iTraxx LevX Index

DÉFINITION de index iTraxx LevX

iTraxx LevX est une paire de deux indices négociables contenant des CDS (credit default swaps) représentant un panier diversifié des 40 (anciennement 35) sociétés européennes les plus liquides offrant des offres de titres négociables sur le marché secondaire. Ces contrats sont connus sous le nom de «credit credit swaps» (LCDS). Un swap sur défaillance de crédit est un type de dérivé de crédit dans lequel le risque de crédit d'un prêt sous-jacent est échangé entre deux parties. La structure d’un swap sur défaillance de crédit a la même structure qu’un swap sur défaillance de crédit ordinaire, à ceci près que l’obligation de référence sous-jacente est strictement limitée aux prêts garantis souscrits, et non à une dette d’entreprise. Les swaps sur défaillance de crédit sont également appelés «swaps sur défaillance de crédit uniquement».

Les indices iTraxx LevX ont une échéance de 5 ans et sont lancés deux fois par an en mars et en septembre. L’indice principal iTraxx LevX ne représente que les prêts de rang supérieur, tandis que l’indice subordonné iTraxx LevX représente la dette subordonnée, y compris les prêts de deuxième et de troisième rang.

La paire d'indices propose deux ensembles de prix chaque jour: un prix à la mi-journée et un prix à la fin de la journée. Les prix sont maintenus par un consortium de banques d'investissement, y compris Morgan Stanley, Barclays Capital et UBS. Les deux indices commencent par un taux de coupon initial, puis se négocient à la hausse ou à la baisse pour refléter l'activité du marché. De nouveaux indices LevX sont publiés périodiquement pour refléter de nouveaux emprunts ou la participation de nouvelles entreprises sur les marchés des prêts à effet de levier.

BRISER LES INDICATIONS iTraxx LevX

Les indices iTraxx LevX sont disponibles à la négociation depuis la fin de 2006 et, bien que le volume des échanges reste relativement faible, le montant moyen en dollars échangé augmente. Les contrats sont principalement utilisés par les spéculateurs et les grandes banques commerciales pour se protéger des actifs au bilan ou d’autres portefeuilles. La demande d’indices comme le groupe iTraxx a fortement augmenté avec la montée en flèche des rachats par emprunt sur la période 2004-2007, les LBO générant généralement une grande quantité de dette d’entreprise à faible notation.

Si le marché perçoit que la qualité globale du crédit est en baisse, le prix des indices iTraxx baissera également, ce qui entraînera un coupon supérieur. Étant donné que la majorité de la dette couverte est constituée de prêts à effet de levier (cotes de crédit moins élevées), l’indice pourrait se révéler plus volatil qu’un indice hypothétique basé sur le LCDS qui couvre les offres de dette de qualité supérieure.

Les teneurs de marché autorisés de l’indice iTraxx LevX sont les suivants:

	ABN			Banque d'Amérique
	Barclays Capital			BNP Paribas
	Calyon			Citigroup
	Commerzbank			Crédit Suisse
	Banque Allemande			Goldman Sachs
	HSBC			JP Morgan
	Merrill Lynch			Morgan Stanley
	Royal Bank of Scotland			UBS

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