Débloquer le ratio P / E pour Apple

Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio P / E, est peut-être l’un des indicateurs de valorisation les plus cités et les mieux reconnus de l’analyse par actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur ont tendance à rechercher des sociétés affichant un ratio P / E faible. Benjamin Graham dans Security Analysis recommande un P / E inférieur à 16 pour les investisseurs défensifs, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent accepter les entreprises ayant un P / E plus élevé. En raison de son omniprésence et de son importance dans l'analyse fondamentale des actions, il est impératif que l'investisseur en herbe soit en mesure de comprendre et de calculer les ratios P ​​/ E de tout titre. Cet article porte sur le calcul du P / E (TTM) des douze derniers mois, du P / E avancé et de l'analyse du P / E en ce qui concerne Apple Inc. (AAPL) et ses concurrents.

P / E des douze derniers mois (TTM)

Le numérateur du ratio est le prix actuel de l'action (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice par action ou le BPA. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire que le revenu net d’une entreprise a reflétée par action. Il est généralement calculé comme suit:

(bénéfice net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d’actions en circulation = BPA.

Ensemble, le prix divisé par le ratio du résultat par action donne le ratio cours / bénéfice, qui correspond également au montant que les investisseurs sont disposés à payer pour un dollar de bénéfice d'une entreprise. La portion de prix est assez simple - il suffit de tirer le prix d'Apple un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer manuellement le résultat par action, la SEC demande aux sociétés de déclarer ce ratio dans leur formulaire trimestriel 10-Q et leur rapport annuel 10-K.

Lorsqu’on considère le bénéfice par action, il peut y avoir plusieurs mises en garde. Les sociétés ajustent souvent leurs actions en circulation au moyen d’émissions de nouvelles actions, de rachats et de scissions d’actions. Cette activité affectera la croissance du bénéfice par action et le ratio PE. Les sociétés calculent le résultat par action sur une base ajustée et selon les principes comptables généralement reconnus. Les valeurs ajustées sont souvent les plus fortes et sont généralement rapportées par les médias. Les fournisseurs de données utilisent souvent les valeurs GAAP, il est donc important de comprendre les deux. En outre, les sociétés déclarent des bénéfices de base et dilués. Le résultat dilué correspond généralement au défaut de calcul du résultat par action et représente toutes les actions d’une société, y compris les actions convertibles, toutes les options sur actions en circulation, les bons de souscription, ainsi que les actions et obligations convertibles pouvant être exercées lors de l’affacturage du nombre moyen d’actions.

Examinons maintenant le BPA ajusté / déclaré d’Apple pour les quatre derniers trimestres de 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2.07

TTM 11.03

En résumé, nous obtenons 11, 03 USD, et en prenant le prix de 218, 98 USD de l'A8A le 12 octobre 2018, divisé par le BPA (218, 98 USD / 11, 03), nous obtenons un PE de 19, ce qui montre que la valeur de l'action est 19 fois son bénéfice par part et que les investisseurs sont prêts à payer 19 $ pour chaque 1 $ des revenus d’Apple.

Forward P / E

Alors que les calculs TTM P / E sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / Es à terme sont des calculs subjectifs dans la mesure où ils prennent en compte la croissance des bénéfices projetée de l'entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs manières, telles que les directives de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives du secteur et les modèles de croissance fondés sur des fondamentaux, tels que le rendement du capital. Toutes ces méthodes sortent du cadre de cet article et, par souci de brièveté, nous utiliserons les taux de croissance consensuels estimés par de nombreux analystes qui couvrent déjà les AAPL.

L'utilisation du PE en aval avec le TTM est souvent l'analyse la plus utile pour comprendre les métriques de PE d'une entreprise. Morningstar attribue à Apple un PE minimum de 16, ce qui lui confère un bénéfice par action attendu de 13, 68 USD. Gardez à l'esprit que le PE avant utilise également le cours actuel de l'action dans son calcul. Yahoo Finance suggère une estimation haussière du bénéfice par action de 2018 de 12, 5, soit un PE à terme de 17, 52.

Pour identifier les perspectives de croissance future d'une entreprise pour un an, de nombreux investisseurs compareront l'EP TTM à l'EP prospectif et utiliseront également l'EP historique annuel de l'entreprise au cours de différentes périodes. Cela aide à identifier une plage pouvant être utilisée comme multiple pour les projections futures.

Dans ce cas, la plage serait de 19 (TTM) à 16 (avant). Cela indique que le prix pourrait chuter, que les bénéfices augmentent et que la société a annoncé un changement du nombre d'actions en circulation ou une combinaison de ces scénarios. Quoi qu'il en soit, le PE prospectif indique que les investisseurs seront disposés à payer moins pour un dollar de bénéfice à l'avenir, toutes choses étant égales par ailleurs.

Dans ce cas, le bénéfice par action sur 12 mois devrait augmenter, passant de 11, 03 à 13, 68. Si le stock conserve ses 19 EP, son prix sur un an pourrait potentiellement atteindre 270, 86 USD. Globalement, depuis que le TTM et le PE prospectif changent avec le dénominateur, mais utilisent le même numérateur, l'analyse de la valeur du PE est centrée sur le résultat par action calculé et estimé. En règle générale, cette analyse peut également s'appliquer à tous les types de ratios prospectifs, y compris des ratios tels que P / B ou P / S. Le ratio fournit la valeur que le marché est prêt à payer par dollar ou par valeur comptable.

Les investisseurs institutionnels disposant d'un meilleur accès aux données de marché effectuent souvent une analyse plus approfondie des ratios d'une action en se basant sur les niveaux historiques par an au cours des cinq ou dix dernières années. Une moyenne annualisée sur cinq ou dix ans de l'EP d'Apple offrirait une marge d'analyse encore plus grande de la valeur par dollar de bénéfices que les investisseurs sont disposés à payer.

Une analyse

Comparer un PE à ses pairs est également important pour comprendre comment le marché évalue le stock. Ci-dessous, nous examinons le PE et le PE avant d’Apple par rapport au groupe d’actions FAANG.

Nous voyons ici que Netflix a le PE le plus élevé, donc les investisseurs sont disposés à payer la valeur la plus élevée par dollar de bénéfice. Les niveaux de PE à terme montrent que toutes ces sociétés pourraient s'attendre à une augmentation du bénéfice par action, entraînant une diminution de la PE à terme. Selon l'analyse de Benjamin Graham, toutes ces sociétés seraient généralement hors du champ des choix d'un investisseur axé sur la valeur, les PE étant au-dessus de 16 ans. Toutefois, d'un point de vue technique, Apple pourrait disposer de plus de marge de manoeuvre, son TTM PE étant le le plus bas de la liste.

Le résultat final

Le P / E peut créer plus de questions que de réponses et constitue un indicateur pour la diligence raisonnable en matière d'investissement. En fin de compte, l'investisseur doit se demander s'il obtient ou non de la valeur dans une entreprise, par opposition à un produit bon marché qui a été escompté pour une raison quelconque. Pour cette raison, le P / E ne devrait jamais être la seule mesure d'évaluation permettant d'évaluer la valeur d'une entreprise. Cependant, l’analyse PE peut constituer une base utile pour mieux comprendre la valeur actuelle et attendue d’une entreprise.