Politique monétaire
La politique monétaire comprend le processus d’élaboration, d’annonce et de mise en œuvre du plan d’action adopté par la banque centrale, la caisse d'émission ou une autre autorité monétaire compétente d'un pays qui contrôle la quantité de monnaie dans une économie et les canaux par lesquels la nouvelle monnaie est fourni. La politique monétaire consiste à gérer la masse monétaire et les taux d’intérêt afin d’atteindre des objectifs macroéconomiques tels que le contrôle de l’inflation, la consommation, la croissance et la liquidité. Ces objectifs sont atteints par des actions telles que la modification du taux d’intérêt, l’achat ou la vente d’obligations d’État, la régulation des taux de change et la modification du montant en monnaie que les banques doivent conserver comme réserves.
Points clés à retenir
- La politique monétaire détermine comment une banque centrale ou un autre organisme régit l'offre de monnaie et les taux d'intérêt dans une économie afin d'influencer la production, l'emploi et les prix.
- La politique monétaire peut être globalement classée comme expansionniste ou contractante.
- Les instruments de politique monétaire comprennent les opérations d’open market, les prêts directs aux banques, les réserves obligatoires, les programmes de prêt d’urgence non conventionnels et la gestion des attentes du marché (sous réserve de la crédibilité de la banque centrale).
Politique monétaire
Comprendre la politique monétaire
Des économistes, des analystes, des investisseurs et des experts financiers du monde entier attendent avec impatience les rapports de politique monétaire et les résultats des réunions portant sur la prise de décision en matière de politique monétaire. Ces évolutions ont un impact durable sur l'ensemble de l'économie, ainsi que sur un secteur ou un marché spécifique.
La politique monétaire est formulée à partir d’informations recueillies auprès de diverses sources. Par exemple, l'autorité monétaire peut examiner des données macroéconomiques telles que le PIB et l'inflation, des taux de croissance sectoriels / sectoriels et des chiffres associés, l'évolution géopolitique des marchés internationaux (comme l'embargo sur le pétrole ou les tarifs commerciaux), les préoccupations exprimées par des groupes représentant les industries et les entreprises., résultats d’enquêtes auprès d’organisations réputées, contributions du gouvernement et d’autres sources crédibles.
Les autorités monétaires se voient généralement confier des mandats politiques consistant à obtenir une augmentation stable du produit intérieur brut (PIB), à maintenir un taux de chômage faible et à maintenir les taux de change et d'inflation dans une fourchette prévisible. La politique monétaire peut être utilisée en combinaison ou comme alternative à la politique fiscale, qui utilise les impôts, les emprunts des gouvernements et les dépenses pour gérer l’économie.
La Federal Reserve Bank est chargée de la politique monétaire aux États-Unis. La Réserve fédérale a ce que l'on appelle communément un "double mandat": obtenir un emploi maximum (taux de chômage d'environ 5%) et des prix stables (taux d'inflation compris entre 2 et 3%). Il incombe à la Fed d’équilibrer croissance économique et inflation. En outre, il vise à maintenir les taux d’intérêt à long terme relativement bas. Son rôle principal consiste à être le prêteur de dernier recours, à fournir des liquidités aux banques et à jouer le rôle de régulateur, afin de prévenir les faillites et les paniques bancaires dans le secteur des services financiers.
Types de politiques monétaires
De manière générale, les politiques monétaires sont classées comme expansionnistes ou restrictives.
Si un pays est confronté à un taux de chômage élevé en période de ralentissement ou de récession, l'autorité monétaire peut opter pour une politique expansionniste visant à accroître la croissance économique et à développer l'activité économique. Dans le cadre de la politique monétaire expansionniste, l’autorité monétaire abaisse souvent les taux d’intérêt grâce à diverses mesures qui rendent l’épargne monétaire relativement défavorable et favorise les dépenses. Il en résulte une augmentation de la masse monétaire sur le marché, dans l’espoir de stimuler les investissements et les dépenses de consommation. Des taux d’intérêt plus bas signifient que les entreprises et les particuliers peuvent contracter des emprunts à des conditions avantageuses pour développer leurs activités productives et dépenser davantage en biens de consommation coûteux. Un exemple de cette approche expansionniste est le taux d’intérêt bas à zéro maintenu par de nombreuses grandes économies du monde depuis la crise financière de 2008. (Voir "Quels sont quelques exemples de politique monétaire expansionniste?")
Cependant, l'augmentation de la masse monétaire peut entraîner une inflation plus élevée, augmentant le coût de la vie et le coût des affaires. La politique monétaire restrictive, qui consiste à augmenter les taux d’intérêt et à ralentir la croissance de la masse monétaire, vise à réduire l’inflation. Cela peut ralentir la croissance économique et augmenter le chômage, mais est souvent nécessaire pour maîtriser l'inflation. Au début des années 1980, alors que l'inflation atteignait des niveaux record et oscillait autour de 15% à deux chiffres, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur à un record de 20%. Bien que les taux élevés aient entraîné une récession, le pays a réussi à ramener l’inflation à la fourchette souhaitée de 3 à 4% au cours des prochaines années.
Outils pour mettre en œuvre la politique monétaire
Les banques centrales utilisent un certain nombre d’outils pour élaborer et mettre en œuvre la politique monétaire.
Le premier consiste à acheter et à vendre des obligations à court terme sur le marché libre en utilisant les nouvelles réserves bancaires. Ceci est connu sous le nom d'opérations d'open market. Les opérations d'open market visent traditionnellement des taux d'intérêt à court terme tels que le taux des fonds fédéraux. La banque centrale ajoute de l'argent dans le système bancaire en achetant des actifs (ou en cédant en vendant des actifs), et les banques réagissent en prêtant plus facilement l'argent à des taux plus bas (ou plus cher, à des taux plus élevés), jusqu'à l'objectif de taux cible de la banque centrale est rencontré. Les opérations d'open market peuvent également viser des augmentations spécifiques de la masse monétaire afin de permettre aux banques de prêter des fonds plus facilement, en achetant une quantité déterminée d'actifs; c'est ce qu'on appelle l'assouplissement quantitatif.
La deuxième option utilisée par les autorités monétaires consiste à modifier les taux d'intérêt et / ou les garanties requises par la banque centrale pour obtenir des prêts directs d'urgence aux banques dans le cadre de son rôle de prêteur en dernier ressort. Aux États-Unis, ce taux est appelé taux d'actualisation. En imposant des taux plus élevés et en exigeant davantage de garanties, les banques devront faire preuve de plus de prudence dans leurs propres opérations de crédit ou de risque de défaillance et constituer un exemple de politique monétaire restrictive. À l'inverse, l'octroi de prêts aux banques à des taux moins élevés et à des exigences de garantie moins strictes permettra aux banques de contracter des prêts plus risqués à des taux plus bas, avec des réserves plus faibles et plus expansive.
Les autorités utilisent également une troisième option, les réserves obligatoires, qui font référence aux fonds que les banques doivent conserver en proportion des dépôts effectués par leurs clients afin de leur permettre de faire face à leurs engagements. L'abaissement de cette exigence de réserve libère davantage de capital pour que les banques offrent des prêts ou achètent d'autres actifs. L'augmentation de la réserve obligatoire a un effet inverse, en réduisant les prêts bancaires et en ralentissant la croissance de la masse monétaire.
Outre les politiques monétaires standard expansionnistes et restrictives, les politiques monétaires non conventionnelles ont également acquis une énorme popularité ces derniers temps. Pendant les périodes de crise économique extrême, comme la crise financière de 2008, la Fed a chargé son bilan avec des trillions de dollars en billets de trésorerie et en titres adossés à des créances hypothécaires en introduisant des programmes de prêts d'actualités et d'achat d'actifs combinant les aspects des prêts à escompte, des marchés ouverts. opérations et l’assouplissement quantitatif. Les autorités monétaires des autres grandes économies du monde ont emboîté le pas, la Banque d'Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon poursuivant des politiques similaires.
Enfin, outre l’influence directe sur la masse monétaire et le secteur des prêts bancaires, les banques centrales disposent d’un puissant outil leur permettant de façonner les attentes du marché en publiant leurs annonces sur les politiques futures de la banque centrale. Les déclarations des banques centrales et les annonces de politiques déplacent les marchés, et les investisseurs qui ont une idée juste de ce que les banques centrales vont faire peuvent réaliser de gros bénéfices. Certaines banques centrales choisissent délibérément d'être opaques vis-à-vis des acteurs du marché, convaincues que cela optimisera l'efficacité des changements de politique monétaire en les rendant imprévisibles et non "intégrés" aux prix du marché à l'avance. D'autres choisissent le contraire: être plus ouverts et prévisibles dans l'espoir de pouvoir façonner et stabiliser les attentes du marché afin de limiter les fluctuations du marché qui peuvent résulter de changements de politique inattendus.
Cependant, les annonces de politique ne sont efficaces que dans la mesure où la crédibilité de l'autorité en charge de la rédaction, de l'annonce et de la mise en œuvre des mesures nécessaires est crédible. Dans un monde idéal, ces autorités monétaires devraient fonctionner de manière totalement indépendante de l'influence du gouvernement, des pressions politiques ou de toute autre autorité décisionnelle. En réalité, les gouvernements du monde entier peuvent avoir divers degrés d'interférence avec le fonctionnement de l'autorité monétaire. Cela peut varier du gouvernement, de la justice ou des partis politiques ayant un rôle limité à la nomination des membres clés de l'autorité, ou peut aller jusqu'à les forcer à annoncer des mesures populistes (pour influencer une élection imminente, par exemple). Si une banque centrale annonce une politique particulière visant à limiter l'inflation, l'inflation peut rester élevée si le grand public n'a pas ou peu confiance dans les autorités. Tout en prenant des décisions d'investissement fondées sur la politique monétaire annoncée, il convient également de prendre en compte la crédibilité de l'autorité.
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