Période calme
Avant le premier appel public à l’épargne d’une société, la période de silence correspond à un embargo sur la publicité promotionnelle imposée par la SEC. Cela interdit aux équipes de direction ou à leurs agents marketing de faire des prévisions ou d’exprimer des opinions sur la valeur de leur entreprise.
Pour les actions cotées en bourse, les quatre semaines précédant la clôture d'un trimestre d'activité sont également appelées une période de silence. Là encore, il est interdit aux initiés en entreprise de parler publiquement de leurs activités pour éviter de donner un avantage injuste à certains analystes, journalistes, investisseurs et gestionnaires de portefeuille, souvent pour éviter l’apparition d’informations d’initiés, qu’elles soient réelles ou perçues comme telles.
Comment fonctionne la période de tranquillité
Une fois que la société a enregistré auprès de la SEC les titres nouvellement émis (actions et obligations), son équipe de direction, ses banquiers spécialisés en investissement et ses avocats se lancent dans un roadshow. Au cours d'une série de présentations, des investisseurs institutionnels potentiels poseront des questions sur la société afin de rassembler des recherches en investissement. Les équipes de gestion ne doivent pas proposer de nouvelles informations qui ne figurent pas déjà dans la déclaration d’enregistrement. Mais il offre toujours un certain niveau de collecte d’informations.
La période de silence commence à compter de l'entrée en vigueur de la déclaration d'enregistrement et dure 40 jours après le début des négociations des actions. Son objectif est de créer des conditions équitables pour tous les investisseurs en veillant à ce que tout le monde ait accès à la même information.
Il n'est pas rare que la SEC retarde son introduction en bourse si une période de silence a été violée; les parties intéressées prennent le processus au sérieux car il y a beaucoup d'argent en jeu.
Débattre des objectifs des périodes creuses et de la mise en application de la SEC est monnaie courante sur les marchés financiers. En particulier après les introductions en bourse bien connues, telles que Facebook en 2012, qui ont incité plus d'une douzaine de poursuites d'actionnaires accusant la société de réseautage social et ses souscripteurs d'avoir occulté ses prévisions de croissance affaiblies avant la cotation. Les petits investisseurs se sont plaints d'être désavantagés sur le plan informationnel après que l'analyste de recherche des souscripteurs ait prétendument transmis de nouvelles estimations de bénéfices utiles aux seuls grands investisseurs.
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