Fonds souverain de richesse (SWF)
Un fonds souverain est un fonds ou une entité d’investissement appartenant à l’État, constitué de réserves d’argent provenant des réserves d’un pays. Les réserves sont des fonds réservés aux investissements qui profiteront à l'économie du pays et à ses citoyens. Le financement d'un fonds souverain provient des réserves de la banque centrale qui s'accumulent en raison d'excédents budgétaires et commerciaux, d'opérations officielles en devises, de fonds provenant de privatisations, de paiements de transfert gouvernementaux et de revenus provenant de l'exportation de ressources naturelles.
Points clés à retenir
- Un fonds souverain est un fonds d'investissement public qui profite à l'économie et aux citoyens du pays.
- Le financement provient des réserves de la banque centrale, des opérations en devises, des privatisations, des paiements de transfert et des recettes provenant de l’exportation de ressources naturelles.
- Les fonds ont tendance à préférer les rendements à la liquidité et sont donc plus tolérants au risque que les réserves de change traditionnelles.
- Les investissements acceptables dans chaque fonds souverain varient d’un pays à l’autre.
Comprendre les fonds souverains
En général, les fonds préfèrent les rendements aux liquidités, ce qui les rend plus tolérants au risque que les réserves de change traditionnelles, selon le Sovereign Wealth Fund Institute, organisme à but non lucratif. Les réserves de change sont des actifs qui sont détenus dans une réserve par une banque centrale et libellés en devises étrangères, qui sont utilisés pour faire face à des passifs et influer sur la politique monétaire.
Selon la description de l'Institut, le classement traditionnel des fonds souverains comprend
- Fonds de stabilisation
- Fonds d'épargne ou des générations futures
- Fonds de réserve de pension
- Fonds d'investissement de réserve
- Fonds souverains de développement stratégique (SDSWF)
Les investissements acceptables inclus dans chaque fonds souverain varient d’un pays à l’autre. Les pays ayant des problèmes de liquidité limitent leurs investissements aux seuls instruments de dette publique très liquides. Dans certains cas, les fonds souverains investiront directement dans les industries nationales.
Certains pays ont créé des fonds souverains pour diversifier leurs sources de revenus. Par exemple, les Émirats arabes unis comptent sur les exportations de pétrole pour leur richesse. Par conséquent, il consacre une partie de ses réserves à un fonds souverain qui investit dans des actifs diversifiés pouvant servir de bouclier contre les risques liés au pétrole. La somme d'argent dans un fonds souverain est substantielle. Selon le Forum économique mondial, à compter de 2018, le fonds des EAU valait environ 683 milliards de dollars américains. Le Forum constate également que le fonds souverain norvégien, le plus important au monde, a dépassé le billion de dollars US depuis 2017.
Il est à craindre que les fonds souverains aient une influence politique. Certains des fonds souverains les plus importants, à l'exception de la Norvège, ne sont pas totalement transparents en ce qui concerne leurs investissements et leurs pratiques en matière de gouvernance d'entreprise, ce qui laisse penser que leur objectif est politique, et non financier.
Exemples concrets
Les pays créeront des fonds souverains pour répondre aux besoins de leur population. Les investissements acceptables dans les fonds varieront en fonction de la liquidité du pays, de la dette et des besoins de croissance prévus. Par exemple, en 2018, le SWF norvégien est le plus important au monde. Il investit l'argent généré par les recettes de forage pétrolier en mer, puis verse des gains sous forme de dividende à sa population ou d'incitations telles que l'achat de véhicules électriques.
1, 3%
La propriété estimée du fonds souverain norvégien dans toutes les actions mondiales. Le fonds de 1 000 milliards de dollars représente environ 200 000 dollars par citoyen norvégien.
Fonds de pension du gouvernement japonais
Le Japon est confronté au dilemme d’une population de plus en plus âgée, conjugué à une population active décroissante et à des rendements obligataires gouvernementaux négatifs. La nation a conçu son système de retraite public de manière à ce que la population active apporte des contributions à ses citoyens âgés. À mesure que les conditions du marché mondial évoluent, le fonds d'investissement du gouvernement japonais pour les retraites réorganise sa stratégie de placement afin de développer les actifs destinés aux prestations de retraite.
En 2014, les responsables du GPIF ont annoncé un passage radical des obligations nationales aux actions mondiales. L'énorme montant de 1, 1 billion de dollars de fonds souverains a réduit ses objectifs d'allocation d'obligations nationales de 60% à 35% et a également exprimé son intention d'accroître les actions mondiales et nationales de 12% à 25%. Le Japon a pour objectif d'améliorer les rendements des portefeuilles afin de compenser la réduction des subventions de la population active.
China Investment Corporation
La China Investment Corporation, un fonds souverain de 940 milliards de dollars fin 2018, gère une partie des réserves de change du pays. Le ministère des Finances chinois a créé le CIC en 2007 en émettant des obligations spéciales. Le fonds cible des stratégies d’actions, de revenu et d’investissement alternatifs telles que les hedge funds. Les rendements des hedge funds ayant pris du retard sur les indices d'actions ordinaires depuis 2009, la directrice générale de CIC, Roslyn Zhang, a exprimé sa déception en 2016 pour sa performance médiocre et ses frais exorbitants.
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