Coupon moyen pondéré (WAC)
Le coupon moyen pondéré (WAC) correspond aux taux d'intérêt bruts moyens pondérés du groupe de créances hypothécaires sous-jacent à un titre adossé à une créance hypothécaire au moment de leur émission. Le WAC actuel d'un titre adossé à une hypothèque peut différer de son WAC d'origine car les hypothèques sous-jacentes sont remboursées à des vitesses différentes.
Points clés à retenir
- L’acronyme WAC désigne un coupon moyen pondéré, qui correspond aux taux d’intérêt bruts moyens des créances hypothécaires sous-jacentes d’un titre adossé à une créance hypothécaire.
- Un WAC représente les taux bruts au moment où l'hypothèque a été émise.
- C'est un outil de valeur relative important dans la gestion et l'analyse de portefeuille MBS.
- Le WAC sur un titre adossé à une hypothèque est un élément d’information utilisé par les analystes pour estimer les caractéristiques de prépaiement de ce titre.
Comprendre le coupon moyen pondéré (WAC)
Les banques vendent généralement aux investisseurs, tels que les fonds de pension, les hedge funds, les banques d’investissement, un pourcentage important des emprunts hypothécaires nouvellement contractés. Ces investisseurs titrisent ces emprunts hypothécaires en des titres négociables pouvant être négociés sur les marchés une sécurité garantie par une hypothèque.
En effet, un titre adossé à une hypothèque est un titre adossé à une collection ou à un pool d’hypothèques.
Les détenteurs de MBS reçoivent des paiements d’intérêts ou de coupons calculés en tant que moyenne pondérée du coupon sous-jacent des prêts hypothécaires adossés au MBS.
Considérations spéciales: Calcul du WAC
Le coupon moyen pondéré (WAC) est calculé en prenant le brut des taux d’intérêt dus sur les hypothèques sous-jacentes du MBS et en les pondérant en fonction du pourcentage du titre que représente chaque hypothèque. Le WAC représente le taux d'intérêt moyen de différents groupes de prêts hypothécaires assortis de taux d'intérêt variables. Dans le calcul de la moyenne pondérée, le solde en capital de chaque hypothèque sous-jacente est utilisé comme facteur de pondération.
En d’autres termes, la moyenne des prêts hypothécaires est mesurée en fonction de leur poids dans le titre adossé à des créances hypothécaires. Pour calculer le WAC, le taux du coupon de chaque prêt hypothécaire ou MBS est multiplié par son solde de capital restant. Le résultat obtenu de chaque titre est additionné et le total est divisé par le solde.
Une autre façon de calculer le coupon moyen pondéré consiste à prendre les pondérations de chaque pool de prêts hypothécaires, en les multipliant par leurs taux de coupon respectifs, et en ajoutant le résultat pour obtenir le WAC.
Par exemple, supposons qu'un MBS se compose de trois groupes différents d’hypothèques avec un solde principal de 11 millions de dollars. La première tranche d’emprunt hypothécaire comprend des prêts hypothécaires d’une valeur de 4 millions de dollars représentant 7, 5%. Le second pool a un solde hypothécaire de 5 millions de dollars à un taux de 5%. Le troisième groupe compte 2 millions de dollars d’hypothèques, avec un taux de 3, 8%. En utilisant la première méthode décrite ci-dessus:
WAC = [(4 millions de dollars x 0, 075) + (5 millions de dollars x 0, 05) + (2 millions de dollars x 0, 038)] / 11 millions de dollars
WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 millions de dollars
WAC = 626 000 $ / 11 millions de dollars = 5, 69%
Vous pouvez également calculer le WAC en évaluant d’abord le poids de chacune des tranches d’hypothèque:
Pondération du groupe 1: 4 millions $ / 11 millions $ = 36, 36%
Pondération du pool 2: 5 M $ / 11 M $ = 45, 45%
Pondération du pool 3: 2 M $ / 11 M $ = 18, 18%
La somme des poids est de 100%. Le WAC est donc calculé comme suit:
WAC = (36, 36 x 0, 075) + (45, 45 x 0, 05) + (18, 18 x 0, 038)
WAC = 2, 727 + 2, 22725 + 0, 6908 = 5, 69%
Différents détenteurs de prêts hypothécaires remboursant leurs prêts hypothécaires avec des taux et des durées différents, le taux du coupon moyen pondéré peut changer au cours de la vie du MBS.
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