Stratégie de portefeuille d'investissement en récession

Les récessions sont une réalité de la vie. Outre les périodes de croissance, les cycles économiques comprennent des périodes de déclin, qui sont généralement les plus préoccupantes pour les investisseurs, mais heureusement, des stratégies sont disponibles pour limiter les pertes de portefeuille et même enregistrer des gains en période de récession.

Qu'est-ce qu'une récession?

Une récession est une période prolongée de déclin important de l'activité économique. En général, les économistes qualifient de récession la croissance négative du produit intérieur brut (PIB) pendant deux trimestres consécutifs, mais il existe d'autres définitions.

Les récessions sont caractérisées par une confiance défaillante de la part des consommateurs et des entreprises, un affaiblissement de l'emploi, une baisse des revenus réels et une baisse des ventes et de la production - pas exactement l'environnement qui conduirait à des prix plus élevés ou à des perspectives ensoleillées.

En ce qui concerne le marché, les récessions ont tendance à entraîner une aversion accrue pour le risque des investisseurs et une fuite ultérieure vers la sécurité. Du côté positif, cependant, les récessions laissent vraisemblablement place à des reprises tôt ou tard.

Gardez le cap sur l'image

Pour investir avant, pendant et après une récession, il est essentiel de garder un œil sur la situation dans son ensemble, plutôt que d'essayer de se frayer un chemin dans les différents secteurs du marché, les niches et les actions individuelles. Même s'il existe de nombreuses preuves historiques de la nature cyclique de certains investissements en période de récession, le fait est que la synchronisation de tels cycles dépasse le cadre de l'investisseur de détail.

Toutefois, il n’est pas nécessaire de se décourager, car une personne ordinaire peut investir pour protéger et tirer profit de nombreux cycles économiques.

Macroéconomie et marchés financiers

Premièrement, considérons les aspects macroéconomiques d’une récession et leur incidence sur les marchés des capitaux. Lorsque la récession se produit, les entreprises ralentissent leurs investissements, les consommateurs, et les perceptions des gens changent d’optimisme et s’attendent à une persistance de la conjoncture favorable pour devenir pessimistes et incertains quant à leur avenir.

Naturellement, en période de récession, les investisseurs ont tendance à être effrayés, à s’inquiéter des rendements potentiels des investissements et à réduire les risques de leurs portefeuilles. Ces facteurs psychologiques se manifestent dans quelques tendances générales des marchés financiers.

Tendances de la récession sur les marchés financiers

Au sein des marchés des actions, la perception qu'ont les investisseurs d'un risque accru de risque l'amène souvent à exiger des taux de rendement potentiels plus élevés pour les actions. Pour que les rendements attendus augmentent, les prix actuels doivent chuter, ce qui se produit lorsque les investisseurs vendent des titres plus risqués et optent pour des titres plus sûrs, tels que la dette publique. C'est pourquoi les marchés boursiers ont tendance à s'effondrer, souvent de manière précipitée, avant les récessions, à mesure que les investisseurs modifient leurs investissements.

Investissement par catégorie d'actif

L’histoire nous montre que les marchés boursiers ont une capacité insolite à servir d’indicateur avancé de récession. Par exemple, les marchés ont amorcé une forte baisse au milieu de l’année 2000 avant la récession de mars à novembre 2001. Toutefois, même dans une phase de repli, les investisseurs ont de bonnes nouvelles, étant donné que des marchés de surperformance relative subsistent.

Stock Investing Pendant les récessions

Lorsque vous investissez dans des actions en période de récession, les entreprises les plus sûres sont celles qui sont de haute qualité et qui ont une longue histoire, car elles doivent pouvoir gérer des périodes prolongées de faiblesse du marché.

Par exemple, les entreprises dont les bilans sont solides, y compris celles qui ont peu d’endettement et des flux de trésorerie sains, ont tendance à faire beaucoup mieux que les entreprises qui ont un important levier financier (endettement) et des flux de trésorerie faibles. Une entreprise dont le bilan et les flux de trésorerie sont solides est mieux à même de faire face à un ralentissement économique et d’être plus en mesure de financer ses activités malgré la conjoncture économique difficile.

En revanche, une entreprise très endettée peut être endommagée si elle ne peut pas gérer ses paiements et les coûts associés à la poursuite de ses activités.

Bien que la probité fiscale d'une entreprise soit importante, vous devez néanmoins vous assurer qu'elle ne réduit pas les coûts dans les mauvais domaines. Une étude MarketSense de la performance de 101 marques de ménage au cours de la récession de 1989–1991 a montré que l'augmentation des dépenses publicitaires a augmenté les ventes des produits des marques suivantes:

• Jif beurre d'arachide
• Vinaigrette Kraft
• Bière Bud Light
• Bière Coors Light
• Pizza Hut
• Taco Bell

En revanche, les marques qui ont négligé le marketing ont vu leurs ventes chuter fortement. Ces marques comprennent (sans toutefois s'y limiter):

• Jell-O
• Hellman's
• Doritos
• Géant vert
• McDonalds

Historiquement, les biens de consommation de base constituent l’un des lieux les plus sûrs du marché des actions. Ce sont généralement les derniers produits qu'un ménage retire de son budget. En revanche, les détaillants en électronique et les autres entreprises de consommation discrétionnaire peuvent souffrir du fait que les consommateurs remettent à plus tard les achats les plus chers.

La diversification, ça compte

Cela dit, il est dangereux de s’empiler dans un seul secteur, y compris celui de la consommation de base. La diversification est particulièrement importante en période de récession, lorsque des entreprises et des industries particulières peuvent être frappées. La diversification des classes d'actifs, telles que les titres à revenu fixe et les produits de base, en plus des actions, peut également permettre de contrôler les pertes de portefeuille.

Stratégie de récession à revenu fixe

Les marchés de titres à revenu fixe ne font pas exception à l'aversion générale pour le risque des environnements en récession. Les investisseurs ont tendance à éviter les risques de crédit, tels que les obligations de sociétés (en particulier les obligations à rendement élevé) et les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), ces investissements présentant des taux de défaut plus élevés que les titres d'État.

Lorsque l'économie faiblit, les entreprises ont plus de difficultés à générer des revenus et des bénéfices, ce qui peut compliquer le remboursement de la dette et, dans le pire des cas, conduire à la faillite.

Lorsque les investisseurs vendent ces actifs risqués, ils recherchent la sécurité et optent pour des obligations du Trésor américain. En d’autres termes, les prix des obligations risquées baissent à mesure que les gens vendent, ce qui signifie que les rendements de ces obligations augmentent; les prix des obligations du Trésor augmentent, ce qui signifie que leurs rendements diminuent.

Les produits de base investissent dans les récessions

Les produits de base constituent un autre domaine d’investissement à prendre en compte en période de récession. Les économies en croissance ont besoin d'intrants, y compris de ressources naturelles. Ces besoins augmentent en même temps que la production économique, faisant monter les prix de ces ressources.

À l'inverse, alors que les économies ralentissent, la demande ralentit et les prix des produits de base tendent à chuter. Si les investisseurs croient à la récession, ils vendront souvent des produits de base, ce qui fera baisser les prix. Étant donné que les produits de base sont négociés à l'échelle mondiale, une récession aux États-Unis n'aura pas nécessairement un impact direct important sur les prix des produits de base.

Investir pour la reprise

Qu'en est-il lorsque l'économie commence à se redresser? Tout comme lors d’un ralentissement économique, lors d’une reprise économique, vous devez garder un œil sur les facteurs macroéconomiques. L'un des outils que le gouvernement utilise le plus fréquemment pour réduire l'impact d'une récession est une politique monétaire simple: réduire les taux d'intérêt afin d'augmenter la masse monétaire, décourager les épargnants et encourager les dépenses. Le but général est finalement d'accroître l'activité économique.

L’un des effets secondaires des taux d’intérêt bas est l’augmentation de la demande d’investissements plus risqués et plus rentables. En conséquence, les marchés des actions ont tendance à très bien se comporter lors des reprises économiques. Certaines des actions les plus performantes utilisent un effet de levier opérationnel dans le cadre de leurs activités commerciales en cours, d'autant plus qu'elles sont souvent dépassées au cours d'une récession et deviennent sous-évaluées.

L'effet de levier peut également faire mal en période de récession, mais il fonctionne bien en période de prospérité, permettant aux entreprises qui s'endettent de se développer de croître plus rapidement que les autres. Les actions de croissance et les actions à petite capitalisation ont également tendance à bien se comporter lors des reprises économiques, les investisseurs acceptant le risque.

Risques et rendements

De même, sur les marchés de titres à revenu fixe, la demande accrue de risques se traduit par une demande accrue de risques de crédit, qui rend plus attrayantes les obligations de sociétés de toutes qualités et les créances adossées à des créances hypothécaires: les prix montent et les rendements diminuent. D'un autre côté, les investisseurs ont tendance à délaisser les obligations du Trésor américain, faisant baisser les prix tout en augmentant les rendements.

La même logique s’applique aux marchés des produits de base, ce qui signifie qu’une croissance économique plus rapide augmente la demande, ce qui entraîne les prix des matières premières. Rappelez-vous toutefois que les produits de base sont négociés à l'échelle mondiale - l'économie américaine n'est pas le seul moteur de la demande de ces ressources.

Le résultat final

En cas de récession, il est préférable de se concentrer sur l’horizon à long terme et de gérer vos expositions, en minimisant les risques de votre portefeuille et en mettant de côté du capital à investir pendant la reprise.

Bien sûr, vous n'allez jamais au début ou à la fin d'une récession, mais anticiper une récession n'est pas aussi difficile que vous ne le pensez. Il suffit de faire preuve de discipline pour ignorer la foule, s'éloigner des investissements risqués en période d'optimisme extrême, attendre la tempête qui s'annonce - et accepter le risque lorsque d'autres l'évitent.