Sécurité junior
Un titre junior est un titre dont la créance est moins prioritaire que les autres titres en ce qui concerne le revenu ou les actifs de son émetteur.
Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior comparé aux obligations de sociétés. Par conséquent, si la société émettrice fait faillite, les porteurs d’obligations seront payés avant les actionnaires.
Points clés à retenir
- Les titres de premier rang ont une priorité moindre sur les actifs ou les revenus par rapport aux titres de premier rang.
- Par exemple, les actions ordinaires sont un titre junior alors que les obligations sont un titre senior.
- Dans les procédures de faillite, la règle de la priorité absolue stipule que les détenteurs de titres de rang inférieur ne doivent être remboursés que si tous les autres fournisseurs de capitaux ont été remboursés.
Comprendre Junior Securities
En cas de faillite, toutes les parties prenantes de la société essaieront de se faire rembourser le plus possible leur investissement. Cependant, des règles claires définissent l’ordre dans lequel les différents types d’intervenants sont remboursés.
En haut de la liste se trouvent les détenteurs de titres de premier rang. Selon la structure du capital de la société en question, les titres les plus privilégiés peuvent être des obligations, des débentures, des emprunts bancaires, des actions privilégiées ou d'autres types de titres. Toutefois, dans une structure de capital typique, les créanciers obligataires et les autres prêteurs sont les premiers à être remboursés, tandis que les actionnaires ordinaires constituent la priorité la plus basse.
Cette méthode pour ordonner le remboursement des actifs en cas de faillite est connue sous le nom de principe de priorité absolue. Il est basé sur la section 1129 (b) (2) du United States Bankruptcy Code. On parle parfois aussi de principe de «préférence en matière de liquidation».
La raison pour laquelle certains types de titres ont priorité sur d’autres est que tous les titres n’ont pas le même profil risque-rendement. Par exemple, les détenteurs d'obligations de sociétés pourraient s'attendre à percevoir un taux d'intérêt de 3, 5% sur le marché actuel, alors que les actionnaires peuvent théoriquement obtenir un potentiel de hausse illimité et des paiements de dividendes. Étant donné les rendements modestes associés aux obligations de sociétés, les détenteurs d’obligations doivent être rémunérés sous forme de risque moins élevé. Ils reçoivent cette compensation en donnant la priorité aux actionnaires en cas de défaillance de l'entreprise.
Exemple concret de sécurité junior
Vous êtes le propriétaire d'une entreprise de fabrication appelée XYZ Industries. Pour lancer votre entreprise, vous avez collecté 1 million de dollars auprès de vos actionnaires et contracté un emprunt hypothécaire de 500 000 $ pour acheter de l'immobilier pour votre usine. Vous avez ensuite obtenu une marge de crédit de 500 000 $ de la banque pour couvrir vos besoins en fonds de roulement.
Dix ans plus tard, votre entreprise a faibli et vous êtes obligé de faire faillite. En regardant votre bilan, vous constatez que vous avez atteint votre marge de crédit au maximum et que le solde de votre emprunt hypothécaire est de 350 000 $. Après avoir liquidé tout votre équipement et vos autres actifs, vous pouvez collecter un total de 900 000 $.
Dans ce scénario, vous devrez d’abord payer vos créanciers de rang supérieur, à savoir la banque qui vous a prêté l’hypothèque et la marge de crédit. Par conséquent, sur les 900 000 $ que vous avez recueillis grâce à la vente de vos actifs, 350 000 $ iraient au remboursement de l'hypothèque et 500 000 $ au remboursement de la marge de crédit. Les 50 000 $ restants seraient distribués à vos investisseurs, qui se retrouvent en dernière position car ils ont investi dans des actions ordinaires, qui sont des titres de rang inférieur.
Bien que cela représente une perte très amère de 95% pour vos actionnaires, rappelez-vous que si votre entreprise réussissait, le retour sur investissement dont ils auraient pu profiter n’était pas limité.
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