Ratio cours / bénéfice - Ratio P / E
Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) est le ratio d'évaluation d'une entreprise qui mesure son cours actuel de l'action par rapport à son bénéfice par action (EPS). Le ratio cours / bénéfice est aussi parfois appelé multiple de prix ou multiple de gains.
Les investisseurs et les analystes utilisent les ratios P / E pour déterminer la valeur relative des actions d’une société dans une comparaison de pommes à pommes. Il peut également être utilisé pour comparer une entreprise à ses propres antécédents ou pour comparer des marchés globaux entre eux ou dans le temps.
Points clés à retenir
- Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) relie le prix de l'action d'une entreprise à son bénéfice par action.
- Un ratio P / E élevé peut signifier que les actions d'une société sont surévaluées ou que les investisseurs s'attendent à des taux de croissance élevés dans le futur.
- Les entreprises qui n'ont pas de bénéfices ou qui perdent de l'argent n'ont pas de ratio P / E puisqu'il n'y a rien à mettre au dénominateur.
- Deux types de ratios P / E - P / E aval et aval - sont utilisés dans la pratique.
Ratio P / E et calcul
L'analyse et les investisseurs examinent le ratio P / E d'une société lorsqu'ils déterminent si le cours de l'action représente avec exactitude le résultat par action projeté. La formule et le calcul utilisés pour ce processus suivent.
Ratio P / E = Valeur marchande par actionRésultats par action \ text {Ratio P / E} = \ frac {\ text {Valeur marchande par action}} {\ text {Résultat par action}} Ratio P / E = Résultat par actionMarché valeur par action
Pour déterminer la valeur du P / E, il suffit de diviser le cours actuel de l’action par le bénéfice par action (EPS). Vous pouvez obtenir le prix actuel des actions (P) en insérant le symbole boursier dans n'importe quel site Web financier. Bien que cette valeur concrète reflète le prix que les investisseurs doivent actuellement payer pour une action, le BPA est un chiffre légèrement plus nébuleux.
L'EPS se décline en deux variétés principales. Le premier est une métrique répertoriée dans la section Principes de base de la plupart des sites financiers; avec la mention "P / E (TTM)", où "TTM" est l'acronyme de Wall Street pour "trailing 12 months". Ce nombre indique la performance de l'entreprise au cours des 12 derniers mois. Le deuxième type de BPA se trouve dans la publication des résultats d’une entreprise, qui fournit souvent des indications sur le BPA. Il s’agit de l’imagination la mieux renseignée de la société quant à ce qu’elle espère gagner dans l’avenir.
Parfois, les analystes s'intéressent aux tendances de valorisation à long terme et considèrent les mesures P / E 10 ou P / E 30, qui font la moyenne des bénéfices des 10 dernières ou des 30 dernières années. Ces mesures sont souvent utilisées pour tenter d'évaluer la valeur globale d'un indice boursier, tel que le S & P 500, car ces mesures à long terme peuvent compenser les changements du cycle économique. Le ratio P / E du S & P 500 est passé d'un minimum d'environ 6 fois (en 1949) à plus de 120 fois (en 2009). Le P / E moyen à long terme pour le S & P 500 est environ 15 fois plus élevé, ce qui signifie que les actions qui composent l’indice commandent collectivement une prime 15 fois supérieure à leurs gains moyens pondérés.
Avance cours / bénéfice
Ces deux types de métriques EPS tiennent compte des types les plus courants de ratios P / E: le P / E direct et le P / E final. Une troisième variante, moins courante, utilise la somme des deux derniers trimestres réels et des estimations des deux trimestres suivants.
Le P / E à terme (ou principal) utilise les prévisions de bénéfices futurs plutôt que les chiffres de fin. Parfois appelé "prix estimé par rapport aux résultats", cet indicateur prospectif est utile pour comparer les résultats actuels aux résultats futurs. Il permet également de brosser un tableau plus clair de l'évolution des résultats - sans modifications ni autres ajustements comptables.
Cependant, la mesure du ratio P / E à terme pose des problèmes inhérents: les sociétés pourraient sous-estimer leurs bénéfices afin de dépasser l'estimation des P / E lors de l'annonce des résultats du prochain trimestre. D'autres sociétés peuvent surestimer l'estimation et l'ajuster ultérieurement lors de la prochaine annonce de résultats. En outre, les analystes externes peuvent également fournir des estimations, qui peuvent être différentes des estimations de la société, ce qui crée de la confusion.
Trailing Price-To-Earnings
Le P / E final s'appuie sur les performances passées en divisant le prix actuel de l'action par le total des bénéfices par action des 12 derniers mois. Il s'agit de la mesure P / E la plus populaire, car elle est la plus objective - en supposant que l'entreprise ait déclaré ses revenus avec précision. Certains investisseurs préfèrent examiner le P / E en retard, car ils ne font pas confiance aux estimations de bénéfices d'un autre individu. Mais le P / E en retard a aussi sa part de lacunes - à savoir, les performances passées d'une entreprise ne signalent pas un comportement futur.
Les investisseurs devraient donc engager des fonds en fonction du potentiel de revenus futur, et non du passé. Le fait que le nombre de BPA reste constant, alors que les cours des actions fluctuent, pose également un problème. Si un événement majeur sur une entreprise entraîne une hausse ou une baisse significative du cours de l’action, le P / E final reflétera moins ces changements.
Le ratio P / E final évoluera à mesure que le cours des actions d'une entreprise évoluera, car les bénéfices ne sont publiés que tous les trimestres, alors que les actions se négocient au jour le jour. En conséquence, certains investisseurs préfèrent le P / E à terme. Si le ratio P / E à terme est inférieur au ratio P / E final, cela signifie que les analystes prévoient une augmentation des bénéfices. si le ratio cours / bénéfice à terme est supérieur au rapport ratio cours / bénéfice actuel, les analystes s’attendent à une diminution du bénéfice.
Évaluation de P / E
Le ratio cours / bénéfice, ou P / E, est l’un des outils d’analyse d’actions les plus largement utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valorisation des actions. En plus d'indiquer si le cours des actions d'une société est surévalué ou sous-évalué, le P / E peut indiquer comment la valorisation d'une action se compare à celle de son groupe industriel ou à un indice de référence tel que l'indice S & P 500.
En substance, le ratio cours / bénéfice indique le montant en dollars qu'un investisseur peut s'attendre à investir dans une société afin de recevoir un dollar de ses bénéfices. C'est pourquoi le P / E est parfois appelé multiple de prix car il indique le montant que les investisseurs sont disposés à payer par dollar de bénéfice. Si une société négocie actuellement à un multiple P / E de 20, l'interprétation est qu'un investisseur est disposé à payer 20 USD pour 1 USD de bénéfice courant.
Le ratio P / E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d'une action par rapport aux bénéfices de la société. En bref, le ratio P / E indique ce que le marché est prêt à payer aujourd'hui pour une action basée sur ses bénéfices passés ou futurs. Un P / E élevé pourrait signifier que le prix d'une action est élevé par rapport aux bénéfices et éventuellement surévalué. Inversement, un P / E faible pourrait indiquer que le cours actuel de l'action est bas par rapport au bénéfice.
Exemple de ratio P / E
À titre d'exemple historique, calculons le ratio P / E pour Walmart Stores Inc. (WMT) au 14 novembre 2017, date à laquelle le cours de l'action de la société a clôturé à 91, 09 $. Le bénéfice de la société pour l'exercice clos le 31 janvier 2017 était de 13, 64 milliards de dollars américains et le nombre d'actions en circulation s'élevait à 3, 1 milliards. Son BPA peut être calculé à 13, 64 milliards de dollars / 3, 1 milliards = 4, 40 $.
Le rapport P / E de Walmart est donc de 91, 09 $ / 4, 40 $ = 20, 70x.
Attentes des investisseurs
En général, un P / E élevé suggère que les investisseurs s'attendent à une croissance plus forte des bénéfices à l'avenir par rapport aux sociétés ayant un P / E inférieur. Un faible P / E peut indiquer soit qu'une société est actuellement sous-évaluée, soit qu'elle se débrouille exceptionnellement bien par rapport à ses tendances passées. Lorsqu'une entreprise n'a aucun bénéfice ou enregistre des pertes, dans les deux cas, le P / E sera exprimé par «N / A». Bien qu'il soit possible de calculer un P / E négatif, ce n'est pas la convention commune.
Le ratio cours / bénéfice peut également être considéré comme un moyen de normaliser la valeur d’un dollar de résultat sur l’ensemble du marché boursier. En théorie, en prenant la médiane des ratios P / E sur une période de plusieurs années, on pourrait formuler un ratio P / E standardisé, qui pourrait alors être considéré comme un point de repère et utilisé pour indiquer si un stock vaut ou non. achat.
Rendement par rapport aux bénéfices
L'inverse du ratio P / E est le rendement des bénéfices (qui peut être considéré comme le ratio E / P). Le rendement des bénéfices est donc défini comme le résultat par action divisé par le prix de l’action, exprimé en pourcentage.
Si le titre A se négocie à 10 $ et que son BPA pour l’année écoulée était de 50 cents (MTT), il a un P / E de 20 (soit 10 $ / 50 cents) et un rendement de 5% (50 cents / 10 $). ). Si l'action B se négocie à 20 USD et que son BPA (USD) est de 2 USD, il a un P / E de 10 (soit 20 USD / 2 USD) et un rendement de 10% (2 USD / 20 USD).
Le rendement des bénéfices en tant que mesure d'évaluation de l'investissement n'est pas aussi largement utilisé que son ratio P / E réciproque dans l'évaluation des actions. Les rendements peuvent être utiles lorsque vous vous préoccupez du taux de retour sur investissement. Pour les investisseurs en actions, toutefois, le revenu de placement périodique peut être secondaire à la croissance de la valeur de leurs investissements au fil du temps. C'est pourquoi les investisseurs peuvent faire plus souvent référence à des indicateurs de placement fondés sur la valeur, tels que le ratio P / E, plutôt que le rendement des bénéfices lorsqu'ils effectuent des investissements en actions.
Le rendement des bénéfices est également utile pour produire un indicateur lorsqu'une entreprise a un bénéfice nul ou négatif. Dans la mesure où un tel cas est courant parmi les sociétés de haute technologie, à forte croissance ou en démarrage, le résultat par action sera négatif, ce qui produira un ratio P / E non défini (parfois désigné par le terme N / A). Si une entreprise a des bénéfices négatifs, cela produira un rendement négatif, qui peut être interprété et utilisé à des fins de comparaison.
Ratio P / E / PEG
Le ratio AP / E, même calculé à l'aide d'une estimation des bénéfices à terme, ne vous indique pas toujours si le P / E est ou non adapté au taux de croissance prévu de la société. Ainsi, pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé ratio PEG.
Une variation du ratio P / E à terme correspond au ratio prix / bénéfice / croissance, ou PEG. Le ratio PEG mesure la relation entre le ratio cours / bénéfice et la croissance des bénéfices afin de fournir aux investisseurs une information plus complète que le seul P / E. En d'autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si le cours d'une action est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices actuels et le taux de croissance attendu de la société pour l'avenir. Le ratio PEG est calculé en divisant le ratio prix / bénéfice (P / E) d'une entreprise par le taux de croissance de ses bénéfices pour une période donnée. Le ratio PEG est utilisé pour déterminer la valeur d'une action sur la base du bénéfice net tout en tenant compte de la croissance future des bénéfices de la société. Il est considéré comme fournissant une image plus complète que le ratio P / E. Par exemple, un faible ratio P / E peut suggérer qu'une action est sous-évaluée et qu'elle devrait donc être achetée - mais le fait de prendre en compte le taux de croissance de l'entreprise pour obtenir son ratio PEG peut donner une image différente. Les ratios PEG peuvent être qualifiés de «traînants» si vous utilisez les taux de croissance historiques ou «à terme» si vous utilisez les taux de croissance projetés.
Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier d'un secteur à l'autre, une action dont le PEG est inférieur à 1 est généralement considérée comme sous-évaluée, car son prix est considéré comme faible comparé à la croissance attendue des bénéfices de la société. Un PEG supérieur à 1 pourrait être considéré comme surévalué, car il pourrait indiquer que le cours de l'action est trop élevé par rapport à la croissance prévue des bénéfices de la société.
P / E absolu ou relatif
Les analystes peuvent également établir une distinction entre les ratios absolu P / E et relatif P / E dans leur analyse.
P / E absolu
Le numérateur de ce ratio est généralement le cours actuel de l'action et le dénominateur peut être le dernier BPA (TTM), le BPA estimé pour les 12 prochains mois (P / E à terme) ou une combinaison du BPA final des deux derniers trimestres. et le P / E avancé pour les deux prochains trimestres. Lors de la distinction entre P / E absolu et P / E relatif, il est important de se rappeler que P / E absolu représente le P / E de la période actuelle. Par exemple, si le prix de l'action aujourd'hui est de 100 USD et que le bénéfice de TTM est de 2 USD par action, le P / E est de 50 (100 USD / 2 USD).
P / E relatif
Le P / E relatif compare le P / E absolu actuel à un point de repère ou à une plage de P / E antérieurs sur une période donnée, telle que les 10 dernières années. Le P / E relatif indique quelle portion ou pourcentage du P / E passé le P / E actuel a atteint. Le P / E relatif compare généralement la valeur P / E actuelle à la valeur la plus élevée de la fourchette, mais les investisseurs peuvent également comparer le P / E actuel au bas de la fourchette, en mesurant la proximité entre le P / E actuel et le faible historique.
Le P / E relatif aura une valeur inférieure à 100% si le P / E actuel est inférieur à la valeur passée (le plus haut ou le plus bas du passé). Si la mesure P / E relative est égale ou supérieure à 100%, cela indique aux investisseurs que le P / E actuel a atteint ou dépassé la valeur passée.
Limites d'utilisation du ratio P / E
Comme toute autre caractéristique fondamentale destinée à informer les investisseurs sur la valeur d'achat d'une action, le ratio cours / bénéfice présente quelques limitations importantes qu'il est important de prendre en compte, car les investisseurs peuvent souvent être amenés à croire qu'il existe une métrique unique qui donnera un aperçu complet d'une décision d'investissement, ce qui n'est pratiquement jamais le cas. Les entreprises qui ne sont pas rentables et qui, par conséquent, n’ont aucun bénéfice - ou un résultat négatif par action - posent un défi en matière de calcul de leur P / E. Les avis varient quant à la manière de gérer cela. Certains disent qu'il y a un P / E négatif, d'autres attribuent un P / E de 0, tandis que la plupart disent simplement que le P / E n'existe pas (non disponible - N / A) ou qu'il n'est pas interprétable jusqu'à ce qu'une entreprise devienne rentable à des fins de comparaison.
L’un des principaux obstacles à l’utilisation des ratios P / E est la comparaison des ratios P / E de différentes sociétés. Les évaluations et les taux de croissance des entreprises peuvent souvent varier énormément d’un secteur à l’autre, à la fois en raison des différentes manières dont les entreprises gagnent de l’argent et des différents délais au cours desquels les entreprises gagnent de cet argent.
En tant que tel, il convient d'utiliser le P / E comme outil de comparaison uniquement lorsque l'on considère des sociétés du même secteur, car ce type de comparaison est le seul qui produira un aperçu productif. La comparaison des ratios P / E d'une entreprise de télécommunications et d'une entreprise d'énergie, par exemple, peut laisser croire que l'on représente clairement l'investissement supérieur, mais ce n'est pas une hypothèse fiable.
Autres considérations sur les P / E
Le ratio P / E d'une entreprise individuelle est beaucoup plus significatif lorsqu'il est comparé aux ratios P / E d'autres entreprises du même secteur. Par exemple, une société énergétique peut avoir un ratio P / E élevé, mais cela peut refléter une tendance dans le secteur plutôt qu'une simple au sein de la société individuelle. Le ratio P / E élevé d'une entreprise individuelle, par exemple, serait moins préoccupant lorsque l'ensemble du secteur présente des ratios P / E élevés.
De plus, étant donné que la dette d’une entreprise peut influer à la fois sur le prix des actions et sur ses bénéfices, l’effet de levier peut également fausser les ratios P / E. Par exemple, supposons que deux sociétés similaires diffèrent principalement par le montant de leur dette. Celui qui a plus de dettes aura probablement une valeur P / E inférieure à celle qui a moins de dettes. Toutefois, si les affaires marchent bien, celui qui a plus d’endettement s’attend à des bénéfices plus élevés en raison des risques qu’il a pris.
Une autre limitation importante des ratios cours / bénéfice est celle qui se situe dans la formule de calcul du P / E lui-même. La présentation précise et impartiale des ratios P / E repose sur des informations précises sur la valeur marchande des actions et sur des estimations précises du résultat par action. Alors que le marché détermine la valeur des actions et que, de ce fait, les informations sont disponibles à partir d’un large éventail de sources fiables, il en va de même pour les bénéfices, qui sont souvent déclarés par les entreprises elles-mêmes et sont donc plus faciles à manipuler. Étant donné que les gains constituent un élément important dans le calcul du ratio cours / bénéfice, leur ajustement peut également avoir une incidence sur le ratio cours / performance.
(Pour en savoir plus, voir Comprendre le ratio P / E vs. EPS par rapport au rendement des bénéfices)
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.