Spreads de crédit haussiers et baissiers

Une fois que le commerçant débutant dans les options comprend les stratégies de base d’achat et de vente d’options (décrites dans Naked Call Writing et Longly Calling ), ainsi que d’importantes dimensions de prix, il est temps de passer à un niveau intermédiaire de connaissances en trading. Cet article présente le spread de crédit vertical, qui se présente sous deux formes: le spread put et le spread call. (Voir aussi: L'importance de la valeur temporelle et L'ABC de la volatilité des options )

Le spread de crédit vertical offre aux traders une excellente stratégie à risque limité pouvant être utilisée avec des actions ainsi que des options de matières premières et à terme. Ces transactions, contraires aux spreads de débit, profitent essentiellement de la décroissance de la valeur temps et ne nécessitent aucun mouvement du sous-jacent pour générer un profit. Commençons par examiner rapidement ce que nous entendons par un spread de crédit. (Voir aussi: Options pour les débutants. )

Spread Credit

Étant donné que nous achetons et vendons simultanément des options ayant deux positions différentes, il y a une sortie de fonds lors de l’achat d’un côté de l’écart et un encaissement simultané de la prime d’option lors de la vente de l’autre côté (c’est-à-dire le côté court). Et ces spreads de crédit de base sont construits en combinaisons égales.

L’achat et la vente simultanés d’options avec des prix d’exercice différents établissent une position répartie. Et lorsque l'option vendue est plus chère que l'option achetée, un crédit net en résulte. Ceci est connu comme un spread de crédit vertical. Par "vertical", nous voulons simplement dire que la position est construite en utilisant des options avec les mêmes mois d'expiration. Nous nous déplaçons simplement verticalement le long de la chaîne d'options (la gamme de prix de levée) pour établir l'écart dans le même cycle d'expiration.

Propriétés de la marge de crédit verticale

Les spreads de crédit verticaux peuvent être soit des spreads call call, soit des spreads de taureau. Au début, cela peut sembler déroutant, mais un examen de chacune des "jambes" ou de chaque côté de la largeur permettra de clarifier la situation. Les spreads verticaux ont généralement deux jambes: la jambe longue et la jambe courte.

Pour déterminer si l'écart vertical est un écart de débit ou de crédit, il est essentiel d'examiner les jambes vendues et achetées. Comme vous le verrez dans les exemples ci-dessous, lorsque la jambe vendue est plus proche de l'argent, le spread vertical devient un spread de crédit et est généralement un crédit net représentant uniquement la valeur temps. En revanche, un spread de débit a toujours la possibilité de combiner une option plus éloignée de l’argent, de sorte que le spread est une stratégie d’achat net.

La pièce 1 ci-dessus contient les propriétés essentielles de la stratégie de spread de crédit. Examinons la configuration de la transaction, l'ordre de grève, les débits / crédits et les conditions rentables en utilisant un exemple, d'abord d'un spread du taureau, puis d'un spread de call call. La pièce 2 présente une fonction de profit / perte pour un spread de taureau de café.

Dans la pièce 2 ci-dessous, nous négocions le café en juillet à 58 cents, ce qui est indiqué par le triangle noir sur l'axe horizontal. La fonction profit / perte est la ligne bleue continue sur laquelle chaque courbe représente un prix d'exercice (nous ignorerons les fonctions pointillées, qui représentent le bénéfice / la perte à des intervalles de temps différents pendant la durée de la transaction). Rappelons que dans un spread tordu, tout comme avec un spread call call, nous vendons l’option la plus chère (celle qui se rapproche de l’argent) et l’achetons avec une grève plus éloignée de l’argent (la moins chère). Cela créera un crédit net.

Pièce 2: Tartinade de Coffee Bull

Créé à l'aide du logiciel d'analyse d'options OptionVue5 . Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d’un courtier à l’autre.

En vendant l'option café avec une grève à prix de vente élevé de 55 (0, 029 $, ou 1 087, 50 $) et en achetant simultanément l'option café avec une grève à prix de vente inférieur à 50 (pour 0, 012 $, ou 450 $), nous générons un crédit net de 637, 50 $ avec ce taureau en vente propager. Notez que chaque centime d'une option sur les contrats à terme du café vaut 375 $. Tant qu'à l'expiration du mois de juillet, le café se négociera à un niveau supérieur ou égal à la grève supérieure à 55, nous ferons de ce montant la totalité du bénéfice (moins les commissions). En dessous de 55, nous commençons à avoir moins de profits jusqu'à dépasser le seuil de rentabilité (la ligne horizontale en pointillés). Mais les pertes maximales sont limitées ici parce que nous avons une option de vente longue (avec un prix d’exercice de 50). La fonction profits / pertes devient donc plate à ce prix de levée plus bas (le coude en bas à gauche de la pièce 2), indiquant que les pertes ne pourraient pas être plus importantes si le café continuait à baisser.

Avec les deux spreads à la baisse, ainsi que les spreads de call call (voir l’illustration 3 ci-dessous), les pertes sont toujours limitées à la taille de l’écart (la distance entre les frappes) moins le crédit net initial reçu. La perte maximale est calculée en prenant notre valeur (55 - 50 = 0, 05 cents x 375 $ = 1 875 $) et en soustrayant la prime reçue (0, 029 $ reçu pour l’appel à 55 moins 0, 012 $ payé pour l’appel à 50%, ou un montant net de 0, 017 $ x 375 $ = 638 $). Cela nous donne un potentiel de perte maximal de 1 237 $ (1 875 $ - 638 $ = 1 237 $).

Jetez un coup d’œil à la pièce 3, qui contient un écart d’appel d’ours. Comme indiqué dans le tableau 1 ci-dessus, le profit des spreads call call est sous-jacent à neutre, baissier ou modérément haussier. Tout comme pour le spread du taureau, le bear call spread propage même sans mouvement du sous-jacent, ce qui rend ces trades attractifs, malgré leur profil de profit limité. Étant donné que le crédit net généré avec un spread de crédit représente la valeur temps, le spread sera ramené à zéro à l'expiration si le sous-jacent est resté stationnaire ou n'est pas passé au-delà de la grève courte de la position.

Pièce 3: Écart de café

Créé à l'aide du logiciel d'analyse d'options OptionVue5. Cet exemple exclut les commissions et les frais, qui peuvent varier d’un courtier à l’autre.

Dans notre écart d’appel d’ours de café (pièce 3), nous avons vendu la grève d’appel inférieure à 65 ans et acheté la grève supérieure d’appelement 70 pour un crédit net de (637, 5 $). Encore une fois, chaque centime vaut 375 $. La grève inférieure a été vendue 937, 5 $ (0, 025 $ x 375 $) et la grève supérieure a été achetée à 300 $ (0, 8 $ x 375 $). Dans la pièce 3, la fonction profits / pertes ressemble à une image inversée du spread du taureau. Tant que le café de juillet se négocie à un niveau égal ou inférieur à la grève des 65 ans, notre écart d’appel à l’ours permet de réaliser un profit maximum. S'il négocie à la grève de 70 ou plus, la perte maximale est atteinte. Les profits maximums sont limités au crédit net reçu lors de la création de la position (moins les commissions). Et la distance entre les deux grèves moins la prime reçue définit les pertes maximales. Notez que les pertes maximales sont atteintes lorsque le sous-jacent augmente, pas diminue. Rappelons que le spread du taureau atteint des pertes maximales lorsque le sous-jacent baisse.

Le résultat final

Les spreads de crédit haussiers et baissiers offrent à un trader une stratégie à risque limité avec un potentiel de profit limité. Le principal avantage des spreads de crédit est que, pour gagner, ils ne nécessitent pas un fort mouvement directionnel du sous-jacent. En effet, le commerce profite de la décroissance de la valeur temps. Les spreads de crédit verticaux peuvent donc être rentables si le sous-jacent reste dans une fourchette de négociation (stationnaire), libérant ainsi le trader des problèmes liés à la synchronisation des marchés et à la prévision de la direction du sous-jacent.