Comment investir comme un fonds de dotation

Presque tous les grands collèges, y compris les écoles de la Ivy League comme Harvard, Yale, Princeton et le MIT, gèrent certaines des dotations les plus importantes et les plus réussies au monde. En fait, les 20 plus grandes dotations universitaires ont progressé de plus de 9% par an, en valeur réelle, entre 1992 et 2005. Toutefois, après avoir généré des rendements négatifs à la suite de la crise économique américaine de 2008, de nombreuses dotations d'universités ont redéfini leur potentiel. stratégies d'investissement.

Une dotation universitaire réussie

Les dotations universitaires sont traditionnellement financées par des dons. La taille de chaque dotation dépend de la finesse avec laquelle une université investit dans sa population étudiante actuelle. Mais au lieu de mettre leur principe en pratique à profit, la plupart des universités investissent la part du lion de leurs dotations dans le but de générer des revenus futurs. En fait, les universités ne retirent en moyenne que 4% à 5% de leurs fonds de dotation pour leur utilisation actuelle. Il est intéressant de noter que 2008 a été une année remarquable, où les retraits de fonds de dotation représentaient en moyenne 15% à 20% des revenus des collèges, selon une étude de l’Association nationale des responsables des affaires des collèges et des universités (NACUBO).

Points clés à retenir

• Presque toutes les grandes universités comptent sur des dotations financées par des donateurs pour financer leurs activités quotidiennes.
• La majeure partie du portefeuille d'un fonds de dotation est investie afin de générer un revenu continu.
• Les modèles de répartition de l'actif sont généralement déterminés par le comité d'investissement du fonds de dotation.
• Les fonds de dotation allouent les pourcentages les plus importants de leurs portefeuilles à des catégories d'actifs alternatives telles que les fonds de couverture, le capital d'investissement, le capital de risque et des actifs réels tels que le pétrole et les autres ressources naturelles.

Les dotations s'efforcent d'atteindre deux objectifs principaux. En premier lieu, ils tentent de générer des rendements réels suffisants pour couvrir leurs retraits annuels, sans toucher à leur capital. Deuxièmement, les collèges cherchent à préserver la valeur réelle de leurs mandants, ce qui implique en réalité d’augmenter leurs montants en capital, afin de lutter contre l’inflation. En fait, les dotations reposent en grande partie sur leur propre indicateur de mesure de l’inflation, appelé indice des prix de l’enseignement supérieur (HEPI), qui détermine les prix des biens et des services spécifiques aux dépenses d’enseignement supérieur. On pense généralement que l'IPHE dépasse de 1% l'indice des prix à la consommation pour tous les consommateurs urbains.

Manger votre gâteau d'une main et cuire de l'autre

Entre 1985 et 2008, la dotation en ressources de l'Université Harvard a généré 15, 23% de rendements, tandis que Yale a enregistré 16, 62%. Les deux dotations ont largement surperformé l'indice S & P 500, qui n'a augmenté que de 12% au cours de la même période. Mais il n'y a pas de formule magique derrière le succès d'une école. En fait, chaque université décrit son histoire d'investissement unique dans son rapport annuel, qui détaille les modèles de répartition de l'actif dans leur ensemble, bien qu'ils divulguent rarement des investissements individuels au sein d'une classe d'actifs donnée.

Un oeil vers des alternatives

Au cours des décennies qui ont précédé la crise économique, de 1985 à 2008, les fonds de dotation d’un actif supérieur ou égal à 1 milliard de dollars américains ont généralement investi une petite partie des fonds en actions et obligations traditionnelles et une part plus importante en actifs alternatifs tels que des, capital-risque et actifs réels comme le pétrole et les ressources naturelles. Nombre de ces investissements alternatifs surpassent les actions et les obligations traditionnelles, mais ont généralement des périodes de gestation plus longues et imposent des investissements minimum plus élevés, en particulier sur des marchés très peu liquides. De tels investissements conviennent à des dotations plus importantes, capables de bloquer des milliards de dollars pour de longues périodes. Cela donne aux plus gros joueurs un avantage sur les petites dotations, qui sont incapables d'exploiter de telles classes d'actifs non traditionnelles.

Mettez tout par écrit et laissez-le à d'autres

Les dotations suivent strictement les politiques d'investissement bien documentées prescrites par les comités d'investissement, qui comprennent généralement des anciens étudiants. Les fonds de dotation ont leur propre personnel dirigé par des directeurs des placements et des gestionnaires de placements internes inscrits sur la liste de paie qui s’acquittent des tâches de gestion quotidienne du portefeuille. Les dotations doivent également suivre les directives écrites des donateurs, en ce qui concerne l’affectation des revenus de dotation aux utilisations courantes.

Investissez comme des dotations

Ceux qui cherchent à imiter la stratégie d'investissement d'un fonds universitaire doivent garder à l'esprit les points suivants:

1. Les fonds de dotation génèrent des rendements très différents les uns des autres, bien que les fonds dont l'actif se situe au nord de 1 milliard de dollars US surperforment généralement les fonds de dotation plus petits, principalement parce que les stratégies d'investissement choisies nécessitent des économies d'échelle.
2. Les dotations universitaires bénéficient de l'expertise fournie par les comités d'investissement, ce qui est généralement indisponible pour les investisseurs individuels.
3. Les universités disposent de vastes réseaux sociaux qui leur donnent un meilleur accès à de nombreuses opportunités d’investissement cruciales.
4. Les dotations sont exonérées des taxes gouvernementales.
5. Les fonds de dotation les plus performants ont accès à des investissements alternatifs, qui nécessitent des périodes de gestation plus longues et des investissements minimum plus élevés que la plupart des investisseurs individuels ne peuvent se permettre.

Le résultat final

Une dotation réussie peut aider à réduire le fardeau financier d’une université en générant un flux de revenus constant. Bien que les fonds de dotation divulguent de manière générale leur répartition de l'actif, les investisseurs pourraient ne pas être en mesure de reproduire le succès que les fonds de dotation ont toujours obtenus.

[Important: de nombreux économistes estiment que la baisse de 23% des dotations subies collectivement en 2008 était la pire baisse depuis les années 1970.]