Taux de rendement sans risque
Le taux de rendement sans risque est le taux de rendement théorique d'un investissement à risque zéro. Le taux sans risque représente l'intérêt qu'un investisseur s'attendrait à obtenir d'un investissement absolument sans risque sur une période donnée. Le taux sans risque réel peut être calculé en soustrayant le taux d'inflation actuel du rendement de l'obligation du Trésor correspondant à la durée de votre investissement.
En théorie, le taux sans risque est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à obtenir pour tout investissement, car il n'acceptera aucun risque supplémentaire, à moins que le taux de rendement potentiel ne soit supérieur au taux sans risque.
En pratique, toutefois, le taux sans risque n'existe pas car même les investissements les plus sûrs ne comportent qu'un très petit risque. Ainsi, le taux d'intérêt d'un bon du Trésor américain à trois mois est souvent utilisé comme taux sans risque pour les investisseurs américains.
Points clés à retenir
- Le taux de rendement sans risque se réfère au taux de rendement théorique d'un investissement à risque zéro.
- En pratique, le taux de rendement sans risque n'existe pas vraiment, chaque investissement comportant au moins un faible risque.
- Pour calculer le taux sans risque réel, soustrayez le taux d'inflation du rendement de l'obligation du Trésor correspondant à la durée de votre investissement.
Taux de rendement sans risque
Comprendre le taux de rendement sans risque
La détermination d'une approximation du taux de rendement sans risque pour une situation donnée doit prendre en compte le marché national de l'investisseur, tandis que des taux d'intérêt négatifs peuvent compliquer la situation.
Risque de change
Le bon du Trésor américain à trois mois est un indicateur utile car le marché estime qu’il n’ya pratiquement aucune chance que le gouvernement manque à ses obligations. La taille importante et la grande liquidité du marché contribuent à la perception de la sécurité. Toutefois, un investisseur étranger dont les actifs ne sont pas libellés en dollars s'expose à un risque de change lorsqu'il investit dans des bons du Trésor américain. Le risque peut être couvert via des contrats de change à terme et des options, mais affecte le taux de rendement.
Les bons du Trésor à court terme d’autres pays très cotés, tels que l’Allemagne et la Suisse, offrent un proxy de taux sans risque pour les investisseurs ayant des actifs en euros ou en francs suisses. Les investisseurs basés dans des pays moins bien notés appartenant à la zone euro, tels que le Portugal et la Grèce, peuvent investir dans des obligations allemandes sans encourir de risque de change. En revanche, un investisseur ayant des actifs en roubles russes ne peut pas investir dans une obligation d'État très bien notée sans encourir un risque de change.
Taux d'intérêt négatifs
La fuite vers la qualité et l'abandon des instruments à rendement élevé dans le contexte de la longue crise de la dette européenne a poussé les taux d'intérêt en territoire négatif dans les pays considérés comme les plus sûrs, tels que l'Allemagne et la Suisse. Aux États-Unis, les batailles partisanes au Congrès sur la nécessité de relever le plafond de la dette ont parfois limité considérablement le nombre de factures émises, le manque d'offre entraînant une forte baisse des prix. Le rendement le plus bas autorisé lors d'une adjudication par le Trésor est de zéro, mais les effets de marché sont parfois négativement négociés sur le marché secondaire. Et au Japon, la déflation persistante a conduit la Banque du Japon à poursuivre une politique de taux d’intérêt extrêmement bas, et parfois négatifs, afin de stimuler l’économie. Les taux d'intérêt négatifs poussent essentiellement le concept de rendement sans risque à l'extrême; les investisseurs sont disposés à payer pour placer leur argent dans un actif qu’ils considèrent comme sûr.
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