Strip obligations définies
Une obligation à coupons détachés est une obligation en vertu de laquelle les paiements de coupon principal et habituel - qui ont été supprimés - sont vendus séparément. Une obligation à coupons détachés est également appelée une obligation à coupon zéro.
Briser un lien
Une obligation conventionnelle est une obligation qui effectue des paiements d’intérêts réguliers aux détenteurs d’obligations qui reçoivent le remboursement de leur principal investissement à l’échéance de l’obligation. Ces investisseurs reçoivent un revenu d’intérêts, appelé coupons, de ces obligations qui peuvent être achetées au pair, à escompte ou à prime. Cependant, toutes les obligations ne versent pas d'intérêts. Ces obligations sont appelées obligations de bande.
Une obligation à coupons détachés voit ses coupons et son capital retirés et vendus séparément aux investisseurs en tant que nouveaux titres. Une banque d’investissement ou un courtier achète généralement un titre de créance et le «décape» en séparant les coupons du capital, appelé résidu. Les coupons et les résidus créent une offre de nouvelles obligations à coupons détachés qui sont vendues séparément aux investisseurs. Une obligation à coupons détachés ne comporte aucun risque de réinvestissement car il n'y a aucun paiement avant l'échéance
Étant donné que les détenteurs de strips ne perçoivent pas de revenu supplémentaire sous la forme d'intérêts, les obligations à coupons se négocient généralement à un prix très inférieur au pair. Le prix du marché d'une obligation à coupons détachés correspond à la cote de crédit de l'émetteur et à la valeur actuelle du montant à l'échéance, laquelle est déterminée par le délai avant l'échéance et les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie. Plus la date d'échéance est éloignée de la date d'échéance, plus la valeur actuelle est basse., et vice versa. Plus les taux d’intérêt dans l’économie sont bas, plus la valeur actualisée de l’émission obligataire est élevée, et inversement. La valeur actuelle de l’obligation fluctuera considérablement en fonction de l’évolution des taux d’intérêt en vigueur, car il n’ya pas de versements d’intérêts réguliers pour stabiliser la valeur. En conséquence, l’impact des fluctuations des taux d’intérêt sur les obligations à coupons détachés, connu sous le nom de duration des obligations, est supérieur à l’impact sur les obligations à coupon.
À la date d'échéance, l'investisseur se voit rembourser un montant égal à la valeur nominale de l'obligation. La différence entre le prix d'achat de l'obligation et la valeur nominale à l'échéance représente le rendement de l'obligation par l'investisseur. Par exemple, supposons qu'un investisseur ait acheté une obligation résiduelle aujourd'hui pour 3 200 USD. L’obligation a une valeur nominale de 5 000 $ et doit arriver à échéance dans 5 ans. À l'échéance, le rendement de l'obligation résiduelle à découvert sera de 5 000 $ à 3 200 $ = 1 800 $.
Considérons un autre investisseur qui a acheté le coupon, au lieu du résidu. L’investisseur recevra l’un des paiements semestriels d’intérêts ou de coupon originaux de l’obligation. Si le taux du coupon sur l'obligation est de 4%, le paiement d'intérêts à recevoir deux fois (puisqu'il s'agit d'un calendrier de paiement semestriel) peut être calculé comme suit: (4% / 2) x 5 000 $ = 100 $. L'investisseur paiera (3 200 $ / 5 000 $) x 100 $ = 64 $. Son rendement à l'échéance sera donc de 100 $ - 64 $ = 36 $.
Si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, le rendement obtenu est imposable à titre de revenu d'intérêts. Même si le porteur d’obligations ne reçoit aucun revenu d’intérêts, il est néanmoins tenu de signaler chaque année les intérêts fantômes ou imputés de l’obligation à l’Internal Revenue Service (IRS). Le montant des intérêts qu'un investisseur doit réclamer et payer sur une obligation à coupons détachés chaque année ajoute au coût de base de l'obligation. Si l’obligation est vendue avant son échéance, un gain ou une perte en capital peut en résulter.
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