Volatilité implicite: Acheter bas et vendre haut

Les options, qu’elles soient utilisées pour assurer un portefeuille, générer un revenu ou tirer parti des fluctuations du cours des actions, offrent des avantages sur les autres instruments financiers. Plusieurs variables influencent le prix ou la prime d'une option. La volatilité implicite est un ingrédient essentiel de l’équation de la tarification des options, et le succès d’un commerce d’options peut être considérablement amélioré si vous vous placez du côté droit des changements de volatilité implicite.

Pour mieux comprendre la volatilité implicite et son incidence sur le prix des options, examinons d'abord les principes de base de la tarification des options.

Notions de base sur le prix des options

Les primes d’option sont fabriquées à partir de deux ingrédients principaux: la valeur intrinsèque et la valeur temporelle. La valeur intrinsèque est la valeur inhérente d'une option ou les capitaux propres d'une option. Si vous possédez une option d'achat de 50 $ sur une action qui se négocie à 60 $, cela signifie que vous pouvez acheter l'action au prix d'exercice de 50 $ et la vendre immédiatement sur le marché pour 60 $. La valeur intrinsèque ou l'équité de cette option est de 10 $ (60 $ - 50 $ = 10 $). Le seul facteur qui influence la valeur intrinsèque d'une option est le prix de l'action sous-jacente par rapport au prix d'exercice de l'option. Aucun autre facteur ne peut influencer la valeur intrinsèque d'une option.

En utilisant le même exemple, disons que cette option est au prix de 14 $. Cela signifie que la prime d'option est au prix de 4 $ de plus que sa valeur intrinsèque. C’est là que la valeur temporelle entre en jeu.

La valeur temps correspond à la prime supplémentaire prise en compte dans une option, ce qui représente le temps restant jusqu'à l'expiration. Le prix du temps est influencé par divers facteurs, tels que le délai d'expiration, le cours de l'action, le prix de levée et les taux d'intérêt, mais aucun de ces facteurs n'est aussi significatif que la volatilité implicite.

Comment la volatilité implicite affecte les options

La volatilité implicite représente la volatilité attendue d'une action sur la durée de vie de l'option. À mesure que les attentes changent, les primes d’options réagissent de manière appropriée. La volatilité implicite est directement influencée par l'offre et la demande des options sous-jacentes et par les attentes du marché quant à l'orientation du prix de l'action. À mesure que les attentes augmentent ou que la demande d'options augmente, la volatilité implicite augmente. Les options qui présentent des niveaux élevés de volatilité implicite entraîneront des primes d’option élevées.

Inversement, à mesure que les attentes du marché diminuent ou que la demande pour une option diminue, la volatilité implicite diminue. Les options contenant des niveaux de volatilité implicite plus faibles se traduiront par des prix d'option moins chers. Ceci est important car les fluctuations de la volatilité implicite vont déterminer le coût ou l’optimisation de la valeur temps de l’option, ce qui peut, à son tour, affecter le succès d’un commerce d’options.

Par exemple, si vous possédez des options lorsque la volatilité implicite augmente, le prix de ces options augmente. Cependant, une modification de la volatilité implicite dans l’espace peut entraîner des pertes, même lorsque vous avez raison en ce qui concerne l’orientation des actions.

Chaque option répertoriée a une sensibilité unique aux changements de volatilité implicite. Par exemple, les options à court terme seront moins sensibles à la volatilité implicite, tandis que les options à long terme seront plus sensibles. Ceci est basé sur le fait que les options à long terme ont plus de valeur temporelle, alors que les options à court terme en ont moins.

Chaque prix d’exercice répondra également différemment aux changements de volatilité implicite. Les options dont les prix d'exercice sont proches de l'argent sont les plus sensibles aux variations de volatilité implicite, tandis que les options situées plus ou moins dans la monnaie seront moins sensibles aux changements de volatilité implicite. La sensibilité d'une option aux changements de volatilité implicite peut être déterminée par vega - une option grecque. N'oubliez pas que, à mesure que le cours de l'action fluctue et que le délai d'expiration est dépassé, la valeur de Vega augmente ou diminue en fonction de ces changements. Cela signifie qu'une option peut devenir plus ou moins sensible aux changements de volatilité implicites.

Comment utiliser la volatilité implicite à votre avantage

Un moyen efficace d’analyser la volatilité implicite consiste à examiner un graphique. De nombreuses plates-formes de cartographie offrent des moyens de représenter la volatilité implicite moyenne d'une option sous-jacente, dans laquelle plusieurs valeurs de volatilité implicite sont calculées et moyennées. Par exemple, l'indice de volatilité CBOE (VIX) est calculé de manière similaire. Les valeurs de la volatilité implicite des options d'indice S & P 500 quasi datées et proches de l'argent sont moyennées afin de déterminer la valeur du VIX. La même chose peut être accomplie sur tout stock offrant des options.

Source: Prophet.net.

Figure 1: Volatilité implicite d'une option

La figure 1 montre que la volatilité implicite fluctue de la même façon que les prix. La volatilité implicite est exprimée en pourcentage et est relative au stock sous-jacent et à son degré de volatilité. Par exemple, les options de General Electric auront des valeurs de volatilité inférieures à celles de Apple car l'action d'Apple est beaucoup plus volatile que l'action de General Electric. La plage de volatilité d’Apple sera bien supérieure à celle de GE. Ce qui pourrait être considéré comme un faible pourcentage pour Apple pourrait être considéré comme relativement élevé pour GE.

Chaque action ayant une plage de volatilité implicite unique, ces valeurs ne doivent pas être comparées à la plage de volatilité d'une autre action. La volatilité implicite doit être analysée sur une base relative. En d’autres termes, une fois que vous aurez déterminé la plage de volatilité implicite de l’option que vous négociez, vous ne voudrez plus la comparer à une autre. Ce qui est considéré comme une valeur relativement élevée pour une entreprise peut être considéré comme faible pour une autre.

Source: Prophet.net.

Figure 2: Une plage de volatilité implicite utilisant des valeurs relatives

La figure 2 montre comment déterminer une plage de volatilité implicite relative. Examinez les pics pour déterminer quand la volatilité implicite est relativement élevée et examinez les creux pour conclure lorsque la volatilité implicite est relativement faible. Ce faisant, vous déterminez quand les options sous-jacentes sont relativement bon marché ou coûteuses. Si vous pouvez voir où se situent les plus hauts relatifs (surlignés en rouge), vous pouvez prévoir une baisse future de la volatilité implicite, ou du moins un retour à la moyenne. Inversement, si vous déterminez où la volatilité implicite est relativement faible, vous pouvez prévoir une éventuelle hausse de la volatilité implicite ou un retour à la moyenne.

La volatilité implicite, comme tout le reste, évolue par cycles. Les périodes de forte volatilité sont suivies des périodes de faible volatilité, et inversement. L'utilisation d'intervalles de volatilité implicite relatifs, combinés à des techniques de prévision, aide les investisseurs à sélectionner le meilleur trade possible. Lors de la détermination d'une stratégie appropriée, ces concepts sont essentiels pour déterminer une probabilité de succès élevée, vous permettant ainsi de maximiser les rendements et de minimiser les risques.

Utilisation de la volatilité implicite pour déterminer la stratégie

Vous avez probablement entendu dire que vous devriez acheter des options sous-évaluées et vendre des options surévaluées. Bien que ce processus ne soit pas aussi facile qu'il y paraît, c'est une excellente méthodologie à suivre pour choisir une stratégie d'option appropriée. Votre capacité à évaluer et à prévoir correctement la volatilité implicite facilitera considérablement le processus d’achat d’options bon marché et la vente d’options coûteuses.

Quatre éléments à prendre en compte lors de la prévision de la volatilité implicite

1. Assurez-vous de pouvoir déterminer si la volatilité implicite est élevée ou faible et si elle augmente ou diminue. N'oubliez pas qu'à mesure que la volatilité implicite augmente, les primes d'option deviennent plus chères. À mesure que la volatilité implicite diminue, les options deviennent moins coûteuses. Lorsque la volatilité implicite atteint des hauts ou des bas extrêmes, elle retournera probablement à sa moyenne.

2. Si vous rencontrez des options qui génèrent des primes coûteuses en raison d'une volatilité implicite élevée, sachez qu'il y a une raison à cela. Consultez les actualités pour découvrir les causes des attentes aussi élevées de la société et de la forte demande pour les options. Il n'est pas rare de voir un plateau de volatilité implicite avant les annonces de résultats, les rumeurs de fusion-acquisition, les approbations de produits et d'autres événements d'actualité. En raison des fluctuations importantes des prix, la demande de participer à de tels événements entraînera une hausse des prix des options. Rappelez-vous qu’après l’événement prévu par le marché, la volatilité implicite s’effondrera et reviendra à sa moyenne.

3. Lorsque vous constatez que les options se négocient avec une volatilité implicite élevée, envisagez des stratégies de vente. Lorsque les primes d’option deviennent relativement chères, elles sont moins attrayantes à acheter et plus souhaitables à vendre. Ces stratégies comprennent les options d'achat couvertes, les options de vente nues, les positions courtes et les spreads de crédit.

4. Lorsque vous découvrez des options qui se négocient avec des niveaux de volatilité implicite faibles, envisagez des stratégies d'achat. Ces stratégies comprennent l’achat d’appels, de put, de longues chevauchées et de spreads de débit. Avec des primes de temps relativement bon marché, les options sont plus attrayantes à l'achat et moins souhaitables à la vente. De nombreux investisseurs en options profitent de cette occasion pour acheter des options à long terme et tentent de les conserver en cas d'augmentation de la volatilité prévue.

Le résultat final

Lors du processus de sélection des stratégies d'options, des mois d'expiration ou des prix d'exercice, vous devez évaluer l'impact de la volatilité implicite sur ces décisions de négociation afin de faire de meilleurs choix. Vous devez également utiliser quelques concepts simples de prévision de la volatilité. Cette connaissance peut vous aider à éviter d’acheter des options trop chères et à ne pas vendre d’options moins chères.