Box Spread
Un spread de boîte est une stratégie d’arbitrage d’options qui combine l’achat d’un spread d’appel à la hausse et un spread d’ours correspondant. C'est ce qu'on appelle communément une stratégie de boîte longue. Ces spreads verticaux doivent avoir les mêmes prix d’exercice et les mêmes dates d’expiration.
Points clés à retenir
- Un spread de boîte est une stratégie d’arbitrage d’options qui combine l’achat d’un spread d’appel à la hausse et un spread d’ours correspondant.
- Le gain d'un spread de boîte sera toujours la différence entre les deux prix de levée.
- Le coût de la mise en œuvre d'un spread de boîte, en particulier les commissions facturées, peut être un facteur important de sa rentabilité potentielle.
Comprendre la propagation de la boîte
Un spread de boîte (long box) est utilisé de manière optimale lorsque les spreads eux-mêmes sont sous-évalués par rapport à leurs valeurs d'expiration. Lorsque le commerçant estime que les spreads sont trop chers, il peut utiliser une boîte courte, qui utilise les paires d’options opposées. Le concept de boîte se dévoile lorsque l’on considère l’objet des deux marges verticale, call call et bear put, impliquées.
Un spread vertical haussier maximise son profit lorsque l'actif sous-jacent ferme au prix d'exercice plus élevé à l'échéance. Le spread vertical baissier maximise son profit lorsque l'actif sous-jacent ferme au prix de levée inférieur à l'échéance. En combinant à la fois un spread call et un spread put, le trader élimine l'inconnu, à savoir le moment où l'actif sous-jacent se ferme à l'échéance. En effet, le gain sera toujours la différence entre les deux prix d’exercice à l’expiration.
Si le coût de l'écart, après les commissions, est inférieur à la différence entre les deux prix de levée, le commerçant enregistre un profit sans risque, ce qui en fait une stratégie delta neutre. Sinon, le commerçant a réalisé une perte composée uniquement du coût d'exécution de cette stratégie.
BVE = HSP - LSPMP = BVE - (Commissions NPP +) ML = NPP + Commissions où: BVE = Valeur de la boîte à l'expirationHSP = Prix d'exercice supérieur LSP = Prix d'exercice inférieur MP = Bénéfice maximal payé \ begin {aligné} & \ text {BVE } = \ text {HSP} - \ text {LSP} \\ & \ text {MP} = \ text {BVE} - \ text {(NPP} + \ text {Commissions)} \\ & \ text {ML} = \ text {NPP} + \ text {Commissions} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {BVE} = \ text {Valeur de la boîte à l'expiration} \\ & \ text {HSP} = \ text {Supérieur prix d'exercice} \\ & \ text {LSP} = \ text {Prix d'exercice réduit} \\ & \ text {MP} = \ text {Bénéfice maximal} \\ & \ text {NPP} = \ text {Prime nette payée} \\ & \ text {ML} = \ text {Pertes maximales} \ end {alignés} BVE = HSP - LSPMP = BVE - (Commissions NPP +) ML = NPP + Commissions où: BVE = Valeur de la boîte à l'expirationHSP = Prix d'exercice supérieurLSP = Prix d'exercice inférieurMP = Bénéfice maximalNPP = Prime nette payée
Construire un Box Spread
Pour construire un spread, le trader achète un appel dans la monnaie (ITM), vend un appel hors de la monnaie (OTM), achète une vente en ITM et vend une vente en OTM. En d’autres termes, achetez un appel ITM, mettez-le en vente, puis vendez-le.
Étant donné qu'il existe quatre options dans cette combinaison, les coûts de mise en œuvre de cette stratégie, en particulier les commissions facturées, peuvent être un facteur important de sa rentabilité potentielle. Les stratégies d'option complexes, telles que celles-ci, sont parfois désignées sous le nom de spreads d'alligator.
Exemple d'une boîte de propagation
Les actions d’Intel se négocient à 51, 00 $. Chaque contrat d’option dans les quatre pieds de la boîte contrôle 100 actions. Le plan consiste à:
- Achetez l'appel 49 pour 3, 29 (ITM) pour 329 $ de débit par contrat d'options
- Vendre l'appel 53 à 1, 23 (OTM) pour un crédit de 123 $
- Achetez le 53 mis pour 2, 69 (ITM) pour un débit de 269 $
- Vendre le 49 mis pour 0, 97 (OTM) pour un crédit de 97 $
Le coût total de l'opération avant les commissions serait de 329 $ - 123 $ + 269 $ - 97 $ = 378 $. L’écart entre les prix d’exercice est 53 - 49 = 4. Multipliez par 100 actions par contrat = 400 $ pour l’écart-type.
Dans ce cas, la transaction peut générer un profit de 22 $ avant commissions. Le coût de la commission pour les quatre étapes de la transaction doit être inférieur à 22 $ pour que cela soit rentable. C’est une marge mince, et c’est seulement lorsque le coût net de la boîte est inférieur à la valeur d’expiration des spreads ou à la différence entre les frappes.
Il y aura des moments où la boîte coûtera plus que l'écart entre les grèves afin que la longue boîte ne fonctionne pas. Cependant, une boîte courte pourrait. Cette stratégie inverse le plan, vend les options ITM et achète les options OTM.
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