Investir dans une crise: une stratégie à haut risque et très rentable

La crise financière de 2008 et la grande récession qui a suivi sont encore gravées dans les mémoires de nombreux investisseurs. Les gens ont vu leurs portefeuilles perdre 30% ou plus de leurs valeurs, et les travailleurs âgés ont vu leurs régimes 401 (k) et leurs IRA chuter à des niveaux qui menaçaient leurs plans de retraite. Au lieu d’agir de manière rationnelle face à des marchés baissiers sévères, de nombreuses personnes ont tendance à sur-réagir et à aggraver les choses. Cependant, alors que de nombreuses personnes ont paniqué ou ont été forcées de vendre des actifs à bas prix, un petit groupe d'investisseurs patients et méthodiques ont vu l'effondrement du marché boursier comme une opportunité.

Investir dans une crise est sans aucun doute risqué, car le calendrier et l'ampleur d'une reprise sont, au mieux, incertains. Les récessions à double creux sont une possibilité réelle, et tenter de déterminer le fond est en grande partie une question de chance. Néanmoins, les investisseurs qui sont capables d’investir dans une crise sans succomber à une peur et à une anxiété irrationnelles peuvent obtenir des rendements démesurés au cours d’une reprise.

Comment les crises affectent les investisseurs

Les investisseurs ne se comportent généralement pas comme prévu par la théorie financière traditionnelle, selon laquelle chaque personne se comporte de manière rationnelle afin de maximiser son utilité. Au lieu de cela, les gens se comportent souvent de manière irrationnelle et laissent leurs émotions se gêner, en particulier lorsque l’économie connaît un certain chaos. Le domaine émergent de la finance comportementale tente de décrire le comportement réel des gens par rapport à la manière dont la théorie financière prédit qu'ils le devraient.

La finance comportementale montre que les personnes, au lieu d’être simplement opposées au risque, sont plutôt plus réticentes à la perte. Cela signifie que les gens ressentent la douleur émotionnelle d'une perte bien plus que le plaisir procuré par un profit équivalent. Non seulement cela, mais l'aversion pour la perte décrit la tendance des gens à vendre les gagnants trop tôt et à conserver les pertes trop longtemps; quand les gens sont dans le noir, ils ont une aversion pour le risque, mais quand ils sont dans le rouge, ils deviennent plus à la recherche du risque.

Prenons l'exemple d'un joueur de blackjack dans un casino. Quand il gagne, il peut commencer à jouer de façon plus conservatrice et à miser de plus petites sommes pour préserver ses gains. Cependant, si ce même joueur a de l'argent, il peut prendre beaucoup plus de risques en doublant ou en augmentant les paris sur les mains les plus risquées afin d'atteindre le seuil de rentabilité. Les investisseurs se comportent de la même manière. Malheureusement, assumer un risque excessif en cas de pertes ne fait qu'aggraver leur ampleur.

Ces biais émotionnels peuvent persister même après le début de la guérison. Dans une étude réalisée par le courtier en ligne Capital One Sharebuilder, 93% des millennials ont indiqué qu’elles se méfiaient des marchés et avaient moins confiance en leurs investissements. Même avec des taux d'intérêt historiquement bas, plus de 40% de la richesse de cette génération est sous forme de trésorerie. En raison de la crise, les jeunes Américains ne gagnent pas en valeur et l'exposition au marché obligataire qui a aidé les générations plus âgées à accumuler des richesses.

Profiter d'une crise

Alors que la plupart des investisseurs paniquent alors que les prix des actifs chutent, ceux qui ont la tête froide peuvent voir dans les prix bas qui en résultent une opportunité d'achat. Acheter des actifs auprès de ces personnes agitées, animées par la peur, revient à les acheter en vente. Souvent, la peur place les prix des actifs bien en dessous de leurs valeurs fondamentales ou intrinsèques, récompensant ainsi les investisseurs patients qui leur permettent de revenir aux niveaux attendus. Pour investir dans une crise, il faut de la discipline, de la patience et, bien entendu, suffisamment de liquidités en liquidités pour effectuer des achats opportunistes.

En cas de catastrophe, les marchés craignent le pire et les actions sont sanctionnées en conséquence. Mais historiquement, lorsque la poussière s'est dissipée, l'optimisme est revenu et les prix ont rebondi, les marchés réagissant une fois de plus aux signaux fondamentaux plutôt qu'à la tourmente perçue. Une étude réalisée par le groupe de recherche Ned Davis Research a examiné 28 crises mondiales au cours des cent dernières années, allant de l'invasion allemande de la France par la France pendant la Seconde Guerre mondiale aux attaques terroristes telles que celle du 11 septembre. Chaque fois, les marchés ont réagi de manière exagérée et ont chuté de manière excessive pour se redresser peu de temps après. Les investisseurs qui ont vendu sur la peur se sont retrouvés dans l'obligation de racheter leurs portefeuilles à des prix plus élevés, tandis que les investisseurs patients ont été récompensés.

Après l'attaque japonaise sur Pearl Harbor, l'indice S & P 500 a chuté de plus de 4% et a continué de baisser de 14% au cours des prochains mois. Après cela, et jusqu’à la fin de la guerre en 1945, le marché boursier a toutefois rapporté plus de 25% par an en moyenne. Le même schéma peut être observé après d'autres événements géopolitiques. En reconnaissant le fait que les marchés ont tendance à réagir de manière excessive, un investisseur avisé peut acheter des actions et d’autres actifs à des prix avantageux.

À l'heure actuelle, les actions sont au cœur d'un marché haussier de six ans à la suite de la grande récession. Ceux qui ne paniquaient pas voyaient leurs valeurs de portefeuille non seulement se redresser, mais étendre leurs gains, tandis que ceux qui choisissaient ou étaient forcés de vendre et attendaient que le marché haussier batte son plein pour rentrer, léchant encore leurs blessures .

Les marchés boursiers ne sont pas le seul moyen d’investir dans une crise. La grande récession a également entraîné un effondrement des prix de l'immobilier suite à l'éclatement de la bulle immobilière. Les personnes qui ne pouvaient plus payer leurs hypothèques saisies et de nombreuses maisons étaient submergées, le montant de l'hypothèque dû à la banque dépassant la valeur nette de la propriété. Les acheteurs de maison et ceux qui investissent dans l'immobilier ont pu acquérir des actifs immobiliers précieux à des prix inférieurs à la normale, ce qui leur a permis de dégager de beaux rendements grâce à la stabilisation et à la reprise du marché immobilier. De même, les soi-disant investisseurs vautours ont également pu tirer profit de la reprise de bonnes sociétés qui ont été touchées par la récession mais qui ont par ailleurs de bons fondamentaux.

Miser sur une crise pour arriver

Une autre façon de gagner de l'argent en cas de crise est de parier que cela arrivera. Les ventes à découvert ou les contrats à terme standardisés sur indices boursiers constituent un moyen de profiter d'un marché baissier. Un vendeur à découvert emprunte des actions qu'il ne possède pas déjà pour les vendre et, espérons-le, les racheter à un prix inférieur. Une autre façon de monétiser un marché baissier consiste à utiliser des stratégies d’options, telles que l’achat de options de vente qui gagnent en valeur à mesure que le marché chute, ou la vente d’options qui expireront à un prix égal à zéro si leur échéance est épuisée. Des stratégies similaires peuvent être utilisées sur les marchés des obligations et des matières premières.

Cependant, de nombreux investisseurs ne peuvent vendre à découvert ou n’ont pas accès aux marchés des produits dérivés. Même s'ils le font, ils peuvent avoir un préjugé émotionnel ou cognitif contre la vente à découvert. En outre, les vendeurs à découvert peuvent être contraints de couvrir leurs positions contre une perte si les marchés montent au lieu de chuter et que des appels de marge sont émis. Aujourd'hui, il existe des ETF qui donnent aux obligations longues (détenteurs des actions ETF) une exposition courte au marché. Les FNB inverses peuvent viser un rendement de + 1% pour chaque rendement négatif de 1% des rendements de l'indice sous-jacent. Certains FNB inverses peuvent également utiliser un engrenage, ou un effet de levier, générant un rendement de + 2%, voire de + 3% pour chaque perte de 1% du sous-jacent.

Pour les personnes cherchant simplement à se protéger d'une crise et ne pariant pas nécessairement qu'un tel événement se produise, la possession d'un portefeuille bien diversifié, comprenant des positions sur des classes d'actifs présentant une faible corrélation, peut aider à amortir le choc. Ceux qui ont accès aux marchés de produits dérivés peuvent également avoir recours à des stratégies de couverture, telles que des options de vente protectrices ou couvertes afin de réduire la gravité des pertes potentielles.

Le résultat final

Les crises économiques se produisent de temps en temps. Les récessions et les dépressions se produisent. Rien qu’au XXe siècle, il y avait une vingtaine de crises identifiables, sans compter les événements géopolitiques tels que les guerres ou les attaques terroristes, qui ont également entraîné une chute brutale des marchés. La finance comportementale nous dit que les gens sont enclins à paniquer dans de tels événements et n'agiront pas de manière rationnelle comme le prédit la théorie financière traditionnelle. En conséquence, ceux qui ont la tête froide, la discipline et la compréhension que, historiquement, les marchés ont toujours rebondi après de tels événements peuvent acheter des actifs à des prix défiant toute concurrence et générer des rendements excédentaires. Ceux qui pensent qu'une crise est imminente peuvent mettre en œuvre des stratégies à court terme pour tirer profit d'un marché en baisse. Bien sûr, le timing est primordial, et acheter trop tôt ou trop tard, ou conserver trop longtemps une position courte, peut aggraver les pertes et réduire les gains potentiels.