Commission de performance
Une commission de performance est un paiement versé à un gestionnaire de placements pour générer des rendements positifs. Ceci est opposé à des frais de gestion, qui sont facturés sans tenir compte des retours. Une commission de performance peut être calculée de plusieurs manières. Le plus commun est exprimé en pourcentage des bénéfices des investissements, souvent réalisés et non réalisés. Il s’agit en grande partie du secteur des hedge funds, où les commissions de performance ont permis à de nombreux gestionnaires de hedge funds d’être parmi les plus riches du monde.
Comprendre les frais de performance
Le principe de base des commissions de performance est qu'elles harmonisent les intérêts des gestionnaires de fonds et de leurs investisseurs, et incitent les gestionnaires de fonds à générer des rendements positifs. Une structure de frais annuels de "2 et 20" - des frais de gestion de 2% de la valeur liquidative du fonds et une commission de performance de 20% des bénéfices du fonds - est devenue la pratique habituelle des hedge funds.
Exemple de commission de performance
Imaginons qu'un investisseur occupe une position de 10 millions de dollars auprès d'un fonds de couverture et qu'après un an, la valeur liquidative (VNI) a augmenté de 10% (ou 1 million de dollars), portant cette position à 11 millions de dollars. Le gestionnaire aura gagné 20% de ce changement d’un million de dollars, soit 200 000 $. Ces frais réduisent la valeur liquidative à 10, 8 millions de dollars, ce qui équivaut à un rendement de 8%, indépendamment de tout autre frais.
La valeur la plus élevée d'un fonds sur une période donnée est appelée «marée haute». Si le fonds tombe de ce niveau, une commission de performance n'est généralement pas engagée. Les gestionnaires ont tendance à ne facturer des frais que lorsqu'ils dépassent la limite des hautes eaux.
Haies et frais de performance
Un obstacle serait un niveau de rendement prédéterminé qu'un fonds doit atteindre pour gagner une commission de performance. Les obstacles peuvent prendre la forme d’un index ou d’un pourcentage prédéterminé. Par exemple, si la croissance de la VNI de 10% est soumise à un obstacle de 3%, une commission de performance ne sera facturée que sur la différence de 7%. Les fonds spéculatifs ont été suffisamment populaires ces dernières années pour que moins d’entre eux franchissent à présent les obstacles, par rapport aux années qui ont suivi la Grande Récession.
Les critiques des commissions de performance, y compris Warren Buffett, estiment que la structure asymétrique des commissions de performance - dans laquelle les gestionnaires partagent les bénéfices des fonds mais pas leurs pertes - ne fait que tenter les gestionnaires de fonds de prendre plus de risques pour générer des rendements plus élevés.
Règlement sur la commission de performance
Les commissions de performance facturées par les conseillers en investissement enregistrés aux États-Unis relèvent de la loi sur les conseillers en investissement de 1940 et les commissions facturées aux fonds de pension régis par la loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA) doivent satisfaire à des exigences particulières. Les fonds de couverture sont, bien sûr, en dehors de ce groupe.
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