Interposition
Interpositioning fait référence à la pratique illégale consistant à utiliser un tiers inutile, généralement un autre courtier, entre le client et le meilleur prix de marché disponible, dans le seul but de générer des commissions supplémentaires.
Points clés à retenir
- Interpositioning fait référence à la pratique illégale consistant à utiliser un tiers inutile, généralement un autre courtier, entre le client et le meilleur prix de marché disponible, dans le seul but de générer des commissions supplémentaires.
- L'interposition est illégale en vertu de la loi intitulée Investment Company Act of 1940, qui stipule qu'un gestionnaire de fonds ne peut rien faire qui puisse délibérément frauder ou tromper un client.
- Les directives régissant l'interposition sont énoncées dans la règle 5310 de l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA), qui précise que les courtiers en valeurs doivent faire preuve d'une diligence raisonnable pour assurer la meilleure exécution.
Comprendre l'interposition
L'interposition, dans une transaction sur titres, fait référence à la pratique illégale d'employer un deuxième courtier afin de générer une commission supplémentaire. Ce courtier supplémentaire perçoit une commission même s’ils ne fournissent aucun service. En tant que tel, l’interposition est généralement effectuée dans le cadre d’une stratégie d’avantages mutuels, consistant à envoyer des commissions au courtier en échange de renvois ou d’autres considérations financières. Ce type de comportement se produit aux niveaux les plus élevés des échanges entre spécialistes et courtiers, hedge funds ou autres comptes d’investisseurs institutionnels.
L'interposition peut également être décrit comme lorsqu'un spécialiste ou un courtier se positionne comme un intermédiaire dans une transaction (entre un acheteur et un vendeur) et facture une commission sans fournir de service. Par exemple, le courtier A convainc un client d’acheter un titre auprès du courtier Z. Après l’acquérir auprès d’un teneur de marché, le courtier Z ajoute un supplément au titre et le transfère au courtier A, qui l’a ensuite ajouté et fournit la sécurité. au client. Au total, le client a acquitté deux niveaux de frais, chacun pour le courtier A et le courtier Z, ce qui réduit leur profit ou augmente leur perte.
De telles commissions peuvent ne pas avoir beaucoup de valeur individuellement, mais peuvent s’additionner rapidement, en particulier dans les comptes de trading institutionnels. En tant que tel, l'interposition est illégale en vertu de la loi intitulée Investment Company Act of 1940, qui stipule qu'un gestionnaire de fonds ne peut rien faire qui puisse intentionnellement escroquer ou tromper un client. Un cas d’interposition varié s’est produit entre divers spécialistes de la Bourse de New York (NYSE) au cours de la période 1999-2003; La Securities and Exchange Commission (SEC) a estimé que les clients étaient surtaxés de plus de 150 millions de dollars sous la forme de commissions et d’écart plus élevés.
Règles d'interposition
Les directives régissant l'interposition sont énoncées dans la règle 5310 de l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA), qui précise que les courtiers en valeurs doivent faire preuve d'une diligence raisonnable pour assurer la meilleure exécution.
La règle (5310: Best Execution and Interpositioning) stipule clairement dans la partie a) (1) les normes minimales que les courtiers doivent respecter pour garantir la meilleure exécution:
"Dans toute transaction pour ou avec un client ou le client d'un autre courtier, le membre et les personnes associées à un membre doivent faire preuve d'une diligence raisonnable pour rechercher le meilleur marché pour le titre en question, et acheter ou vendre sur ce marché de manière à ce que Le prix au client est aussi avantageux que possible dans les conditions de marché actuelles. Parmi les facteurs qui seront pris en compte pour déterminer si un membre a eu recours à la "diligence raisonnable", citons:
- La nature du marché du titre (par exemple, prix, volatilité, liquidité relative et pression sur les communications disponibles);
- La taille et le type de transaction;
- Le nombre de marchés contrôlés;
- Accessibilité de la citation; et
- Les termes et conditions de la commande qui aboutissent à la transaction, tels que communiqués au membre et aux personnes associées au membre. "
5310 (a) (2) adresses interposant directement en déclarant: "Dans toute transaction pour ou avec un client ou le client d'un autre courtier, aucun membre ou personne associée à un membre ne doit intercepter un tiers entre le membre et le meilleur marché pour le titre en question d’une manière incompatible avec l’alinéa a) 1) de la présente règle ".
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