourraient être heureux de couvrir cette dépense, comme dans le cas de la bulle Internet à la fin des années 90. Cependant, lorsque l'excitation diminue, les entreprises doivent faire la preuve de leur rentabilité. Dans le cas contraire, elles peuvent être à la merci des marchés du crédit.

En conséquence, une entreprise avec un taux de combustion élevé peut se retrouver à court d’argent auprès de banques ou de créanciers et être prise au piège en acceptant des conditions de financement défavorables, être contrainte de fusionner ou même de faire faillite. Il est important que les investisseurs surveillent les liquidités disponibles d'une société, ses dépenses en immobilisations et son taux de consommation de trésorerie avant de prendre la décision d'investir.