Comprendre l'exécution des commandes

Souvent, les investisseurs et les traders ne comprennent pas parfaitement ce qui se passe lorsque vous cliquez sur le bouton "Entrée" de votre compte de trading en ligne. Si vous pensez que votre commande est toujours remplie immédiatement après avoir cliqué sur le bouton de votre compte, vous vous trompez. Vous serez peut-être surpris de la variété de manières possibles de traiter une commande et des délais associés. Le mode et le lieu d'exécution de votre commande peuvent affecter le coût de votre transaction et le prix que vous payez pour le stock.

Options d'un courtier

Une idée fausse répandue parmi les investisseurs est qu'un compte en ligne connecte l'investisseur directement aux marchés des valeurs mobilières. Ce n'est pas le cas. Lorsqu'un investisseur effectue une transaction, que ce soit en ligne ou par téléphone, la commande est transmise à un courtier. Le courtier examine ensuite la taille et la disponibilité de l'ordre pour déterminer quel chemin est le meilleur moyen de l'exécuter.

Un courtier peut tenter de remplir votre commande de plusieurs manières:

• Ordre au sol. Pour les actions négociées sur des bourses telles que la Bourse de New York (NYSE), le courtier peut diriger votre ordre vers le sol de la bourse ou vers une bourse régionale. Dans certains cas, les bourses régionales paieront des frais pour le privilège d'exécuter une commande d'un courtier, appelé paiement du flux d'ordres. Votre commande étant entre des mains humaines, le courtier en bourse peut mettre un certain temps à se rendre à votre commande et à la remplir.
• Commande au troisième teneur de marché. Pour les actions négociées sur une bourse telle que la NYSE, votre courtier peut diriger votre ordre vers ce que l’on appelle un tiers marché. Un troisième teneur de marché est susceptible de recevoir l'ordre si: A) il incite le courtier à lui envoyer l'ordre, ou B) le courtier n'est pas une société membre de la bourse dans laquelle l'ordre serait autrement dirigé.
• Internalisation. L'internalisation se produit lorsque le courtier décide de traiter votre commande à partir de l'inventaire des actions que votre société de courtage possède. Cela peut permettre une exécution rapide. Ce type d’exécution est accompagné par le fait que le cabinet de votre courtier gagne de l’argent sur le spread.
• Réseau de communications électroniques (ECN). Les ECN correspondent automatiquement aux ordres d'achat et de vente. Ces systèmes sont particulièrement utilisés pour les ordres limités, car l'ECN peut correspondre très rapidement au prix.
• Ordre au teneur de marché. Pour les marchés de gré à gré tels que le Nasdaq, votre courtier peut diriger votre transaction vers le teneur de marché en charge des actions que vous souhaitez acheter ou vendre. C’est généralement opportun et certains courtiers gagnent de l’argent en envoyant des ordres à certains teneurs de marché (paiement du flux d’ordre). Cela signifie que votre courtier peut ne pas toujours envoyer votre commande au meilleur teneur de marché possible.

Comme vous pouvez le constater, votre courtier a différentes motivations pour diriger des ordres vers des lieux spécifiques. De toute évidence, ils peuvent être plus enclins à internaliser un ordre pour en tirer profit ou à envoyer un ordre à un commutateur régional ou à un tiers du marché prêt à accepter et à recevoir un paiement correspondant au flux d’ordre. Le choix du courtier peut affecter vos résultats. Toutefois, comme nous le verrons plus loin, nous verrons certaines des mesures de protection en place pour limiter toute activité de courtier peu scrupuleuse lors de l’exécution de transactions.

Obligations du courtier

Selon la loi, les courtiers sont tenus de donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution possible de l'ordre. Il existe cependant un débat quant à savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les ordres pour d'autres raisons, comme les sources de revenus supplémentaires décrites précédemment.

Supposons, par exemple, que vous souhaitiez acheter 1 000 actions du Conglomerate de TSJ Sports, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous passez la commande au marché et elle est remplie à 40, 10 $. Cela signifie que la commande vous coûte 100 $ de plus. Certains courtiers affirment qu'ils "luttent toujours pour un seizième supplémentaire", mais en réalité, la possibilité d'améliorer le prix est simplement une opportunité et non une garantie. En outre, lorsque le courtier tente d'obtenir un meilleur prix (pour un ordre limité), la rapidité et la probabilité d'exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être la cause d'une commande non exécutée au prix indiqué, en particulier sur les marchés en évolution rapide.

Il s’agit en quelque sorte d’une loi fort que les courtiers s’efforcent d’exécuter des transactions dans l’intérêt supérieur de leurs clients ainsi que des leurs. Mais, comme nous le verrons, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place des mesures pour faire pencher la balance du côté des intérêts du client.

Les étapes de la SEC

La SEC a pris des mesures pour que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à déclarer la qualité des exécutions sur chaque stock, y compris la manière dont les ordres de marché sont exécutés et le prix d'exécution comparé aux prix du marché. spreads efficaces. En outre, lorsqu'un courtier, tout en exécutant un ordre d'un investisseur à l'aide d'un ordre limité, fournit l'exécution à un meilleur prix que les cours publics, ce courtier doit signaler les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent les meilleurs prix et lesquels les utilisent uniquement à des fins de marketing.

En outre, la SEC exige des courtiers / des courtiers qu'ils avertissent leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour une meilleure exécution. En règle générale, cette information figure sur le bordereau de confirmation de transaction que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cet avis de non-responsabilité passe presque toujours inaperçu.

L'exécution de la commande est-elle importante?

L’importance et l’impact de l’exécution des ordres dépend des circonstances, en particulier du type d’ordre que vous soumettez. Par exemple, si vous passez un ordre limité, votre seul risque est que la commande risque de ne pas être remplie. Si vous passez un ordre de marché, la rapidité et l’exécution du prix deviennent de plus en plus importantes.

En outre, considérons que sur un ordre d'actions de 2 000 USD, un seizième équivaut à 125 USD, ce qui peut ne pas représenter un montant considérable pour un investisseur ayant un horizon à long terme. Comparez cela avec un trader actif qui tente de tirer profit des faibles fluctuations des cours boursiers quotidiens ou intra-journaliers. Les mêmes 125 $ sur une commande de 2 000 $ consomment un saut de quelques points de pourcentage. Par conséquent, l'exécution des ordres est beaucoup plus importante pour les traders actifs qui grattent et griffent pour chaque pourcentage qu'ils peuvent obtenir.

Le résultat final

N'oubliez pas que la meilleure exécution possible ne remplace pas un plan d'investissement solide. Les marchés rapides comportent des risques importants et peuvent entraîner l'exécution de commandes à des prix très différents des prévisions. À long terme, toutefois, ces différences ne sont que des obstacles sur la voie d'un investissement réussi.