Remise originale - OID
Une réduction d’émission initiale (OID) est la réduction de prix par rapport à la valeur nominale d’une obligation au moment de sa première émission. Les obligations peuvent être émises à un prix inférieur à leur valeur nominale, appelée remise. L'OID est le montant de la réduction ou la différence entre la valeur nominale d'origine et le prix payé pour l'obligation.
Les remises sur l’émission initiale sont utilisées par les émetteurs d’obligations pour inciter les acheteurs à acheter leurs obligations afin que les émetteurs puissent lever des fonds pour son activité. De nombreuses obligations à coupon zéro utilisent d'importants OID pour attirer les acheteurs vers leurs produits.
1:02Remise originale
Numéro d'origine Réductions expliquées
Une fois achetée, l'émetteur de l'obligation verse généralement à son détenteur un taux d'intérêt, appelé coupon, pendant que l'investisseur détient l'obligation. Périodiquement, le porteur d’obligations reçoit des paiements d’intérêts basés sur le taux de l’obligation. Lorsque l’obligation arrive à échéance, l’investisseur obtient le retour de la valeur nominale payée pour l’obligation.
Cependant, certaines obligations se vendent à un prix inférieur à la valeur nominale ou au pair du billet. L'OID est la différence entre le prix payé pour une obligation et sa valeur nominale. L’OID peut être considéré comme un intérêt puisque la valeur nominale de l’obligation est payée à l’acheteur à l’échéance, même si le prix d’achat était inférieur à la valeur nominale.
Par exemple, supposons qu'une obligation ait une valeur nominale de 100 USD et que l'investisseur reçoive normalement le rendement de 100 USD à l'échéance. Si l'investisseur achète l'obligation pour 95 USD et reçoit 100 USD à l'échéance, l'OID est de 5 USD ou le retour sur investissement.
Contrairement aux obligations traditionnelles, le gain provenant de l’OID n’est réalisé à l’échéance que lorsque l’investisseur reçoit le retour du principal de la valeur nominale. En d'autres termes, l'OID est versé sous forme de somme totale à l'échéance, avec le montant initial investi.
Points clés à retenir
- Le rabais d'émission initial (OID) correspond à la différence entre le montant de la valeur nominale initiale et le prix actualisé payé pour une obligation.
- Les obligations OID peuvent générer des gains, car les investisseurs peuvent les acheter à un prix inférieur à leur valeur nominale.
- Les obligations OID vendues à escompte pourraient indiquer qu'un émetteur est confronté à des difficultés financières et qu'un défaut est possible.
OID et taux d'intérêt
Une entreprise peut avoir une obligation qui se vend à un prix inférieur à sa valeur nominale tout en payant des intérêts périodiques. Cependant, le montant des OID tend à être corrélé inversement avec le taux d’intérêt de l’obligation. En d'autres termes, plus le rabais est important, plus le taux du coupon offert sur l'obligation est bas.
La corrélation négative s'explique par le fait que les entreprises peuvent émettre une obligation à un prix inférieur à sa valeur nominale, de sorte qu'elle n'a pas à payer un taux d'intérêt plus élevé, régulier et continu aux investisseurs. Bien que les intérêts générés par une obligation constituent un revenu pour les investisseurs, ils constituent une dépense pour les entreprises.
À l'inverse, plus le taux d'une obligation est élevé, moins il est probable que celle-ci se vende à escompte, et son OID, le cas échéant, sera plus petit. Si le taux d'une obligation est attrayant pour les investisseurs, il y aura probablement de nombreux acheteurs et une demande pour l'obligation, il est donc peu probable que le titre se vende avec une réduction importante.
Les investisseurs doivent comprendre que le simple fait d’acheter une obligation à escompte ne signifie pas pour autant que c’est une aubaine. Le rendement reçu pour l’OID peut finir par être inférieur au taux d’intérêt offert sur une obligation classique à taux fixe. La comparaison est importante car le rabais de l’émission initiale plus le total des paiements de coupons ordinaires doivent être plus élevés que les autres produits à taux fixe pour en faire une bonne affaire.
Obligations à escompte et à coupon zéro
Les obligations offrant les remises les plus élevées sur l’émission initiale sont généralement des obligations à coupon zéro. Comme son nom l’indique, ces titres de créance ne paient pas d’intérêts de coupon. Sans cela pour attirer les acheteurs, ils doivent offrir des rabais plus importants par rapport aux obligations qui paient des intérêts et vendent à leur valeur nominale. La seule façon pour les investisseurs de tirer un revenu d'une obligation à coupon zéro consiste à utiliser la différence entre le prix d'achat de l'obligation et sa valeur nominale à l'échéance.
Les obligations à coupon zéro économisent les coûts des paiements d'intérêts pour l'émetteur au détriment du prix de vente initial inférieur. Une fois que les obligations arrivent à échéance, elles sont remboursées à leur valeur nominale.
Comme elles ne paient pas de coupon, les obligations à coupon zéro ne sont pas affectées par les fluctuations des taux d'intérêt. En règle générale, si les taux d'intérêt augmentent de manière significative, les obligations à taux fixe existantes deviennent moins attrayantes et leurs prix baissent lorsque les investisseurs les vendent ailleurs pour des obligations à taux plus élevé. À l'inverse, si les taux d'intérêt baissent considérablement, les obligations à taux fixe existantes deviennent plus attractives et leurs prix augmentent lorsque les investisseurs se précipitent pour les acheter.
Sans l'impact des modifications du taux d'intérêt du marché, certains considèrent que ces investissements sont à faible risque. Cependant, les obligations à coupon zéro ne sont généralement pas aussi liquides, ce qui limite le nombre d'acheteurs et de vendeurs sur le marché obligataire secondaire.
Réductions d'origine et risque de défaut
Tout comme vous devez examiner un pull vendant pour un rabais pour les défauts, le même soin doit être pris avec les obligations OID. Celui qui propose un OID volumineux pourrait vendre à escompte parce que l’émetteur d’obligations est en difficulté financière. En outre, une vente obligataire à escompte pourrait signifier un manque d'investisseurs prêts à l'acheter pour une raison quelconque. On peut s'attendre à ce que la société manque à l'obligation. Un défaut survient lorsqu'un émetteur ne peut plus payer d'intérêts ni rembourser le principal que les détenteurs d'obligations avaient initialement investi.
En cas de défaillance des obligations de sociétés, les investisseurs ont peu de recours. Bien que les créanciers soient payés avant les détenteurs d'actions ordinaires en cas de faillite d'une entreprise, rien ne garantit que l'investisseur recevra, le cas échéant, le remboursement intégral du montant de son investissement.
Bien que les investisseurs soient quelque peu indemnisés pour leurs risques en étant en mesure d'acheter l'obligation à un prix réduit, ils doivent peser soigneusement les risques par rapport aux avantages.
Avantages
Les investisseurs paient moins que la valeur nominale pour une obligation OID.
Les obligations à coupon zéro utilisent d'importants OID pour attirer les investisseurs.
Les obligations OID sont moins affectées par les fluctuations des taux d’intérêt.
Les inconvénients
Les obligations actualisées peuvent indiquer qu'un émetteur est confronté à des difficultés financières.
L’OID ne peut compenser les taux offerts par les obligations à taux fixe traditionnelles.
Les investisseurs pourraient être assujettis à un impôt annuel avant l’échéance de l’obligation.
Emission originale Réductions et responsabilité fiscale
Il est important que les investisseurs contactent un fiscaliste ou révisent le code des impôts de l'IRS avant d'investir dans des obligations considérées comme des escomptes d'origine. Il est probable que la différence entre le prix d'achat actualisé et la valeur nominale soit taxable. Toutefois, les investisseurs peuvent être amenés à déclarer une partie du revenu réalisé chaque année où ils détiennent l’obligation, même s’ils n’ont pas reçu le montant nominal à leur échéance.
Exemple dans le monde réel d'une remise originale
À titre d'exemple, considérons une offre de 2019 de KushCo Holdings Inc. (KSHB). Selon Associated Press News, l’entreprise émet un billet de premier rang non garanti pour un montant supérieur à 21, 3 millions de dollars. Ce billet de 18 mois est émis en tant que réduction d’émission originale.
L'émission est placée auprès d'une société de placement privée et ne sera pas enregistrée en vertu de la US Securities Act et ne peut donc pas être vendue aux États-Unis. Les actions de la société se négocient actuellement de gré à gré et Morningstar indique à la société qu'elle a affiché des liquidités disponibles négatives. flux de 32, 8 millions de dollars pour 2018.
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