Ce qu'il faut savoir sur les analystes boursiers

Les analystes évaluent activement les sociétés aussi longtemps qu'il y a des actions, mais elles sont plus populaires et obtiennent plus de visibilité que jamais grâce aux informations boursières en continu et aux ressources en ligne. La notoriété de certains analystes a également augmenté. Mais si les analystes ont généralement des informations d'identification similaires, ils ne sont pas tous identiques.

Par exemple, étant donné que les surprises positives et négatives sur les bénéfices peuvent avoir des effets dramatiques sur les actions, vous vous demandez peut-être comment une entreprise peut battre les estimations avec autant de regards passifs? Comment un analyste peut-il avoir une note "acheter" et un autre "vendre"? Comment les investisseurs peuvent-ils dire qui aura raison?

Le premier endroit à vérifier est les petits caractères de tout rapport de recherche et de savoir comment l’analyste est rémunéré. À partir de là, vous pouvez décider s'il est dans l'intérêt de l'analyste de vous dire autre chose que la vérité.

Qualifications d'un analyste

Les analystes en valeurs mobilières ont généralement des antécédents universitaires en études commerciales, tant au premier cycle qu'au troisième cycle. Ils peuvent également avoir des désignations professionnelles comme CFA, CPA et JD. Il existe également une minorité croissante d’analystes du secteur, issus de domaines d’expertise tels que la santé, l’ingénierie et la technologie. Ces analystes peuvent avoir n'importe quel type de diplômes universitaires, y compris les médecins qui exercent en tant qu'analystes pharmaceutiques.

Que font les analystes?

Les tâches quotidiennes de tous les analystes varieront en fonction du calendrier de reporting des entreprises qu’ils suivent. Par exemple, des institutions financières telles que Bank of America (BAC) déclarent généralement leurs bénéfices au cours des quelques semaines précédant la fin du trimestre. Un analyste couvrant cette société serait très occupé avant et après l’annonce des résultats.

Avant les bénéfices, les analystes ont tendance à être occupés à estimer les bénéfices qu’ils pensent rapportés. Leurs estimations sont basées sur les indications de la société (qui est limitée), les conditions économiques et leurs propres modèles et techniques d'évaluation indépendants. Le jour de l'annonce des résultats, l'analyste prend généralement en charge les conférences téléphoniques que la plupart des entreprises organisent pour discuter des résultats publiés et de tous les détails spécifiques à l'entreprise, tels que les gains de résultat uniques ou les pertes de valeur. Après l’annonce, les analystes s’efforcent de communiquer non seulement les résultats rapportés, mais aussi leur propre interprétation des raisons pour lesquelles ils étaient supérieurs ou inférieurs aux chiffres attendus.

Quel genre d'analyste est le meilleur?

Les deux principales catégories d’analystes sont les analystes côté acheteur et côté vendeur. La principale différence entre les deux réside dans le type d’entreprise pour laquelle ils travaillent et, dans certains cas, dans quelle mesure ils sont rémunérés. De nombreux types d’analystes côté acheteur travaillent pour des entreprises qui vendent leurs travaux de recherche moyennant des frais; ils peuvent travailler pour un gestionnaire d'actifs et investir dans les actions qu'ils couvrent. Le côté acheteur inclut les institutions d'investissement telles que les fonds communs de placement, qui achètent des titres à des fins d'investissement personnel ou institutionnel.

Les analystes côté vendeur, quant à eux, travaillent généralement dans un environnement basé sur les transactions, vendant leurs recherches au groupe acheteurs, d'où leur nom. Un analyste côté vendeur travaillant pour une société de courtage peut couvrir un groupe d’actions, d’industries, de secteurs ou même de segments de marché entiers. Les analystes du côté des vendeurs font l’objet d’un examen plus minutieux en raison des relations étroites qu’ils entretiennent avec les sociétés pour lesquelles ils attribuent des notations d’achat.

La croissance des analystes

Avant la bulle technologique des années 90 et son effondrement, la plupart des sociétés de vente se sont librement engagées dans la banque d’investissement et ont ensuite couvert les actions qu’elles ont apportées au marché. Il n’est pas difficile de supposer que les analystes entretenaient des relations étroites avec les sociétés qu’ils couvraient et que les notations des investissements étaient généralement positives pour les actions que ces sociétés ont rendues publiques.

Après la faillite de sociétés comme Tyco, Enron et WorldCom, le gouvernement a réagi. Bien que certaines sociétés continuent de participer à la banque d’investissement et offrent une couverture sur les sociétés qu’elles mettent sur le marché, des dispositions ont été mises en place pour garantir des méthodes d’évaluation honnêtes au moyen de dispositions de la loi Sarbanes-Oxley de 2002. Une nouvelle réglementation a été mise en place pour garantir que un certain niveau d'indépendance subsiste entre les analystes du côté des vendeurs et les entreprises qu'ils recherchent.

Le gouvernement des États-Unis a demandé à la plupart des grandes sociétés de courtage de Wall Street de modifier leur méthode de recherche. Certaines entreprises qui se sont livrées à des pratiques commerciales frauduleuses se sont vu imposer des amendes substantielles et leurs courtiers et analystes ont été exclus du secteur. De nombreuses entreprises d’investissement ont divisé leurs travaux de recherche en départements distincts, les isolant ainsi de l’opération afin de promouvoir des recommandations indépendantes. Certaines de ces modifications étaient obligatoires en vertu de la nouvelle législation, et certaines étaient volontaires pour promouvoir au moins l'apparence d'analystes indépendants.

Bien que l'industrie ait parcouru un long chemin, il y a encore des progrès à faire du côté des vendeurs car une partie de la rémunération de l'analyste des côtés de vente peut provenir des frais de transaction associés aux sociétés qu'ils couvrent.

Alors quel type d'analyste ajoute plus de valeur? La réponse est les deux.

Côté achat ou côté vente?

Les analystes côté acheteur ont souvent un intérêt direct dans les actions. Un analyste côté acheteur travaillant pour un fonds commun de placement ou une société de gestion de placements est généralement propriétaire des actions qu’il couvre. Bien qu'il n'y ait aucune garantie, les changements dans les notations d'une entreprise peuvent indiquer l'orientation de ses habitudes d'achat. S'ils commencent la «couverture initiale», cela peut signifier qu'ils envisagent d'ajouter le stock à leur portefeuille ou ont déjà commencé à accumuler le stock.

Lorsqu'un analyste côté acheteur obtient une note très positive pour une action, cela peut indiquer qu'il a déjà acheté la pondération qui lui a été attribuée. Les sociétés de fonds communs de placement déclarant leurs avoirs en retard de 30 jours, une note de vente peut également indiquer que l’analyste côté acheteur a déjà liquidé sa position dans la société. Étant donné que la notation est une opinion aux yeux de l'analyste, il n'existe pas de règles strictes pour le moment où il publie les modifications de notation.

Les analystes côté acheteur ont intérêt à placer une recommandation d'achat sur les actions détenues et une recommandation de vente sur les actions récemment vendues. Si ces suggestions suffisent à pousser le prix dans la direction qui "justifierait" les recherches de l'analyste, tout indique que l'analyste dispose de capacités de sélection de titres rentables. En conséquence, le fonds commun de placement ou l'entreprise d'investissement enregistrerait des volumes d'activité plus importants.

Le métier de l'analyse

Certaines entreprises fournissent des recherches à la vente et appartiennent à la catégorie des vendeurs. Les sites Web fournissent des conseils sur les actions, les options et les fonds. Leurs recherches peuvent provenir d’analyses fondamentales ou techniques ou d’une combinaison des deux. Les bulletins d'information, qui peuvent être imprimés ou en ligne, sont vendus et contiennent les conseils de l'entreprise. La seule façon de juger de l’efficacité de cette recherche est d’examiner les antécédents de la société, qui pourrait présenter la plupart de ses astuces réussies et dissimuler les échecs. Après tout, les entreprises vendent un produit et la publicité de leurs meilleurs attributs est un moyen de promouvoir ces produits. Ces types d’entreprises vendent généralement la recherche à des particuliers ou à des investisseurs institutionnels.

Bien que les petites lettres d’information soient plus excitantes, les anciennes normes comme Value Line et Standard & Poor's couvrent la majorité des actions cotées en bourse à l’échelle mondiale et fournissent ce qu’elles considèrent comme des notations indépendantes moyennant des frais. On leur attribue ce que les investisseurs appellent des "feuilles de déchirure" car, à l’époque, il était possible de déchirer la page sur laquelle le stock était décrit et de la conserver séparément pour des références rapides.

La principale critique à l'endroit de ces grandes entreprises a toujours été qu'elles ne peuvent pas consacrer physiquement le temps nécessaire pour faire appel au jugement des actions et qu'elles ont tendance à engager des analystes moins expérimentés. Bien que cela soit en partie vrai, ils appliquent des modèles cohérents et un contrôle minutieux aux actions qu’ils couvrent et sont réellement indépendants. Ils ont également un héritage et une réputation à défendre, ce qui favorise un environnement propice à la recherche indépendante.

Les analystes du côté des vendeurs peuvent également avoir un intérêt direct dans les entreprises qu’ils couvrent sous la forme de suggestions pour leurs clients ou d’attirer l’attention sur une entreprise avec laquelle ils envisagent de garder ou entretenir des relations commerciales. Avant la bulle technologique, un certain nombre d’analystes côté vendeur couvraient directement des actions dans lesquelles les activités de banque d’investissement pour lesquelles elles travaillaient apportaient leur marché. Ces analystes n’avaient pas suivi le concept de "muraille de Chine" visant à séparer la recherche et la banque d’investissement. Bien qu'une partie de cette activité se poursuive, de nouveaux changements réglementaires et volontaires ont été apportés au processus, et il semble y avoir une certaine amélioration. Malheureusement, il y aura toujours un potentiel de conflit.

Le résultat final

Il semble qu’il n’existe pas de solution claire quant au type d’analyste à suivre. Récemment, des changements importants ont été apportés à la manière dont la recherche est produite, et il faudra du temps pour que les effets se concrétisent. Néanmoins, si vous regardez l'historique du processus de recherche, les principes fondamentaux n'ont pas changé. Si vous voulez savoir quel analyste suivre, vous devez effectuer les mêmes tests que ceux qui sont en attente. Lisez les petits caractères, comparez leurs appels avec ceux d’autres analystes, découvrez comment ils sont rémunérés et examinez leurs antécédents en veillant à couvrir les bons choix et leurs échecs. En bout de ligne, ne vous fiez pas à la parole d'un analyste: il ou elle n'est qu'un humain.