Que signifient les rendements obligataires constamment faibles sur le marché boursier?

Les rendements obligataires sont généralement plus bas depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier. Aux États-Unis, les rendements obligataires ont diminué parallèlement aux taux d’intérêt après les années 1970. Comparés aux rendements obligataires de la fin du 20ème siècle, les rendements entre 2009 et 2019 ont été constamment faibles.

La tendance générale à la baisse des taux d’intérêt et des rendements obligataires est souvent crédité de soutenir des prix plus élevés sur le marché boursier.

La croissance économique comporte également un risque d'inflation qui érode la valeur des obligations.

Inflation et environnement toujours à faible rendement

Les rendements obligataires sont basés sur les anticipations d'inflation, de croissance économique, de probabilités de défaut et de duration. Une obligation donne un montant fixe qui est payé quelles que soient les autres conditions. Une baisse de l’inflation augmente donc le rendement réel de l’obligation. Cela rend les obligations plus attrayantes pour les investisseurs, donc les prix des obligations augmentent. Des prix des obligations plus élevés signifient des rendements nominaux plus bas.

L’inflation et les prévisions inflationnistes ont diminué presque constamment entre 1980 et 2008. La croissance économique a également diminué après la crise financière de 2008.

Les attentes plus faibles en matière de croissance et d'inflation signifient que les rendements obligataires depuis 2009 sont constamment bas. Cependant, une croissance plus élevée a entraîné une légère hausse des taux d'intérêt et des rendements obligataires entre 2013 et 2018. La faiblesse constante des rendements obligataires ne signifie pas que les rendements restent au même niveau bas.

Comment la croissance et le marché boursier influencent les rendements obligataires

Pendant les périodes d'expansion économique, les prix des obligations et les marchés boursiers évoluent dans des directions opposées car ils se font concurrence pour obtenir des capitaux. La vente sur le marché boursier entraîne une hausse du prix des obligations et une baisse des rendements à mesure que la monnaie passe sur le marché obligataire.

Les hausses des marchés boursiers ont tendance à augmenter les rendements, la monnaie passant de la sécurité relative du marché obligataire à des actions plus risquées. Lorsque l'optimisme face à l'économie augmente, les investisseurs transfèrent des fonds au marché boursier, car celui-ci profite davantage de la croissance économique.

La croissance économique comporte également un risque d'inflation qui érode la valeur des obligations.

Des rendements obligataires inférieurs signifient des cours boursiers plus élevés

Les taux d’intérêt sont le facteur le plus important dans la détermination des rendements obligataires et ils jouent un rôle influent sur le marché boursier. Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d’intérêt sont bas.

Les banques centrales sont déterminées à maintenir des taux d’intérêt bas pour stimuler l’économie en période de récession. Cela dure jusqu'à ce que l'économie commence à se développer sans l'aide de la politique monétaire ou de l'utilisation de la capacité atteint des niveaux maximum où l'inflation devient une menace. Les prix des obligations et des cours des actions augmentent en réponse à la combinaison d'une croissance économique modérée et de taux d'intérêt bas.

Points clés à retenir

• Les rendements obligataires sont généralement plus bas depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier.
• Pendant les périodes d'expansion économique, les prix des obligations et les marchés boursiers évoluent dans des directions opposées car ils se font concurrence pour obtenir des capitaux.
• Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d’intérêt sont bas.
• Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés de la part des organisations les plus susceptibles de faire défaut.

Le rôle des défauts dans les rendements obligataires

La probabilité de défaut joue également un rôle important dans les rendements obligataires. Lorsqu'un gouvernement ou une entreprise ne peut se permettre de payer des obligations, il fait défaut sur les obligations. Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés de la part des organisations les plus susceptibles de faire défaut.

Les obligations du gouvernement fédéral sont généralement considérées comme exemptes de risque de défaillance dans un système de monnaie fiduciaire. Lorsque le risque de défaillance des obligations de sociétés augmente, de nombreux investisseurs abandonnent les obligations de sociétés pour se consacrer à la sécurité des obligations d’État. Cela signifie que les prix des obligations de sociétés baissent et que les rendements des obligations de sociétés augmentent.

Les obligations à haut rendement ou à haut rendement comportent le risque de défaillance le plus élevé, et les anticipations de défaillance ont davantage d'influence sur leurs prix. Au cours de la crise financière de 2008, les prévisions de défaut de nombreuses entreprises ont considérablement augmenté. En conséquence, les obligations de sociétés ont temporairement offert des rendements plus élevés.