Remboursement

DÉFINITION DE REMBOURSEMENT

Le remboursement est le processus consistant à annuler ou à rembourser une émission d’obligations en circulation à l’échéance en utilisant le produit d’une nouvelle émission de dette. La nouvelle émission est presque toujours émise à un taux d'intérêt inférieur à celui de l'émission remboursée, ce qui garantit une réduction significative des intérêts débiteurs de l'émetteur.

Remboursement

Lorsque des obligations sont émises, les taux d’intérêt de l’économie risquent de changer. Si les taux d'intérêt diminuent au-dessous du taux du coupon sur les obligations en circulation, un émetteur remboursera l'obligation et refinancera sa dette au taux d'intérêt inférieur en vigueur sur le marché. Le produit de la nouvelle émission servira à acquitter les obligations de paiement de l’intérêt et du principal de l’obligation existante. En réalité, les remboursements seront probablement plus fréquents dans un environnement de taux bas, car les émetteurs fortement endettés sont incités à remplacer leurs obligations à coût plus élevé par une dette moins chère.

Par exemple, un émetteur qui rembourse une émission d’obligations de 100 millions de dollars avec un coupon de 10% à l’échéance et la remplace par une nouvelle émission de 100 millions de dollars (émission d’obligations remboursables) avec un coupon de 6% économisera 4 millions de dollars en intérêts débiteurs. annum.

Le remboursement ne se produit qu'avec des obligations appelables. Les obligations appelables sont des obligations qui peuvent être remboursées avant leur échéance. Les porteurs d’obligations courent un risque d’appel en raison de la détention de ces obligations - le risque que l’émetteur les appelle si les taux d’intérêt baissent. Pour empêcher les détenteurs d’obligations d’avoir appelé les obligations trop tôt, l’acte d’entente comporte une clause de protection des souscriptions. La protection d'appel est la période pendant laquelle une liaison ne peut pas être appelée. Pendant cette période de verrouillage, si les taux d'intérêt baissent suffisamment pour justifier un refinancement, l'émetteur vendra de nouvelles obligations dans l'intervalle. Le produit servira à l'achat de titres du Trésor qui seront déposés dans un compte séquestre. Une fois la protection des appels arrivée à expiration, les bons du Trésor sont vendus et les fonds bloqués sont utilisés pour racheter les obligations à intérêt élevé en circulation.

Les nouvelles émissions de dette utilisées dans le processus de remboursement sont appelées obligations de remboursement. Les obligations en circulation qui sont remboursées à l'aide du produit de la nouvelle émission sont appelées obligations remboursées. Afin de conserver l'attrait de ses émissions de dette pour les acheteurs d'obligations, l'émetteur veillera généralement à ce que la nouvelle émission bénéficie au moins du même degré de protection du crédit, sinon plus, que celui des obligations remboursées.

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Termes connexes

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