Risque actif
Le risque actif est un type de risque qu'un fonds ou un portefeuille géré crée lorsqu'il tente de battre le rendement de l'indice de référence auquel il est comparé. Les caractéristiques de risque d'un fonds par rapport à son indice de référence donnent un aperçu du risque actif d'un fonds.
Points clés à retenir
- Le risque actif découle de portefeuilles activement gérés, tels que ceux de fonds communs de placement ou de fonds de couverture, car ils cherchent à dépasser leur indice de référence.
- Plus précisément, le risque actif est la différence entre le rendement du portefeuille géré et le rendement de l'indice de référence sur une certaine période.
- Tous les portefeuilles comportent des risques, mais les risques systématiques et résiduels sont hors de la portée du gestionnaire de portefeuille, tandis que les risques actifs découlent directement de la gestion active elle-même.
Comprendre le risque actif
Le risque actif est le risque qu'un gestionnaire assume dans ses efforts pour surperformer un indice de référence et obtenir des rendements supérieurs pour les investisseurs. Les fonds gérés activement présentent des caractéristiques de risque différentes de celles de leur indice de référence. En règle générale, les fonds gérés passivement cherchent à avoir un risque actif limité ou inexistant par rapport à l'indice de référence qu'ils cherchent à répliquer.
Le risque actif peut être observé en comparant plusieurs caractéristiques de risque. Trois des meilleurs paramètres de risque pour les comparaisons de risque actif incluent le bêta, l'écart type ou la volatilité et le ratio de Sharpe. La bêta représente le risque d'un fonds par rapport à son indice de référence. Un bêta de fonds supérieur à un indique un risque plus élevé, tandis qu'un bêta de fonds inférieur à un indique un risque plus faible. L'écart type ou la volatilité exprime la variation des titres sous-jacents de manière globale. Une mesure de la volatilité supérieure à celle de l'indice de référence indique un risque plus élevé, tandis qu'une volatilité inférieure à l'indice de référence présente un risque plus faible. Le ratio de Sharpe permet de comprendre le rendement excédentaire en fonction du risque. Un ratio Sharpe plus élevé signifie qu'un fonds investit plus efficacement en obtenant un rendement supérieur par unité de risque. (Voir aussi: 5 façons de mesurer le risque des fonds communs de placement)
Mesurer le risque actif
Il existe deux méthodes généralement acceptées pour calculer le risque actif. Selon la méthode utilisée, le risque actif peut être positif ou négatif. La première méthode de calcul du risque actif consiste à soustraire le rendement de l'indice de référence du rendement de l'investissement. Par exemple, si un fonds commun de placement a généré un rendement de 8% au cours d’une année alors que son indice de référence pertinent en a généré un de 5%, le risque actif serait le suivant:
Risque actif = 8% - 5% = 3%
Cela montre que 3% du rendement supplémentaire a été généré par la sélection active de titres, la synchronisation du marché ou une combinaison des deux. Dans cet exemple, le risque actif a un effet positif. Cependant, si l'investissement revenait à moins de 5%, le risque actif serait négatif, ce qui indique que les sélections de titres et / ou les décisions de market timing s'écartant de l'indice de référence étaient de mauvaises décisions.
La deuxième façon de calculer le risque actif, et la plus souvent utilisée, consiste à prendre l'écart-type de la différence entre les rendements des investissements et des rendements de référence au fil du temps. La formule est la suivante:
Risque actif = racine carrée de (somme de ((rendement) - rendement (indice de référence)) ² / (N - 1))
Par exemple, supposons les rendements annuels suivants pour un fonds commun de placement et son indice de référence:
Première année: fonds = 8%, indice = 5%
Deuxième année: fonds = 7%, indice = 6%
Troisième année: fonds = 3%, indice = 4%
Quatrième année: fonds = 2%, indice = 5%
Les différences sont égales:
Première année: 8% - 5% = 3%
Deuxième année: 7% - 6% = 1%
Troisième année: 3% - 4% = -1%
Quatrième année: 2% - 5% = -3%
La racine carrée de la somme des différences au carré, divisée par (N - 1) est égale au risque actif (où N = le nombre de périodes):
Risque actif = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%
Exemple d'analyse de risque actif
Le fonds Oppenheimer Global Opportunities Fund est un exemple de fonds surperformant son indice de référence avec un risque actif. Le Oppenheimer Global Opportunities Fund est un fonds activement géré qui cherche à investir dans des actions américaines et étrangères. Il utilise l'indice mondial tous pays MSCI comme référence. Au 11 décembre 2017, il affichait un rendement d'un an de 48, 64%, contre 21, 64% pour l'indice mondial tous pays MSCI.
Sa valeur liquidative au 11 décembre était de 66, 81 $. Le fonds a un ratio de dépenses brutes et nettes de 1, 17%.
Les mesures de risque pour la comparaison active des risques sont présentées ci-dessous et sont présentées au 30 novembre 2017.
Fonds Oppenheimer Global Opportunities Fund
| Nom | Bêta de 3 ans | Déviation standard de 3 ans | Ratio de Sharpe sur 3 ans |
| Fonds Oppenheimer Global Opportunities Fund | 1, 12 | 17.19 | 1, 29 |
| MSCI ACWI | 1, 00 | 10.59 | 0, 78 |
Le bêta et l'écart-type du fonds montrent le risque actif ajouté par rapport à l'indice de référence. Le ratio de Sharpe montre que le fonds génère un rendement excédentaire par part de risque supérieur à celui de l'indice de référence.
Risque actif vs risque résiduel
Le risque résiduel est un risque spécifique à l'entreprise, tel que les grèves, les résultats de procédures judiciaires ou les catastrophes naturelles. Ce risque est appelé risque diversifiable, car il peut être éliminé en diversifiant suffisamment un portefeuille. Il n’existe pas de formule permettant de calculer le risque résiduel; au lieu de cela, il faut l'extrapoler en soustrayant le risque systématique du risque total.
Le risque actif découle de décisions de gestion de portefeuille qui détournent un portefeuille ou un investissement de son indice de référence passif. Le risque actif provient directement de décisions humaines ou logicielles. Le risque actif est créé en prenant une stratégie d'investissement active au lieu d'une stratégie totalement passive. Le risque résiduel est inhérent à chaque entreprise et n'est pas associé à des mouvements de marché plus vastes.
Le risque actif et le risque résiduel sont fondamentalement deux types de risques différents qui peuvent être gérés ou éliminés, mais de manière différente. Pour éliminer le risque actif, suivez une stratégie de placement purement passive. Pour éliminer le risque résiduel, investissez dans un nombre suffisamment important de sociétés différentes, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur de son secteur.
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