Profiter de la position neutre sur le trading

La plupart des novices en négociation d'options ne comprennent pas parfaitement en quoi la volatilité peut avoir une incidence sur le prix des options et comment la capturer au mieux et en tirer un profit. Étant donné que la plupart des traders débutants sont acheteurs d’options, ils ne profitent pas de la possibilité de profiter de baisses très volatiles, ce qui peut être fait en construisant un delta de position neutre. (Voir aussi: Options pour les débutants. )

Cet article examine une approche delta neutre en ce qui concerne les options de négociation pouvant générer des bénéfices provenant d’une baisse de la volatilité implicite (IV) même sans aucun mouvement de l’actif sous-jacent. (Voir aussi: Stratégies de négociation d'options: Comprendre le delta de position .)

Shorting Vega

L'approche position-delta présentée ici en est une qui obtient une vega courte lorsque IV est élevé. La vente à découvert de vega avec une IV élevée donne à une stratégie delta à position neutre la possibilité de profiter d’une baisse de la IV, qui peut se produire rapidement à partir de niveaux extrêmes. Bien sûr, si la volatilité augmente encore, la position perdra de l'argent. En règle générale, il est donc préférable d’établir des positions courtes neutres sur la vega delta lorsque la volatilité implicite atteint des niveaux se situant au 90e centile (sur la base des antécédents de VI depuis six ans). Cette règle ne garantira pas une prévention contre les pertes, mais elle fournira un avantage statistique lors de la négociation, car IV reviendra finalement à sa moyenne historique, même si elle pourrait aller plus haut en premier. (Voir aussi: L'ABC de la volatilité des options .)

La stratégie présentée ci-dessous s'apparente à un spread calendaire inversé (un spread diagonal à calendrier inversé), mais a un delta neutre défini en neutralisant d'abord le gamma puis en ajustant la position au delta neutre. Rappelez-vous cependant que tout mouvement significatif dans le sous-jacent modifiera la neutralité au-delà des plages spécifiées ci-dessous (voir la figure 1). Cela dit, cette approche permet une gamme de prix du sous-jacent beaucoup plus large entre laquelle il existe une neutralité approximative vis-à-vis du delta, ce qui permet au trader d’attendre un profit potentiel tiré d’une éventuelle chute de IV. (Voir aussi: Une stratégie d’options pour les marchés commerciaux .)

S & P Spread Calendrier En Diagonale Inverse

Regardons un exemple pour illustrer notre propos. Vous trouverez ci-dessous la fonction de résultat pour cette stratégie. Avec les contrats à terme sur le S & P 500 de juin à 875, nous vendrons quatre appels du mois de sept. 875 et en achèterons quatre. La manière dont nous choisissons les grèves est la suivante: Nous vendons le «à la monnaie» pour les options de mois lointains et nous achetons une grève plus élevée pour les options de mois plus proches qui ont un gamma correspondant. Dans ce cas, le gamma est presque identique pour les deux frappes. Nous utilisons quatre lots, car le delta de position pour chaque écart est approximativement négatif, -0, 25, ce qui revient à -1, 0 si nous le faisons quatre fois.

Avec un delta de position négative (-1, 0), nous allons maintenant acheter un contrat à terme de juin pour neutraliser ce delta de position, ce qui laisse un delta gamma neutre et un delta neutre presque parfaits. Le tableau de résultat ci-dessous a été créé à l'aide du logiciel d'analyse OptionVue 5 Options pour illustrer cette stratégie.

Figure 1: Position-delta neutre. Le graphique de résultat T + 27 est mis en évidence en rouge. Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d’un courtier à l’autre. Ce graphique a été créé avec OptionVue.

Comme vous pouvez le voir sur la figure 1, la ligne pointillée T + 27 (la parcelle inférieure gauche du marqueur de prix vertical) constitue une haie parfaite jusqu'à 825 et n'importe où à la hausse (indiquée par la parcelle supérieure droite du graphique). marqueur de prix vertical), que l’on observe en légère hausse lorsque le prix monte dans la fourchette 949-50. Le sous-jacent est indiqué par le repère vertical à 875. Sachez toutefois que cette neutralité évoluera avec le passage du commerce au-delà d’un mois, comme le montrent les autres graphiques en tirets et le long de la ligne solide de résultats ( qui montre les gains et pertes à l'expiration).

En attendant l'effondrement

L’intention ici est de rester neutre pendant un mois et de rechercher ensuite un effondrement de la volatilité, moment auquel la transaction pourrait être clôturée. Un délai devrait être fixé, qui dans ce cas est de 27 jours, afin d’avoir un plan de "cautionnement". Vous pouvez toujours rétablir une position avec de nouvelles grèves et des mois si la volatilité reste élevée. Le potentiel haussier présente un léger biais positif sur le delta et le revers à la baisse. Maintenant, regardons ce qui se passe avec une chute de la volatilité.

Au moment de cette transaction, la volatilité implicite sur les options sur contrats à terme standardisés S & P 500 était à son 90e centile, nous avons donc un niveau de volatilité de vente très élevé. Que se passe-t-il si nous constatons une baisse de la volatilité implicite par rapport à la moyenne historique ">

Figure 2: Bénéficiez d’une baisse de 10 points de pourcentage de la volatilité implicite. Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d’un courtier à l’autre. Ce graphique a été créé avec OptionVue

Le profit

Dans la Figure 2 ci-dessus, le graphique inférieur est le graphique T + 27 de la Figure 1, qui montre la neutralité proche du delta sur une large gamme de prix pour le sous-jacent. Mais regardons ce qui se passe avec notre baisse de la volatilité implicite par rapport à une moyenne historique sur six ans. Quel que soit le prix du sous-jacent, nous dégageons un bénéfice significatif dans une fourchette de prix étendue, comprise entre 6 000 et 15 000 USD environ, si nous nous situons entre les prix de 825 et 950. En fait, si le graphique était plus grand, il afficherait un bénéfice en dessous de 750 et un potentiel de profit n'importe où à la hausse dans le laps de temps T + 27.

La marge nette requise pour établir ce commerce serait d'environ 7 500 dollars et ne changerait pas trop tant que le delta de position resterait proche de la neutralité et que la volatilité ne continuerait pas à augmenter. Si la volatilité implicite continue à augmenter, il est possible de subir des pertes. Il est donc toujours utile de disposer d'un plan de cautionnement, d'un montant en dollars ou d'un nombre de jours limité et prédéterminé pour rester dans le commerce. (Voir aussi: 9 astuces du commerçant réussi .)

Le résultat final

Cette stratégie avancée permettant de capturer les options sur contrats à terme standardisés à volatilité implicite élevée par le biais de la construction d’un écart en diagonale inversée peut être appliquée à n’importe quel marché si les mêmes conditions sont remplies. Le trade gagne d'une baisse de la volatilité même sans mouvement du sous-jacent; cependant, il y a un potentiel de profit potentiel en cas de reprise sous-jacente. Mais avec thêta travaillant contre vous, le temps qui passe aboutira à des pertes graduelles si toutes les autres choses restent identiques. N'oubliez pas de recourir à la gestion de la perte en dollars ou du temps limité avec cette stratégie. (Voir aussi: Futures .)