Utiliser les données d'options pour prédire la direction du marché boursier

Chaque négociant et investisseur demande: «Où va le marché global (ou un prix de titre spécifique)?». Plusieurs méthodologies, calculs intensifs et outils analytiques sont utilisés pour prédire la prochaine direction du marché global ou d'un titre spécifique. Les données sur le marché des options peuvent fournir des informations utiles sur les mouvements de prix du titre sous-jacent. Nous examinons comment des points de données spécifiques relatifs au marché des options peuvent être utilisés pour prévoir l’orientation future.

Cet article suppose que le lecteur soit familiarisé avec le trading d'options et les points de données.

Indicateurs d'options pour l'orientation du marché

Le ratio put-call (PCR) : Le PCR est l’indicateur standard utilisé depuis longtemps pour évaluer l’orientation du marché. Ce ratio simple est calculé en divisant le nombre d'options de vente négociées par le nombre d'options d'achat négociées. C’est l’un des ratios les plus courants pour évaluer le sentiment des investisseurs à l’égard d’un marché ou d’une action. (Pour plus d'informations, voir: Quel est le ratio put-call et pourquoi devrais-je y prêter attention?)

Plusieurs valeurs de PCR sont facilement disponibles à partir des divers échanges d’options. Ils incluent les valeurs de PCR totale, de PCR d'équité uniquement et d'index. Le total de la PCR comprend à la fois des données sur les options d’indice et d’actions. Le RAP sur actions uniquement ne contient que des données d’options spécifiques aux actions et exclut les options sur indices. De même, la PCR indexée ne contient que des données d'options spécifiques à un index et exclut les données d'options d'actions.

La majorité des options sur indices (options de vente) sont achetées par les gestionnaires de fonds pour être couvertes à un niveau plus large, indépendamment du fait qu’ils détiennent un sous-ensemble plus petit des titres du marché global ou qu’ils en détiennent une plus grande. Par exemple, un gestionnaire de fonds ne peut détenir que 20 actions de grande capitalisation, mais peut acheter des options de vente sur l’indice global qui compte 50 actions constituantes.

En raison de cette activité, les valeurs des indices PCR uniquement et total (qui incluent les options d’indice) ne reflètent pas nécessairement les positions d’option précises par rapport aux avoirs sous-jacents. Il fausse les valeurs de l'indice total et de la PCR totale, car il existe une plus grande tendance à acheter les options de vente (pour une couverture à un niveau plus large), plutôt que les options d'achat. (Pour plus d'informations, voir: Couverture avec options.)

Les traders individuels achètent des options sur actions pour les négocier et pour couvrir avec précision leurs positions en actions spécifiques. Habituellement, il n'y a pas de couverture «à large échelle». Par conséquent, les analystes utilisent les valeurs de la PCR d'équité seulement, au lieu de la PCR totale ou de la PCR d'index seulement.

Les données historiques de novembre 2006 à septembre 2015 pour les valeurs CBOE PCR (actions uniquement) par rapport aux cours de clôture du S & P 500 indiquent qu'une augmentation des valeurs du PCR a été suivie par une baisse de l'indice S & P 500, et inversement.

Comme indiqué par les flèches rouges, la tendance était présente à la fois à long terme et à court terme. Il n’est donc pas surprenant que le RAP demeure l’un des indicateurs les plus suivis et les plus populaires de la direction du marché. Les traders expérimentés utilisent également des techniques de lissage, telles que la moyenne mobile exponentielle sur 10 jours, pour mieux visualiser les tendances changeantes de la PCR.

Pour utiliser la PCR pour la prédiction de mouvement, il faut décider des seuils de valeur (ou des bandes) de la PCR. La valeur PCR dépassant les valeurs de seuil (ou la bande) au-dessus ou au-dessous indique un mouvement du marché. Cependant, il convient de veiller à maintenir les bandes de PCR attendues réalistes et relatives aux valeurs passées récentes. Par exemple, de 2011 à 2013, les valeurs de PCR sont restées proches de 0, 6. La tendance semblait être à la baisse (bien que de faible ampleur), ce qui s’est accompagné de valeurs à la hausse du S & P 500 (indiquées par des flèches). Les sauts sporadiques dans l'intervalle ont fourni de nombreuses opportunités de trading aux traders pour profiter des mouvements de prix à court terme.

Tout indice de volatilité (comme VIX, également appelé indice de volatilité CBOE) est un autre indicateur, basé sur des données sur les options, qui peut être utilisé pour évaluer la direction du marché. VIX mesure la volatilité implicite en fonction d’un large éventail d’options sur l’indice S & P 500. (Pour plus d'informations, voir: Suivi de la volatilité: mode de calcul du VIX.)

Le prix des options est évalué à l'aide de modèles mathématiques (tels que le modèle Black Scholes), qui prennent en compte la volatilité du sous-jacent, entre autres valeurs. En utilisant les prix des options de marché disponibles sur le marché, il est possible de procéder à un reverse-engineering de la formule d’évaluation et d’arriver à une valeur de volatilité impliquée par ces prix de marché.

Cette valeur de volatilité implicite est différente des mesures de volatilité basées sur la variation historique du prix ou de mesures statistiques (telles que l'écart type). Elle est considérée comme meilleure et plus précise que la valeur de volatilité historique ou statistique, car elle est basée sur les prix actuels des options du marché. L'indice VIX consolide toutes ces valeurs de volatilité implicite sur un ensemble diversifié d'options de l'indice S & P 500 et fournit un nombre unique représentant la volatilité implicite du marché dans son ensemble. Voici un graphique comparatif des valeurs VIX par rapport aux prix de clôture du S & P 500.

Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, les mouvements relativement importants de VIX sont accompagnés de mouvements du marché dans la direction opposée. Les traders expérimentés ont tendance à surveiller de près les valeurs de VIX, qui montent soudainement dans les deux sens et s'écartent considérablement des valeurs passées de VIX. Ces valeurs aberrantes indiquent clairement que la direction du marché peut changer de manière significative avec une ampleur supérieure, chaque fois que la valeur du VIX change de manière significative. La tendance visible à long terme dans VIX indique une tendance similaire et constante à long terme dans le S & P 500 mais dans la direction opposée. Les valeurs VIX basées sur les options sont utilisées pour les prévisions de la direction du marché à court et à long terme.

Le résultat final

Les points de données sur les options ont tendance à montrer un très haut niveau de volatilité sur une courte période. Lorsqu'ils sont correctement analysés à l'aide des bons indicateurs, ils peuvent fournir des informations utiles sur l'évolution de la sécurité sous-jacente. Les traders et les investisseurs expérimentés utilisent ces points de données pour les transactions à court terme, ainsi que pour les investissements à long terme.