Comprendre les options synthétiques

Les options sont présentées comme l’un des moyens les plus courants de tirer profit des fluctuations du marché. Que vous souhaitiez négocier des contrats à terme standardisés, des devises ou si vous souhaitez acheter des actions d'une société, les options constituent un moyen peu coûteux de faire un investissement avec moins de capital.

Bien que les options permettent de limiter l'investissement total d'un trader, elles les exposent également à la volatilité, au risque et au coût d'opportunité défavorable. Compte tenu de ces limitations, une option synthétique peut être le meilleur choix lors de transactions exploratoires ou d'établissement de positions de trading.

Points clés à retenir

• Une option synthétique est un moyen de recréer le profil de rendement et de risque d’une option particulière en utilisant des combinaisons du sous-jacent et de différentes options.
• Un appel synthétique est créé par une position longue sur le sous-jacent, combinée à une position longue sur une option de vente à parité.
• Un put synthétique est créé par une position courte sur le sous-jacent combinée à une position longue sur une option d'achat à parité.
• Les options synthétiques sont viables en raison de la parité des options d'achat sur les options d'achat.

Aperçu des options

Il ne fait aucun doute que les options ont la capacité de limiter les risques de placement. Si une option coûte 500 USD, le maximum pouvant être perdu est de 500 USD. Un principe déterminant d'une option est sa capacité à fournir des possibilités illimitées de profit avec un risque limité.

Cependant, ce filet de sécurité a un coût, car de nombreuses études indiquent que la grande majorité des options retenues jusqu'à l'expiration expirent sans valeur. Face à ces statistiques qui donnent à réfléchir, il est difficile pour un commerçant de se sentir à l'aise d'acheter et de conserver une option pendant trop longtemps.

Les options "grecques" compliquent cette équation du risque. Les Grecs - delta, gamma, vega, thêta et rho - mesurent différents niveaux de risque dans une option. Chacun des Grecs ajoute un niveau de complexité différent au processus de prise de décision. Les Grecs sont conçus pour évaluer les différents niveaux de volatilité, la décroissance temporelle et l’actif sous-jacent par rapport à l’option. Les Grecs font du choix de la bonne option une tâche difficile, car ils craignent constamment que vous payiez trop cher ou que cette option perde de la valeur avant que vous n’ayez la chance de gagner de l’argent.

Enfin, l’achat de tout type d’option est un mélange de devinettes et de prévisions. Il y a un talent pour comprendre ce qui fait qu'un prix d'exercice d'une option est meilleur qu'un autre prix d'exercice. Une fois le prix d’exercice choisi, il s’agit d’un engagement financier définitif et l’opérateur doit présumer que l’actif sous-jacent atteindra le prix d’exercice et le dépassera pour générer un bénéfice. Si le mauvais prix de grève est choisi, la stratégie dans son ensemble échouera probablement. Cela peut être assez frustrant, en particulier lorsqu'un commerçant a raison sur l'orientation du marché mais choisit le mauvais prix de grève.

Options synthétiques

De nombreux problèmes peuvent être minimisés ou éliminés lorsqu'un commerçant utilise une option synthétique au lieu d'acheter une option vanille. Une option synthétique est moins affectée par le problème des options expirant sans valeur; En fait, les statistiques défavorables peuvent jouer en faveur des synthétiques car la volatilité, la décroissance et le prix d'exercice jouent un rôle moins important dans son résultat final.

Il existe deux types d'options synthétiques: les appels synthétiques et les options de vente synthétiques. Les deux types nécessitent une position en espèces ou à terme associée à une option. La position en espèces ou à terme est la position principale et l’option est la position protectrice. Etre long dans la position de trésorerie ou à terme et acheter une option de vente est appelé un call synthétique. Une position courte sur des liquidités ou des contrats à terme combinée à l’achat d’une option d’achat est appelée un put synthétique.

Un appel synthétique permet à un opérateur de souscrire un contrat à long terme à un taux de marge de spread spécial. Il est important de noter que la plupart des chambres de compensation considèrent les positions synthétiques comme moins risquées que les positions à terme fermes et exigent par conséquent une marge inférieure. En fait, il peut y avoir une réduction de la marge de 50% ou plus, en fonction de la volatilité.

Un achat ou une vente synthétique imite le potentiel de profit illimité et la perte limitée d'une option d'achat ou d'achat régulière sans la contrainte de choisir un prix de levée. Dans le même temps, les positions synthétiques sont en mesure de limiter le risque illimité d'une position en espèces ou à terme lorsqu'elle est négociée sans risque de compensation. Essentiellement, une option synthétique a la capacité de donner aux traders le meilleur des deux mondes tout en atténuant un peu la douleur.

Comment fonctionne un appel synthétique

Un appel synthétique, également appelé appel long synthétique, commence par un investisseur qui achète et détient des actions. L’investisseur achète également une option de vente à la monnaie sur le même titre pour se protéger contre une dépréciation du prix du titre. La plupart des investisseurs pensent que cette stratégie peut être assimilée à une police d’assurance contre une chute brutale des actions pendant la durée de détention des actions.

Comment fonctionne un put synthétique

Une vente synthétique est une stratégie d’options qui combine une position acheteuse courte avec une option d’achat longue sur le même stock pour imiter une option de vente longue. Cela s'appelle également une position longue synthétique. Essentiellement, un investisseur qui a une position courte sur une action achète une option d'achat à parité sur cette même action. Cette action est prise pour se protéger contre l'appréciation du prix de l'action. Un put synthétique est également appelé un appel conjugal ou un appel protecteur.

Inconvénients des options synthétiques

Bien que les options synthétiques possèdent des qualités supérieures à celles des options classiques, cela ne signifie pas qu'elles ne génèrent pas leur propre ensemble de problèmes.

Si le marché commence à évoluer par rapport à une position de trésorerie ou à terme, il perd de l’argent en temps réel. Avec l'option de protection en place, on espère que l'option augmentera en valeur au même rythme pour couvrir les pertes. Ceci est mieux réalisé avec une option à l’argent, mais elles sont plus chères qu’une option hors de la monnaie. À son tour, cela peut avoir un effet défavorable sur le montant de capital engagé dans une transaction.

Même avec une option à l’argent protégeant contre les pertes, le trader doit avoir une stratégie de gestion de l’argent lui permettant de déterminer quand sortir de la position de trésorerie ou de la position à terme. Sans plan visant à limiter les pertes, il peut rater une occasion de passer d'une position synthétique perdante à une position rentable.

En outre, si le marché a peu ou pas d'activité, l'option à la monnaie peut commencer à perdre de la valeur en raison de la décadence du temps.

Exemple d'appel synthétique

Supposons que le prix du maïs se situe à 5, 60 $ et que l’opinion du marché soit biaisée. Vous avez deux choix: vous pouvez acheter la position sur contrats à terme et dégager une marge de 1 350 USD ou acheter un call pour 3 000 USD. Bien que le contrat à terme ferme nécessite moins que l’option d’achat, votre exposition au risque est illimitée. L’option d’achat peut limiter les risques, mais le fait que 3 000 dollars US soit un prix raisonnable pour une option à parité et, si le marché commence à baisser, quelle part de la prime sera perdue et dans quel délai le sera-t-il. ">

Supposons un rabais de marge de 1 000 $ dans cet exemple. Ce taux de marge spécial permet aux traders de souscrire un contrat à long terme pour seulement 300 $. Une vente de protection peut alors être achetée pour seulement 2 000 $ et le coût de la position d’appel synthétique passe à 2 300 $. Comparez cela à la somme de 3 000 $ pour une option d’achat seule; la réservation représente une économie immédiate de 700 $.

Parité Put-Call

La raison pour laquelle les options synthétiques sont possibles est due au concept de parité d’appels d’offres implicite dans les modèles de valorisation des options. La parité put-call est un principe qui définit la relation entre le prix des options de vente et des options d'achat de la même classe, c'est-à-dire avec le même actif sous-jacent, le même prix de levée et la même date d'expiration.

La parité put-call indique que le fait de détenir simultanément des options d'achat européennes à découvert et longues de la même classe produira le même rendement que la détention d'un contrat à terme sur le même actif sous-jacent, avec la même échéance et un prix à terme égal au prix de levée de l'option. . Si les prix des options d'achat et de vente divergent pour que cette relation ne se maintienne pas, il existe une possibilité d'arbitrage, ce qui signifie que les traders sophistiqués peuvent théoriquement réaliser un profit sans risque. Ces opportunités sont rares et de courte durée sur des marchés liquides.

L'équation exprimant la parité put-call est la suivante:

C + PV (x) = P + S

où:

• C = prix de l'option d'achat européenne
• PV (x) = valeur actuelle du prix d’exercice (x), escomptée à la valeur à la date d’échéance au taux sans risque
• P = prix du put européen
• S = prix au comptant ou valeur marchande actuelle de l'actif sous-jacent

Le résultat final

Il est rafraîchissant de participer à la négociation d'options sans avoir à passer au crible une foule d'informations pour pouvoir prendre une décision. Lorsqu'elles sont correctement exécutées, les options synthétiques peuvent le faire: simplifier les décisions, réduire les coûts des transactions et aider à gérer les positions plus efficacement.