Stratégies de négociation d'options: Comprendre le delta de position

L'article Stratégies de négociation d'options: comprendre la position de Delta traite des mesures de risque telles que delta, gamma, thêta et vega, qui sont résumées à la figure 1 ci-dessous. Cet article examine de plus près le delta en ce qui concerne les positions réelles et combinées - connu sous le nom de position delta - qui est un concept très important pour les vendeurs d’options. Vous trouverez ci-dessous un examen du delta de la mesure de risque et une explication du delta de position, avec un exemple de ce que signifie être position neutre.

Delta simple

Passons en revue quelques concepts de base avant de sauter directement dans le delta de position. Delta est l'une des quatre principales mesures de risque utilisées par les traders d'options. Delta mesure dans quelle mesure une option est exposée à des variations du prix de l’actif sous-jacent (action) ou de la marchandise (contrat à terme). Les valeurs vont de 1, 0 à -1, 0 (ou de 100 à -100, selon la convention utilisée). Par exemple, si vous achetez une option d'achat ou une option de vente qui vient de sortir de la monnaie (c'est-à-dire que le prix d'exercice de l'option est supérieur au prix du sous-jacent si l'option est une call et inférieur au prix du sous-jacent si le option est un put), alors l’option aura toujours une valeur delta située entre 1.0 et -1.0. De manière générale, une option à la monnaie a généralement un delta à environ 0, 5 ou -0, 5.

Figure 1: Les quatre dimensions du risque - AKA, les "Grecs".

La figure 2 contient des valeurs hypothétiques pour les options d’achat sur S & P 500 qui sont dans, sur et dans l’argent (dans tous les cas, nous utiliserons des options longues). Les valeurs de delta d'appel vont de 0 à 1, 0, tandis que les valeurs de delta de vente vont de 0 à -1, 0. Comme vous pouvez le constater, l'option d'achat à la monnaie (prix d'exercice de 900) de la figure 2 a un delta de 0, 5, alors que l'option d'achat hors jeu (prix d'exercice à 950) a un delta de 0, 25, et le dans-la-monnaie (grève à 850) a une valeur delta de 0, 75.

[Delta n’est que l’une des principales mesures du risque que les traders d’options qualifiées analysent et utilisent dans leurs stratégies de négociation. Vous pouvez apprendre les autres formes de risque et devenir un trader d'options performant en suivant le cours Options pour débutants d'Investopedia Academy. Apprenez les mêmes connaissances que les traders qui utilisent avec succès les options utilisées pour décider des options de vente, des appels et des autres éléments essentiels du trading d'options.]

N'oubliez pas que ces valeurs du delta d'appel sont toutes positives, car nous traitons avec de longues options d'achat, un point sur lequel nous reviendrons plus tard. Si c'étaient des put, les mêmes valeurs auraient un signe négatif qui leur était attaché. Cela reflète le fait que la valeur des options de vente augmente lorsque le prix de l’actif sous-jacent baisse. (Une relation inverse est indiquée par le signe delta négatif.) Vous verrez ci-dessous, lorsque nous examinons les positions d'options courtes et le concept de delta de position, que l'histoire devient un peu plus compliquée.

Remarque: Nous supposons que le S & P 500 sous-jacent se négocie à 900.

Figure 2: Options d’hypothétiques options d’appels longs du S & P 500.

À ce stade, vous vous demandez peut-être ce que ces valeurs delta vous disent. Utilisons l'exemple suivant pour illustrer le concept de delta simple et la signification de ces valeurs. Si une option d'achat S & P 500 a un delta de 0, 5 (pour une option proche ou à parité), un transfert d'un point (qui vaut 250 $) du contrat à terme sous-jacent entraînerait une variation de 0, 5 (ou 50%) (valeur de 125 $) dans le prix de l'option d'achat. Par conséquent, une valeur delta de 0, 5 indique que pour chaque variation de 250 $ de la valeur des contrats à terme sous-jacents, la valeur de l'option varie d'environ 125 $. Si vous aviez opté pour une option d'achat longue et que les contrats à terme standardisés S & P 500 avaient augmenté d'un point, votre option d'achat prendrait une valeur d'environ 125 $, en supposant qu'aucune autre variable ne change à court terme. Nous disons "approximativement" car à mesure que les mouvements sous-jacents, delta changera également.

Sachez que lorsque l’option gagne de l’argent, le delta se rapproche de 1, 00 pour un appel et de -1, 00 pour un put. À ces extrêmes, il existe une relation proche ou réelle un à un entre les variations du prix du sous-jacent et les modifications ultérieures du prix des options. En effet, avec des valeurs delta comprises entre -1, 00 et 1, 00, l'option reflète le sous-jacent en termes de variations de prix.

N'oubliez pas non plus que cet exemple simple ne suppose aucune modification des autres variables telles que:

1. Delta a tendance à augmenter à mesure que vous approchez de l'expiration pour des options proches ou à parité.
2. Le delta n'est pas une constante, un concept lié au gamma (une autre mesure du risque), qui est une mesure du taux de changement du delta lorsque le sous-jacent se déplace.
3. Delta est susceptible de changer en fonction de la volatilité implicite.

Vs Longs Options courtes et Delta

Pour passer en revue le delta de position, voyons d’abord comment les positions courtes et les positions longues changent quelque peu l’image. Premièrement, les signes négatifs et positifs des valeurs du delta mentionnés ci-dessus ne racontent pas toute l'histoire. Comme indiqué dans la figure 3 ci-dessous, si vous êtes un appel long ou un put (c'est-à-dire que vous les avez achetés pour ouvrir ces positions), le put sera négatif et le delta de l'appel positif; Cependant, notre position réelle déterminera le delta de l'option telle qu'elle apparaît dans notre portefeuille. Notez comment les signes sont inversés pour les positions courtes et courtes.

Figure 3: Signaux Delta pour les options longues et courtes.

Le signe delta de votre portefeuille pour cette position sera positif et non négatif. En effet, la valeur de la position augmentera si le sous-jacent augmente. De même, si votre position d’appel est courte, vous verrez que le signe est inversé. L'appel court acquiert maintenant un delta négatif, ce qui signifie que si le sous-jacent augmente, la position d'achat courte perdra de la valeur. Ce concept nous conduit à la position delta. (La plupart des subtilités impliquées dans les options de négociation sont minimisées ou éliminées lors de la négociation d'options synthétiques.)

Delta de position

Le delta de position peut être compris en se référant à l’idée d’un ratio de couverture. Le delta est essentiellement un ratio de couverture, car il nous indique le nombre de contrats d’options nécessaires pour couvrir une position longue ou courte du sous-jacent.

Par exemple, si une option d'achat à la monnaie a une valeur delta d'environ 0, 5, ce qui signifie qu'il y a 50% de chances que l'option se termine dans l'argent et 50% de chance qu'elle finisse hors de la monnaie, Ce delta nous indique qu'il faudrait deux options d'achat à la monnaie pour couvrir un contrat à court terme du sous-jacent. En d'autres termes, vous avez besoin de deux options d'achat longues pour couvrir un contrat à terme standardisé. (Deux options d'achat longues x delta de 0, 5 = delta de position de 1, 0, ce qui équivaut à une position à court terme). Cela signifie qu'une hausse d'un point des contrats à terme standardisés S & P 500 (une perte de 250 $), dont vous êtes en position de vente, sera compensée par un gain d'un point (2 x 125 $ = 250 $) dans la valeur des deux options d'achat longues . Dans cet exemple, nous dirions que nous sommes en position neutre.

En modifiant le ratio d'appels en nombre de positions dans le sous-jacent, nous pouvons activer ce delta de position soit positif, soit négatif. Par exemple, si nous sommes optimistes, nous pourrions ajouter un autre appel long. Nous sommes donc désormais positifs au delta, car notre stratégie globale devrait être gagnante si le marché à terme montait. Nous aurions trois appels longs avec un delta de 0, 5 chacun, ce qui signifie que nous avons un delta net sur les positions longues de 0, 5. D'un autre côté, si nous sommes baissiers, nous pourrions réduire nos appels longs à un seul, ce que nous ferions maintenant du delta de position courte nette. Cela signifie que nous sommes nets à court terme sur les contrats à terme de -0, 5. (Une fois que vous êtes à l'aise avec les concepts susmentionnés, vous pouvez tirer parti de stratégies avancées, telles que le trading position neutre en position delta.)

Le résultat final

Pour interpréter les valeurs delta de position, vous devez d'abord comprendre le concept du facteur de risque delta simple et sa relation avec les positions longues et courtes. Avec ces principes fondamentaux en place, vous pouvez commencer à utiliser le delta de position pour mesurer votre solde net ou long net par rapport au sous-jacent lorsque vous prenez en compte l'ensemble de votre portefeuille d'options (et de contrats à terme). N'oubliez pas qu'il existe un risque de perte pour les options de négociation et les contrats à terme standardisés, par conséquent, négociez uniquement avec du capital de risque.