Reverse Convertible Bond (RCB)
Une obligation convertible inversée (RCB) est une obligation qui peut être convertie en espèces, en dette ou en actions à la discrétion de l'émetteur à une date donnée. À la date d’échéance, l’émetteur a le choix de racheter les obligations en espèces ou de remettre un nombre d’actions prédéterminé.
Comprendre les obligations convertibles inversées (RCB)
Une obligation convertible comporte une option d’achat incorporée qui donne aux porteurs d’obligations le droit de convertir leurs obligations en actions à un moment donné pour un nombre prédéterminé d’actions de la société émettrice. Le rendement d'une obligation convertible est généralement inférieur à celui d'une obligation similaire sans l'option convertible car l'option incorporée offre au détenteur d'obligations un avantage supplémentaire. Un autre type d’obligation comportant une option convertible incorporée est l’obligation convertible inversée.
L'obligation convertible inversée (RCB) comporte une option de vente incorporée qui donne à l'emprunteur ou à l'émetteur d'obligations le droit de convertir le capital de l'obligation en actions à la date fixée. L’option, si elle est exercée, permet à l’émetteur de «remettre» l’obligation aux détenteurs d’obligations à une date donnée pour une dette existante ou des actions d’une société sous-jacente. La société sous-jacente n'a pas besoin d'être liée de quelque manière que ce soit aux activités de l'émetteur. En fait, il peut y avoir plus d’une action sous-jacente, allant de sociétés à petite capitalisation à grandes capitalisations, liée à une obligation convertible inversée.
Maturités et rendements
Les titres de RCB ont généralement des échéances plus courtes et des rendements plus élevés que la plupart des autres obligations en raison du risque encouru par les investisseurs, qui peuvent être contraints de racheter leurs obligations contre des titres d'une société dont la valeur a diminué ou qui devrait diminuer considérablement. Le coupon supérieur au marché est versé soit mensuellement soit trimestriellement. En plus du coupon indiqué payé périodiquement, l'investisseur reçoit à l'échéance soit 100% du capital de l'investissement initial en espèces, soit un nombre prédéterminé d'actions de l'action sous-jacente sont livrées à la place du paiement intégral en espèces, selon le type de paiement. la performance de l'actif lié.
Les investisseurs de RCB ne participent à aucune appréciation à la hausse de l’actif sous-jacent. Au lieu de cela, en échange de paiements de coupon plus élevés pendant la durée de l’obligation, les détenteurs d’obligations donnent effectivement à l’émetteur une option de vente sur l’actif sous-jacent. Si le prix de l'actif sous-jacent lié à l'obligation baisse au-dessous d'un prix prédéterminé, souvent appelé niveau de knock-in, l'émetteur obligataire exercera son droit de rembourser le principal avec un nombre d'actions d'une société et non pas en espèces. . Dans le cas où les actions sont livrées à titre de remboursement, la valeur des actions sera inférieure au montant initialement investi, car les actions appartiennent à une société en perte de vitesse.
Si la valeur de l'actif sous-jacent reste supérieure au niveau de knock-in, les détenteurs d'obligations reçoivent le paiement du coupon élevé pour la durée de l'investissement obligataire et le remboursement intégral de leur capital en espèces. C'est généralement le meilleur scénario pour un investisseur en obligations convertibles inversées.
Les obligations convertibles inversées sont populaires auprès des émetteurs basés en Europe. Un exemple d’obligation convertible inversée est une obligation dont l’échéance est de deux ans et qui permet à l’émetteur de l’obligation - une banque européenne par exemple - de rembourser l’obligation à son gré en actions d’un blue chip donné à la date d’échéance. Les RCB ont des rendements élevés d'environ 8 à 30%.
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