Inside ETFs 2019: Plus d'accès, frais réduits

Comme l'indiquent clairement les programmes Inside ETF de cette année, l'innovation dans les services financiers profite généralement à l'investisseur. Qu'il s'agisse d'investissements responsables ou d'une croissance significative des titres à revenu fixe, les investisseurs ont plus de possibilités que jamais d'affiner leurs portefeuilles.

La guerre des prix se poursuit

La bataille des frais modiques ne montre aucun signe d'essoufflement. Lundi, Schwab a annoncé qu'il doublait presque le nombre de FNB sans commission sur sa plate-forme OneSource, passant de 257 à 503 FNB disponibles pour les investisseurs. En quelques heures, Fidelity a annoncé qu’elle augmentait également le nombre de FNB sans commission disponibles sur sa plate-forme, passant de 265 à plus de 500.

Les mouvements ont un sens. Les investisseurs manifestent une nette préférence pour les fonds moins chers.

Selon Morningstar, les 20% les moins chers de tous les fonds ont enregistré en 2017 des entrées nettes de 949 milliards de dollars. Les 80% restants, plus coûteux, ont enregistré des sorties nettes de 251 milliards de dollars.

Cette pression sur les prix a entraîné une baisse des prix dans tous les domaines. Heureusement, le véritable gagnant est l'investisseur final, qui paie aujourd'hui des frais nettement inférieurs pour les produits inaccessibles il y a à peine une décennie.

BlackRock, dont les FNB iShares constituent une partie importante des fonds sans commission, a pris en compte cet avantage. "La réduction et l'élimination des obstacles historiques à l'investissement permettent à davantage de personnes d'épargner, d'investir et d'atteindre leurs objectifs financiers à long terme en utilisant les ETF iShares comme composants de base de leurs portefeuilles d'investissement", a déclaré un porte-parole de BlackRock dans un communiqué coïncidant avec celui de Schwab.

L'investissement responsable prend son élan

L’investissement socialement responsable a continué de donner la faveur qu’il avait initialement trouvée aux investisseurs exclusifs et devient un sérieux candidat pour les gestionnaires et les clients qui recherchent la conformité et des rendements respectueux de leur conscience. Selon USSIF, 26% de tous les actifs domiciliés aux États-Unis sont désormais gérés selon des critères d'investissement socialement responsables.

Paul Tudor Jones, cofondateur de JUST Capital, gère la gestion de l'indice qui sous-tend le FNB Goldman Sachs JUST US Actions à grande capitalisation. La société Jones mesure et classe les entreprises en fonction de leur comportement et de l'opinion publique, y compris de leur capacité à réfléchir et à résoudre des problèmes d'intérêt national.

L'ETF est construit autour de la conviction de Jones que le capitalisme dans sa forme actuelle est insoutenable et que l'inégalité de la richesse est à blâmer:

"Quatre-vingt-deux pour cent de la richesse de l'année dernière est allée au top 1%."

Les investisseurs peuvent trouver la raison de cette inégalité particulièrement frustrante. Jones a déclaré qu'une grande partie de notre inégalité de richesse actuelle est le résultat d'entreprises qui se concentrent uniquement sur la création de valeur pour leurs actionnaires.

Ce mantra peut être utile lors des réunions du conseil d'administration, mais les entreprises conservent souvent des liquidités ou rachètent des actions, aidant ainsi les entités les plus riches à s'enrichir davantage, plutôt que d'investir dans leurs employés ou leurs communautés. Pour Jones, la solution consiste à "... utiliser le capitalisme lui-même" pour redéfinir ce que signifie être une partie prenante dans une entreprise, de sorte que d'autres groupes, tels que les travailleurs, tirent également parti des avantages de l'achat.

La stratégie de Jones cache un changement plus général dans le domaine de l'investissement responsable. Alors que les premières stratégies ESG étaient tout simplement exclusives, les gestionnaires trouvent de nouveaux moyens de tirer parti de la personnalisation offerte par ESG, en ajustant les indices aux préférences et aux motivations hyper spécifiques des investisseurs.

Les stratégies qui en résultent ont des objectifs plus clairs, qui sont plus faciles à comprendre pour les investisseurs et aux gestionnaires pour les quantifier, par rapport aux premiers jours du filtrage ESG. "Vous pouvez utiliser une superposition ESG standard et obtenir une amélioration de votre score ESG, mais vous n'obtiendrez pas nécessairement de réduction de carbone", a déclaré Martin Kremenstein, responsable des produits de retraite et des fonds négociés en bourse chez Nuveen.

Auparavant, les stratégies d'investissement d'exclusion supprimaient généralement une part importante des actions d'énergie ou de services publics d'un indice de référence traditionnel. Cela détournerait le portefeuille des expositions du secteur de référence et donnerait lieu à un "portefeuille de croissance", a déclaré Kremenstein.

Les stratégies actuelles de Nuveen visent à réduire l'empreinte carbone d'un portefeuille tout en maintenant une exposition du secteur proche de celle de l'indice de référence. "Nous voulons avoir une couverture complète du secteur", a déclaré Kremenstein.

"En fin de compte, l'objectif à long terme [pour Nuveen] est que, lorsque vous voyez des actifs dans un FNB non ESG, vous devriez en voir une version ESG."

Les FNB à revenu fixe deviennent majeurs

L’une des principales préoccupations des investisseurs en ce qui concerne les FNB à revenu fixe est axée sur la liquidité. Bien que les ETF soient très liquides ou facilement négociables sur des bourses d’actions, les titres sous-jacents sont négociés plus faiblement. Lorsque les marchés sont volatils, cela pourrait théoriquement entraîner des fluctuations dramatiques des prix.

Selon Kremenstein, qui a fait écho tout au long de la conférence, ces craintes sont exagérées. "Vous ne créez pas comme par magie des liquidités sur le marché des titres à revenu fixe en créant un FNB", a-t-il déclaré.

En fait, lors des deux fluctuations spectaculaires des prix des obligations à haut rendement au cours des deux dernières années, «les FNB à haut rendement se sont très bien comportés».

Trouver le bon point de repère

Le débat sur l'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond (l '"Agg") a dominé les discussions sur les titres à revenu fixe dans les FNB Inside cette année. Lors d'un panel sur les FNB obligataires, Jason Singer, responsable des FNB à revenu fixe chez Goldman Sachs Asset Management, a suggéré que l'Agg est un "instrument contondant" qui offre aux investisseurs une large exposition aux titres à revenu fixe.

Depuis que l'assouplissement quantitatif de la Fed a entraîné l'émission d'un plus grand nombre de titres du Trésor américain, les titres représentent désormais plus de 40% de l'indice de référence, ce qui allonge la duration moyenne et le rend moins diversifié.

Selon Jayni Kosoff, directeur général et responsable des FNB à revenu fixe chez FTSE Russell, depuis la crise financière, les investisseurs ont été forcés de réfléchir au rôle que jouent les titres à revenu fixe dans leurs portefeuilles. Selon M. Kosoff, les investisseurs se demandent maintenant si leur "indice de référence pour les titres à revenu fixe sur le marché va faire le travail à l'avenir".

La tendance, selon Kosoff, est que les détenteurs d'actifs doivent maintenant interroger leur exposition obligataire. La tendance des titres à revenu fixe est que les propriétaires d'actifs disent "nous devons être plus attentifs à l'exposition aux titres à revenu fixe" et "les répartir dans les différentes catégories d'actifs à revenu fixe" et au sein de chacune d'elles "et rechercher une performance ajustée au risque".

Alors que les FNB à revenu fixe n'ont pas attiré autant d'attention que leurs homologues en actions, les FNB américains à revenu fixe ont attiré près de 90 milliards de dollars d'actif en 2018.

Au final, les investisseurs gagnent

Les changements sur le marché des FNB reflètent un changement fondamental dans l’industrie. L'innovation produit et les frais en baisse ont fourni aux investisseurs plus de ressources que jamais, leur permettant ainsi de construire eux-mêmes leur propre portefeuille, adapté au niveau de diversification souhaité, le tout avec seulement quelques FNB à faible coût.

Le résultat est que, les investisseurs pouvant en faire plus eux-mêmes, les professionnels de la finance sont obligés de s’adapter. "Au fur et à mesure que la répartition de l'actif devient plus banalisée et moins valorisée, le conseiller financier va [...] se concentrer sur les domaines dans lesquels il ajoute de la valeur, à savoir la planification financière", a déclaré M. Kremenstein.