Qu'est-ce que l'action du Trésor?

Offrir des actions au public est souvent un moyen efficace de mobiliser des capitaux, mais il arrive parfois qu'une entreprise veuille contrôler le nombre d'actions en circulation sur le marché libre. Chaque entreprise dispose d’une quantité de stock autorisée qu’elle peut émettre légalement.

Sur ce montant, le nombre total d'actions possédées par les investisseurs, y compris les dirigeants et les initiés de la société (les propriétaires des actions restreintes), est appelé actions en circulation. Le nombre disponible uniquement au public pour acheter et vendre est appelé le flotteur.

Les actions propres (également appelées actions propres) sont la part d'actions qu'une entreprise conserve dans son propre trésor. Elles peuvent provenir d’une partie du flotteur et d’actions en circulation avant leur rachat par la société ou n’avoir jamais été émises au public.

Qu'advient-il des actions du trésor?

Lorsqu'une entreprise rachète ses propres actions, celles-ci deviennent des «actions propres» et sont désaffectées. En soi, les actions de trésorerie n'ont pas beaucoup de valeur. Ces actions ne disposent pas de droit de vote et ne versent aucune distribution. Toutefois, dans certaines situations, l’organisation peut tirer avantage d’une limitation de la propriété externe. La reprise des actions contribue également à augmenter le prix de l’action, offrant aux investisseurs une récompense immédiate.

Une entreprise peut décider de conserver indéfiniment des actions du Trésor, de les réémettre au public ou même de les annuler.

Actions autorisées, émises et en circulation

Pour mieux comprendre les actions de trésorerie, il est important de connaître quelques termes connexes. Lors de la création d’une entreprise, sa charte cite un nombre spécifique d’actions autorisées. Il s’agit du montant des actions que la société peut légalement vendre aux investisseurs.

Lorsque l'organisation fait l'objet d'une offre publique, elle place souvent moins que le nombre d'actions entièrement autorisé sur le bloc d'enchères. C'est parce que la société peut vouloir avoir des actions en réserve afin de pouvoir mobiliser des capitaux supplémentaires par la suite. Les actions qu'elle vend réellement sont appelées actions émises.

Les états financiers d’une société font parfois référence à un autre terme - actions en circulation. Il s’agit de la partie des actions détenues actuellement par tous les investisseurs. Le nombre d’actions en circulation est utilisé pour calculer des indicateurs clés tels que le bénéfice par action.

Le nombre d’actions émises et d’actions en circulation est souvent le même. Mais si la société effectue un rachat, les actions désignées comme actions propres sont émises, mais ne sont plus en circulation. De plus, si la direction décide finalement de retirer les actions auto-détenues, le montant n’est plus considéré comme émis.

Pourquoi racheter des actions?

Une société tentera de réduire son stock d’actions en suspens pour diverses raisons, soit par le biais d’une offre publique d’achat aux actionnaires actuels, qui peuvent accepter ou refuser le prix proposé, ou en achetant des actions au coup par coup. L’explication généralement proposée par les entreprises est que la réduction de la quantité d’actions en circulation augmente la valeur pour les actionnaires. C'est logique. Avec moins d’actions flottantes, chaque action prend plus de valeur.

Prenons comme exemple Upbeat Musical Instruments Co., qui négocie sur le marché à 30 $ par action. La société compte actuellement 10 millions d'actions en circulation, mais décide de racheter 4 millions d'actions, qui deviennent des actions propres. Le bénéfice annuel de 15 millions de dollars de l'entreprise n'est pas affecté par la transaction. Ainsi, le bénéfice par action de Upbeat passe de 1, 50 USD à 2, 50 USD. Naturellement, les actions restantes se vendront à un prix proportionnellement plus élevé que son cours actuel.

Puisqu'un rachat augmente le cours de l'action, c'est une alternative à la récompense des investisseurs avec un dividende en espèces. Auparavant, les rachats offraient un net avantage fiscal car les dividendes étaient imposés au niveau de «revenu ordinaire» le plus élevé aux États-Unis. Cependant, au cours des dernières années, les dividendes et les plus-values ​​ont été imposés au même taux, éliminant pratiquement cet avantage.

En plus de rendre les investisseurs heureux, les sociétés peuvent avoir d'autres motivations pour consolider la propriété. Par exemple, avec des cadres qualifiés très demandés, une entreprise peut proposer des options d’achat d’actions afin d’améliorer leur rémunération. En accumulant des actions de trésorerie, ils ont un moyen de faire respecter ces contrats à terme.

Les rachats représentent également une stratégie défensive pour les entreprises ciblées par une prise de contrôle hostile - c’est-à-dire une stratégie que l’équipe de direction tente d’éviter. Avec moins d’actionnaires, il est de plus en plus difficile pour les acheteurs d’acquérir le volume de stock nécessaire pour détenir une participation majoritaire.

Si tel est l'objectif de la direction, elle peut choisir de conserver les actions du trésor dans ses livres en espérant peut-être les vendre plus tard à un prix supérieur, ou tout simplement les retirer.

Comptabilisation du stock de trésorerie

Bien que les investisseurs puissent bénéficier d’une augmentation du cours de l’action, l’ajout d’actions autodétenues va, au moins à court terme, affaiblir le bilan de la société.

Pour comprendre pourquoi c'est le cas, considérons l'équation comptable de base:

Biens − Passifs = capitaux propres \ text {actifs} - \ text {Passifs} = \ text {Fonds propres} Biens − Passifs = capitaux propres

L'organisation doit payer pour ses propres actions avec un actif (trésorerie), réduisant ainsi ses fonds propres d'un montant équivalent.

Émission d'actions ordinaires

Jetons un autre regard sur Upbeat Musical Instruments. Si la société vendait initialement 10 millions d’actions au prix de 35 $ chacune, l’opération se présenterait comme suit. Le montant reçu serait un débit en «espèces» et un crédit en «actions ordinaires».

Acquisition d'actions propres

Suivant l'exemple ci-dessus, supposons que la société décide de racheter 4 millions de ces actions au prix du marché actuel: 30 $ l'action. La transaction coûtera 120 millions de dollars à Upbeat, qui est créditée à la «trésorerie». Elle débite «actions propres» - qui apparaît à la section «capitaux propres» en déduction - pour le même montant.

Réémission d'actions du Trésor à profit

Dans de nombreux cas, une société conservera ces actions auto-détenues à des fins stratégiques ou décidera de les retirer. Mais imaginons que le stock d’Upbeat atteigne 42 dollars par action et que la société veuille le vendre à profit.

Le produit de la transaction se traduit par un débit en numéraire de 168 millions de dollars (4 millions d'actions rachetées x 42 dollars par action). Comme toutes les actions du Trésor sont liquidées, la totalité du solde de 120 millions de dollars est créditée. Les 48 millions de dollars restants représentent un gain par rapport à son prix d’acquisition. Ce montant représente un crédit de 48 millions de dollars sur un compte appelé «Payé en capital - Actions propres».

Réémission d'actions du Trésor à perte

Le scénario est plutôt rose pour l’organisation. Mais que se passera-t-il si la société devait vendre ces 4 millions d'actions à 25 dollars, soit un montant inférieur à son coût d'acquisition ">

Comme le compte est épuisé, "Treasury Stock" bénéficierait toujours d’un crédit de 120 millions de dollars. Mais, en raison de la baisse du prix des actions, le débit en numéraire n’est que de 100 millions de dollars. Les "bénéfices non distribués" sont débités des 20 millions de dollars restants, reflétant la perte de capitaux propres.

Le résultat final

La réduction du nombre d’actions en circulation peut servir divers objectifs importants, allant d’empêcher les prises de contrôle d’entreprises non désirées ou d’offrir d’autres formes de rémunération des employés. Pour un investisseur actif, il est important de comprendre en quoi l’acquisition d’actions de trésorerie a une incidence sur les principaux chiffres financiers et divers postes du bilan.

(Voir aussi: Une ventilation des rachats d’actions .)