Valeur ajoutée pour les actionnaires - Définition SVA
La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement, ou coût du capital. Le calcul de base est le bénéfice opérationnel net après impôt (NOPAT) moins le coût du capital, basé sur le coût moyen pondéré du capital de la société.
Certains investisseurs de valeur utilisent la SVA comme un outil pour juger de la rentabilité et de l'efficacité de la gestion de la société. Cette ligne de pensée est conforme à la gestion fondée sur la valeur, qui suppose que la principale considération d'une société devrait être de maximiser la valeur économique pour ses actionnaires.
La formule de la valeur ajoutée pour les actionnaires est
SVA = NOPAT − CCwhere: NOPAT = Résultat opérationnel net après taxCC = Coût du capital \ begin {aligné} & \ text {SVA} = \ text {NOPAT} - \ text {CC} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {NOPAT} = \ text {Résultat opérationnel net après impôt} \\ & \ text {CC} = \ text {Coût du capital} \\ \ end {aligné} SVA = NOPAT − CCwhere: NOPAT = Bénéfice net d'exploitation après taxCC = coût du capital
Que vous dit la valeur ajoutée pour les actionnaires?
La valeur actionnariale est créée lorsque les bénéfices d’une entreprise dépassent ses coûts. Mais il y a plus d'une façon de calculer cela. Le bénéfice net est une mesure approximative de la valeur ajoutée pour les actionnaires, mais il ne prend pas en compte les coûts de financement, ni le coût du capital. La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) indique les revenus qu'une entreprise a réalisés en sus de ses coûts de financement.
La valeur ajoutée pour les actionnaires présente de nombreux avantages. La formule SVA utilise NOPAT, qui est basée sur les bénéfices d’exploitation et exclut les économies d’impôt résultant de l’utilisation de la dette. Cela supprime l’effet des décisions de financement sur les bénéfices et permet de comparer les entreprises de pommes à pommes, quel que soit leur mode de financement.
NOPAT exclut également les éléments extraordinaires et constitue donc une mesure plus précise que le bénéfice net de la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices avec ses opérations normales. Les éléments exceptionnels incluent les coûts de restructuration et autres dépenses non récurrentes pouvant affecter temporairement les bénéfices d'une entreprise.
Points clés à retenir
- La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement, ou coût du capital.
- La formule SVA utilise NOPAT, qui est basée sur les bénéfices d’exploitation et exclut les économies d’impôt résultant de l’utilisation de la dette.
- Le principal inconvénient de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu’il est difficile à calculer pour les sociétés privées.
SVA dans Value Investing
La popularité de SVA a atteint son apogée dans les années 1980, alors que les dirigeants d’entreprise et les conseils d’administration étaient examinés pour se concentrer sur les gains personnels ou pour les entreprises plutôt que sur les actionnaires. SVA n'est plus tenu en haute estime par la communauté des investisseurs.
Les investisseurs axés sur la valeur qui privilégient la SVA sont davantage préoccupés par la génération de rendements à court terme supérieurs à la moyenne du marché que par les rendements à long terme. Ce compromis est implicite dans le modèle SVA, qui punit les entreprises qui encourent des coûts en capital pour tenter d'étendre leurs activités. Les critiques répliquent que ces investisseurs de valeur poussent les entreprises à prendre des décisions à courte vue plutôt que de se concentrer sur la satisfaction de leurs clients.
En un sens, les investisseurs qui se concentrent sur la SVA recherchent souvent en réalité une valeur ajoutée monétaire (CVA). Les entreprises qui génèrent beaucoup d’argent par le biais de leurs activités peuvent verser des dividendes plus élevés ou dégager des profits plus importants à court terme. Il ne s'agit toutefois que d'un effet immédiat de la productivité réelle ou de la création de richesse. Les investissements réels nécessitent souvent d’importantes dépenses en capital et des pertes à court terme.
Les actionnaires veulent toujours que leurs sociétés optimisent leurs rendements, versent des dividendes et affichent des bénéfices. Les investisseurs axés sur la valeur peuvent risquer de manquer de vision en se concentrant uniquement sur la SVA et en ne tenant pas compte des conséquences à long terme d'un trop faible réinvestissement.
Limitations de la valeur ajoutée pour les actionnaires
Le principal inconvénient de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu’il est difficile à calculer pour les sociétés privées. SVA nécessite de calculer le coût du capital, y compris le coût des capitaux propres. Ceci est difficile pour les entreprises privées.
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