Visage d'origine
La face originale correspond à la valeur nominale d'un titre adossé à une créance hypothécaire au moment de son émission. Contrairement à la plupart des autres types d’obligations, les titres adossés à des créances hypothécaires rapportent au porteur le principal et l’intérêt sous la forme de paiements périodiques. Ces paiements sont généralement effectués sur une base mensuelle. Au fil du temps, le solde du capital d'un titre adossé à une hypothèque sera réduit à mesure que le nombre de paiements reçus augmentera, de sorte que la valeur réelle du TACH est inférieure à la valeur nominale initiale. Une fois les paiements commencés, le solde total rétréci dû au titre adossé à une hypothèque est appelé face courante afin de le distinguer de la face d'origine. Le visage d'origine reste une information importante associée à un titre adossé à une hypothèque, car il est utilisé par les traders et les investisseurs dans des évaluations et des modèles tout au long de la vie du MBS. La face d'origine est également appelée valeur faciale d'origine.
COUP D'OEIL Original Face
La face originale correspond au solde total restant au moment de la création du MBS. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont souvent conçus pour des investisseurs particuliers. Cela signifie qu'un investisseur institutionnel peut demander une valeur faciale particulière en plus d'autres caractéristiques, et l'émetteur fera de son mieux pour l'adapter. Étant donné que les prêts hypothécaires ne sont pas toujours arrondis, en particulier lorsque les investisseurs recherchent un profil d'emprunteur particulier, le visage d'origine ciblé et le visage d'origine réel seront probablement un peu différents. C'est ce que l'on appelle la variance et il s'agit généralement d'une très petite différence, par exemple un MBS de 1 million de dollars avec un visage original de 1 010 000 $.
Face originale et le facteur de pool MBS
Le facteur de réserve pour un titre adossé à une hypothèque peut être calculé en prenant le visage actuel et en le divisant par le visage d'origine. Par définition, un titre adossé à une hypothèque nouvelle émission aura un facteur de pool de 1, 0 à sa création; en d'autres termes, le visage d'origine sera égal au visage actuel. Au fur et à mesure que le principal est remboursé, la modification du facteur de la réserve devient une mesure des taux de remboursement anticipé. Dans les environnements à faible taux d’intérêt, le remboursement anticipé des prêts hypothécaires par le refinancement augmente. Cette augmentation se reflétera dans le facteur pool lorsque le solde du capital principal (compte courant) diminuera plus rapidement que lors des mois précédents, et que le facteur pool diminuera davantage que sa moyenne mensuelle normale. Les investisseurs dans un MBS ne souhaitent généralement pas voir le facteur pool baisser plus rapidement que prévu, car leur résultat global est plus faible. Il finit également par rendre aux investisseurs davantage de capital à réinvestir dans un environnement à taux d'intérêt plus bas. En d’autres termes, il est peu probable que l’investisseur obtienne un rendement égal de l’investissement versé plus tôt.
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