Financement de projet
Le financement de projet est le financement (financement) d'infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics utilisant une structure financière sans recours ou à recours limité. La dette et les fonds propres utilisés pour financer le projet sont remboursés à partir des flux de trésorerie générés par le projet.
Le financement de projet est une structure de prêt reposant principalement sur le flux de trésorerie du projet pour le remboursement, l'actif, les droits et les intérêts du projet étant détenus à titre de garantie secondaire. Le financement de projets est particulièrement attrayant pour le secteur privé car les entreprises peuvent financer des projets majeurs hors bilan.
Tous les investissements dans les infrastructures ne sont pas financés par le financement de projets. De nombreuses entreprises émettent des titres de créance ou des titres de capitaux propres pour entreprendre de tels projets.
Comprendre le financement de projet
La structure de financement de projet pour un projet de construction, d’exploitation et de transfert (BOT) comprend plusieurs éléments clés.
Le financement de projet pour les projets CET comprend généralement un véhicule à usage spécial. La seule activité de la société consiste à exécuter le projet en sous-traitant la plupart des aspects dans le cadre de contrats de construction et d’exploitation. Comme il n’ya pas de flux de revenus pendant la phase de construction de projets de construction neuve, le service de la dette n’est garanti que pendant la phase d’exploitation.
Pour cette raison, les parties prennent des risques importants pendant la phase de construction. L'unique source de revenus au cours de cette phase est généralement liée à un accord d'achat ou à un contrat d'achat d'électricité. Étant donné que les promoteurs du projet ont peu ou pas recours, les actionnaires de la société sont généralement responsables jusqu'à concurrence de leurs participations. Le projet reste hors bilan pour les sponsors et pour le gouvernement.
Hors bilan
La dette liée au projet est généralement détenue dans une filiale suffisante de minorité non consolidée au bilan des actionnaires respectifs. Cela réduit l'impact du projet sur le coût de la dette et de la capacité d'endettement des actionnaires. Les actionnaires sont libres d'utiliser leur capacité d'emprunt pour d'autres investissements.
Dans une certaine mesure, le gouvernement peut utiliser le financement de projet pour maintenir la dette et les passifs du projet hors bilan, afin qu'ils occupent moins d'espace budgétaire. La marge budgétaire est la somme que le gouvernement peut dépenser au-delà de ce qu’il investit déjà dans des services publics tels que la santé, le bien-être et l’éducation. La théorie est qu'une forte croissance économique apportera au gouvernement plus d'argent grâce aux recettes fiscales supplémentaires générées par plus de personnes travaillant et payant plus d'impôts, ce qui permettra au gouvernement d'augmenter les dépenses consacrées aux services publics.
Points clés à retenir
- Le financement de projet est le financement (financement) d'infrastructures à long terme, de projets industriels et de services publics utilisant une structure financière sans recours ou à recours limité.
- Un débiteur bénéficiant d'un prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie de l'actif.
- La dette liée au projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée au bilan des actionnaires respectifs (c’est-à-dire qu’il s’agit d’un élément hors bilan.)
Financement sans recours
En cas de défaillance d'un prêt, le financement de recours donne aux prêteurs la pleine propriété des actifs ou des flux de trésorerie de leurs actionnaires. En revanche, le financement du projet fournit à la société de projet un SPV à responsabilité limitée. Le recours des prêteurs se limite donc principalement ou entièrement aux actifs du projet, y compris les garanties d'achèvement et de bonne exécution et les cautions, en cas de défaillance de la société du projet.
Un problème clé dans le financement sans recours est de savoir si les prêteurs peuvent avoir recours à une partie ou à la totalité des actifs des actionnaires. Une violation délibérée de la part des actionnaires peut donner au prêteur un recours sur ses actifs.
Le droit applicable peut restreindre la mesure dans laquelle la responsabilité des actionnaires peut être limitée. Par exemple, la responsabilité pour préjudice personnel ou décès n'est généralement pas sujette à élimination. La dette sans recours est caractérisée par des dépenses en capital élevées, des périodes de prêt prolongées et des flux de revenus incertains. La souscription de ces prêts requiert des compétences en modélisation financière et une solide connaissance du domaine technique sous-jacent.
Pour préempter les déficits, les ratios prêt / valeur (LTV) sont généralement limités à 60% dans les prêts sans recours. Les prêteurs imposent des normes de crédit plus élevées aux emprunteurs afin de minimiser les risques de défaillance. Les prêts sans recours, en raison de leur risque plus élevé, portent des taux d’intérêt plus élevés que les prêts avec recours.
Recours par rapport aux prêts sans recours
Si deux personnes cherchent à acquérir des actifs importants, tels qu'une maison, et que l'une reçoit un prêt avec recours et l'autre un prêt sans recours, les mesures que l'institution financière peut prendre contre chaque emprunteur sont différentes.
Dans les deux cas, les maisons peuvent servir de garantie, ce qui signifie qu’elles peuvent être saisies en cas de défaillance de l’emprunteur. Pour récupérer les coûts en cas de défaillance des emprunteurs, les institutions financières peuvent tenter de vendre les maisons et utiliser le prix de vente pour rembourser la dette associée. Si les propriétés se vendent à un prix inférieur au montant dû, l’institution financière ne peut poursuivre que le débiteur bénéficiant du prêt avec recours. Le débiteur avec le prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie de l'actif.
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