Comprendre le bilan de la réserve fédérale

Regarder le bilan de la Réserve fédérale, ou d'ailleurs d'une banque centrale, c'est comme voir la huitième merveille du monde. Contrairement à toute autre entreprise, la Fed peut élargir son bilan en imprimant autant de billets en dollars qu’elle le souhaite. C'est comme créer des vents simplement en agitant les mains.

Mais il y a beaucoup de limitations pratiques, et imprimer plus d'argent peut ne pas être toujours bon pour l'économie. Dans cet article, nous vous expliquons les rouages ​​du bilan de la Fed afin que vous puissiez naviguer dans ce dernier sans vous laisser abattre.

(Pour une introduction aux composants d’un bilan type, voir Lecture du bilan. )

Actifs et passifs

Comme tout autre bilan, le bilan de la Fed comprend des actifs et des passifs. Tous les jeudis, la Fed publie son rapport hebdomadaire H.4.1, qui fournit un état consolidé de la situation de toutes les banques de la Réserve fédérale, en termes d'actifs et de passifs. Pendant des décennies, les observateurs de la Fed se sont appuyés sur les mouvements d'actifs ou de passifs de la Fed pour prévoir l'évolution des cycles économiques. La crise financière de 2007-08 a non seulement complexifié le bilan de la Fed, mais suscité également l'intérêt du grand public. Avant d'entrer dans les détails, il serait préférable d'examiner d'abord les actifs de la Fed, puis ses passifs.

Les atouts de la Fed

L'essence du bilan de la Fed est assez simple. Tout ce pour quoi la Fed doit payer de l'argent devient l'actif de la Fed. Donc, si la Fed achète des rebuts en payant de l'argent, cela deviendra son actif. Traditionnellement, les actifs de la Fed étaient principalement constitués de titres publics et de prêts consentis aux banques membres via le guichet repo et discount. Lorsque la Fed achète des titres publics ou consent des prêts par le biais de sa fenêtre de réduction, elle paie simplement en créditant le compte de réserve des banques membres via une comptabilité ou une écriture comptable. Si les banques membres souhaitent convertir leurs réserves en liquidités, la Fed leur fournit des billets d'un dollar.

Expansion Astronomique

Théoriquement, il n'y a pas de limite jusqu'à ce que la Fed puisse élargir son bilan. Le bilan de la Fed se développe automatiquement lorsque la Fed achète des actifs. De même, le bilan de la Fed se contracte automatiquement lorsqu'il la vend. Toutefois, la contraction d’un bilan diffère de son expansion en ce sens qu’il existe une limite au-delà de laquelle la Fed ne peut pas contracter son bilan. Cette limite est déterminée par la valeur des actifs. Contrairement aux billets d'un dollar, qui peuvent être utilisés pour acheter des actifs, la Fed ne peut pas créer les titres du gouvernement à partir de rien. Il ne peut pas vendre plus de titres d'État qu'il possède.

(En savoir plus: Comment la Fed réduira-t-elle son bilan? )

En dehors de cela, tout en élargissant ou en contractant son propre bilan, la Fed doit également prendre en compte ses effets sur l'économie. En règle générale, la Fed achète des actifs dans le cadre de ses mesures de politique monétaire chaque fois qu’elle al’intention d’accroître la masse monétaire pour maintenir les taux d’intérêt plus proches du taux cible des fonds fédéraux et de vendre des actifs lorsqu'elle envisage de réduire la masse monétaire.

Une arme de protection de masse

Mais parfois même la Fed doit sortir de son cours normal, comme lors de la crise financière de 2007-08. Au plus fort de la crise financière, le bilan de la Fed s'est alourdi avec des actifs toxiques comportant différents acronymes. La Fed disposait d'actifs d'une valeur de 858 milliards de dollars au cours de la semaine terminée le 1er août 2007, juste avant le début de la crise financière, et s'élevait à 2, 24 milliards de dollars à la fin de 2009 (il atteint aujourd'hui 4, 45 milliards de dollars). Nous avons donc vu la facilité de vente aux enchères à terme (TAF), la facilité de crédit au crédit du négociant principal (PDCF) et de nombreux autres acronymes complexes se reflétant dans l'actif de la Fed sur une période donnée. Certains ont fait valoir que l'intervention de la Fed de cette manière avait aidé à remettre les marchés sur les rails.

Passif de la Fed

L'un des aspects intéressants des passifs de la Fed est que certains de vos actifs, tels que les billets verts dans votre poche, sont considérés comme des passifs de la Fed. En dehors de cela, l’argent qui se trouve sur le compte de réserve des banques membres et des institutions de dépôt américaines fait également partie des engagements du Feds. Tant que les billets d'un dollar resteront chez la Fed, ils ne seront traités ni comme des actifs ni comme des passifs de la Fed. Les billets d'un dollar ne deviennent des engagements de la Fed que lorsque la Fed les met en circulation en achetant des actifs. La taille des différentes composantes du passif de la Fed ne cesse de changer. Par exemple, si les banques membres souhaitent convertir l’argent se trouvant dans leurs comptes de réserve en liquidités, la valeur de la monnaie en circulation augmentera et le solde créditeur des comptes de réserve diminuera. Mais globalement, la taille des passifs de la Fed augmente ou diminue chaque fois que la Fed achète ou vend ses actifs.

Le sens de la responsabilité

La Fed peut très bien s’acquitter de ses passifs existants en créant des passifs supplémentaires. Par exemple, si vous apportez votre billet de 100 dollars à la Fed, il peut très bien vous rembourser en cinq billets de 20 dollars ou toute autre combinaison de votre choix. La Fed ne peut en aucune manière être obligée de s'acquitter de ses obligations en termes de tout autre bien ou service tangible. Au mieux, vous pouvez recevoir des titres gouvernementaux en remboursant en dollars chaque fois que la Fed vend. Au-delà, les engagements de la Fed ne valent qu’une chose écrite sur un bout de papier. En bref, les promesses en papier n'engendrent que d'autres types de promesses en papier.

Ligne de fond

Nous sommes tous connectés au bilan de la Fed d'une manière ou d'une autre. Les billets en devises que nous détenons sont des passifs de la Fed. De même, une partie de l’argent se trouvant dans nos comptes chèques, qui sont conservés par les banques dans leurs comptes de réserve, est comptabilisé au passif de la Fed. Toute impulsion ou perte dans le bilan de la Fed aurait finalement des répercussions sur nos vies. Nous devons simplement avoir une meilleure prise en main pour notre propre bien.

Pour en savoir plus sur la Fed, consultez notre didacticiel approfondi de la Réserve fédérale.