Système multilatéral de négociation (MTF)
Le système multilatéral de négociation (MTF) est un terme européen désignant un système commercial facilitant l'échange d'instruments financiers entre plusieurs parties. Les facilités de négociation multilatérales permettent aux participants au contrat éligibles de rassembler et de transférer une variété de titres, en particulier d’instruments qui n’ont peut-être pas de marché officiel. Ces installations sont souvent des systèmes électroniques contrôlés par des opérateurs de marché agréés ou de grandes banques d’investissement. Les commerçants soumettent généralement leurs commandes par voie électronique, où un moteur logiciel correspondant associe les acheteurs aux vendeurs.
Principes de base d'un système multilatéral de négociation (MTF)
Les systèmes multilatéraux de négociation (MTF) offrent aux investisseurs de détail et aux entreprises d’investissement une alternative aux marchés traditionnels. Avant leur introduction, les investisseurs devaient s’appuyer sur des bourses nationales comme Euronext ou la London Stock Exchange (LSE). Des vitesses de transaction plus rapides, des coûts plus bas et des incitations commerciales ont aidé les MTF à devenir de plus en plus populaires en Europe, bien que le NASDAQ OMX Europe ait été fermé en 2010 en raison de la concurrence acharnée entre eux et des échanges établis. Les MTF opèrent dans le cadre réglementaire MiFID II de l'Union européenne (UE) - un cadre législatif révisé destiné à protéger les investisseurs et à inspirer la confiance dans le secteur financier.
Produits négociés sur des installations commerciales multilatérales
Les MTF ont moins de restrictions sur l’admission d’instruments financiers à des fins de transaction, ce qui permet aux participants d’échanger davantage d’actifs exotiques et de produits de gré à gré. Par exemple, la Bourse LMAX offre des services de change au comptant et de négociation de métaux précieux. L'introduction des MTF a entraîné une plus grande fragmentation des marchés financiers, car les titres uniques peuvent désormais être cotés sur plusieurs sites. Les courtiers ont réagi en proposant un routage intelligent des ordres et d’autres stratégies visant à garantir le meilleur prix possible entre ces nombreux sites.
Centres de négociation multilatéraux aux États-Unis
Aux États-Unis, les systèmes de négociation parallèles (ATS) fonctionnent de manière similaire aux MTF. Les ATS sont réglementés en tant que courtiers plutôt que comme des bourses dans la plupart des cas, mais doivent néanmoins être approuvés par la Securities and Exchange Commission (SEC) et respecter certaines restrictions. Ces dernières années, la SEC a intensifié ses activités de contrôle des ATS afin d’entraîner une réglementation plus stricte du MTF en Europe. Cela est particulièrement vrai pour les pools sombres et les autres STA qui sont relativement obscurs et difficiles à échanger et à valoriser. Les ATS les plus connus aux États-Unis sont les réseaux de communication électroniques (ou ECN) qui facilitent les commandes.
Points clés à retenir
- Un MTF offre aux investisseurs de détail une plateforme alternative pour le négoce de titres financiers.
- Les opérateurs de marché et les banques d'investissement exploitent généralement des MTF.
- Les MTF opèrent dans le cadre législatif MiFID II de l'UE.
- Les MTF offrent généralement plus d’instruments de négociation exotiques et de produits OTC.
- Les MTF sont connus sous le nom de systèmes de négociation alternatifs aux États-Unis.
Exemple concret de facilités de négociation multilatérales
Les banques d’investissement et les sociétés de données financières peuvent tirer parti des économies d’échelle pour concurrencer les bourses de valeurs traditionnelles et potentiellement réaliser des synergies avec leurs opérations de négociation existantes.
Certaines banques d’investissement - qui exploitaient déjà des systèmes de croisement internes - ont également converti leurs systèmes internes en MTF. Par exemple, UBS Group AG (UBS) a créé son propre MTF, qui fonctionne conjointement avec ses systèmes de passage à niveau internes, tandis que d'autres banques d'investissement internationales envisagent de lancer leurs propres MTF. Plus récemment, la société de données financières et de médias Bloomberg a annoncé qu'elle avait reçu l'autorisation de l'Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM) pour exploiter un MTF d'Amsterdam dans toute l'UE. Le MTF de Bloomberg a pour objectif de fournir des fonctionnalités de cotation et de négociation aux participants éligibles de produits tels que les obligations, les pensions, les swaps sur défaillance de crédit (CDS), les titres à taux d’intérêt (IRS), les fonds négociés en bourse (FNB), les ) dérivés.
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