Long Straddle
Un long straddle est une stratégie d’options dans laquelle le trader achète à la fois un call long et un long put sur le même actif sous-jacent avec la même date d’expiration et le même prix d’exercice. Le prix de la grève est au pair ou aussi proche que possible. Étant donné que les appels bénéficient d’un mouvement à la hausse et d’une réduction à la baisse de la sécurité sous-jacente, ces deux composants annulent de petits mouvements dans les deux sens. Par conséquent, l’objectif de chevauchement est de bénéficier d’un mouvement très fort, généralement déclenché par événement médiatique, dans un sens ou dans l’autre, par l’actif sous-jacent.
Points clés à retenir
- Une longue période de chevauchement est une stratégie d’options visant à tirer profit de grands mouvements imprévisibles.
- La stratégie comprend l’achat d’une option d’achat et d’une option de vente.
- Les calculs sophistiqués des vendeurs d'options rendent cette stratégie difficile.
- Une autre utilisation de la stratégie consiste peut-être à tirer parti de la demande croissante pour ces options.
Comprendre un long cheval
La stratégie des options de chevauchement à long est un pari que le prix de l'actif sous-jacent changera considérablement, que ce soit plus haut ou plus bas. Le profil de profit est le même quelle que soit la direction de l'actif. En règle générale, l'opérateur estime que l'actif sous-jacent passera d'un état de faible volatilité à un état de forte volatilité, en fonction de la publication imminente de nouvelles informations.
2:34Qu'est-ce qu'un Long Straddle?
Les traders peuvent utiliser un long chevauchement avant un reportage, tel qu'une publication de résultats, une action de la Fed, l'adoption d'une loi ou le résultat d'une élection. Ils supposent que le marché attend un tel événement. Le trading est donc incertain et limité. Lors de l'événement, toute cette tendance haussière ou baissière s'est déchaînée, ce qui a pour effet de déplacer rapidement l'actif sous-jacent. Bien sûr, étant donné que le résultat réel de l'événement est inconnu, le commerçant ne sait pas s'il doit être haussier ou baissier. Par conséquent, un long chevauchement est une stratégie logique pour tirer parti de l'un ou l'autre résultat. Mais comme toute stratégie d’investissement, une longue période de transition présente également des défis.
Le risque inhérent à la stratégie est que le marché ne réagisse pas assez fortement à l'événement ou aux informations qu'il génère. À cela s’ajoute le fait que les vendeurs d’options savent que l’événement est imminent et augmentent les prix des options de vente et d’achat en prévision de l’événement. Cela signifie que le coût de la stratégie est beaucoup plus élevé que de miser sur une seule direction, mais également plus cher que de miser dans les deux sens si aucun événement médiatique n’approchait.
Étant donné que les vendeurs d'options reconnaissent qu'il existe un risque accru inhérent à un événement programmé faisant l'actualité, ils augmentent les prix suffisamment pour couvrir ce qu'ils s'attendent à représenter environ 70% de l'événement prévu. Il est donc beaucoup plus difficile pour les traders de tirer profit du mouvement, car le prix du straddle inclura déjà des mouvements légers dans les deux sens. Si l'événement anticipé ne génère pas un mouvement important dans les deux sens pour le titre sous-jacent, les options achetées expireront probablement sans valeur, ce qui créera une perte pour le trader.
Utilisation alternative d'un long cheval
De nombreux traders suggèrent une autre méthode pour utiliser le straddle serait de capturer la hausse anticipée de la volatilité implicite. Ils croient pouvoir utiliser cette stratégie dans la période précédant l'événement, par exemple trois semaines ou plus, mais en tirer profit un jour ou deux avant l'événement. Cette méthode tente de tirer profit de la demande croissante d'options, ce qui augmente la composante de volatilité implicite des options elles-mêmes.
La volatilité implicite étant la variable la plus déterminante dans le prix d'une option au fil du temps, la volatilité implicite croissante augmente le prix de toutes les options (options de vente et d'achat) à tous les prix d'exercice. Le fait de détenir à la fois l'option de vente et l'appel élimine le risque directionnel de la stratégie, ne laissant que la composante de volatilité implicite. Ainsi, si la transaction est initiée avant l'augmentation de la volatilité implicite et qu'elle est supprimée alors que la volatilité implicite est à son apogée, la transaction doit être rentable.
Bien entendu, la limitation de cette seconde méthode est la tendance naturelle des options à perdre de la valeur en raison de la décroissance du temps. Pour surmonter cette baisse naturelle des prix, vous devez sélectionner des options dont les dates d’expiration ne risquent pas d’être affectées de manière significative par la décroissance dans le temps (les thêta sont également connus des opérateurs en options).
Construire un long cheval
Les positions longues de chevauchement ont un profit illimité et un risque limité. Si le prix de l'actif sous-jacent continue d'augmenter, l'avantage potentiel est illimité. Si le prix de l'actif sous-jacent tombe à zéro, le bénéfice sera le prix de levée moins les primes versées pour les options. Dans les deux cas, le risque maximum correspond au coût total de la saisie de la position, qui correspond au prix de l’option d’achat plus le prix de l’option de vente.
Le bénéfice lorsque le prix de l’actif sous-jacent augmente est donné par:
- Bénéfice (en hausse) = Prix de l'actif sous-jacent - Prix d'exercice de l'option d'achat - Prime nette payée
Le bénéfice lorsque le prix de l’actif sous-jacent diminue est donné par:
- Bénéfice (en baisse) = Prix d'exercice de l'option de vente - Prix de l'actif sous-jacent - Prime nette payée
La perte maximale correspond au total de la prime nette payée, majorée des commissions éventuelles. Cette perte survient lorsque le prix de l’actif sous-jacent est égal au prix d’exercice des options à l’expiration.
Par exemple, une action a un prix de 50 USD par action. Une option d'achat avec un prix de levée de 50 $ est à 3 $ et le coût d'une option de vente avec la même grève est également de 3 $. Un investisseur entre dans une situation de chevauchement en achetant une option de chaque. Cela implique que les vendeurs d'options s'attendent à une probabilité de 70% que le mouvement des actions soit inférieur ou égal à 6 USD dans les deux sens. Toutefois, la position en tirera profit à l'expiration si le prix de l'action est supérieur à 56 USD ou inférieur à 44 USD, quel que soit le prix initialement fixé.
La perte maximale de 6 USD par action (600 USD pour un contrat d'achat et un contrat de vente) ne survient que si le prix de l'action est fixé précisément à 50 USD à la clôture du jour d'expiration. Le commerçant subira moins de pertes que cela si le prix est compris entre 56 et 44 dollars par action. Le commerçant réalisera un gain si le stock est supérieur à 56 USD ou inférieur à 44 USD. Par exemple, si l'action passe à 65 USD à l'échéance, le profit sur la position est (Profit = 65 - 50 USD - 6 USD = 9 USD).
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