Qu'est-ce qui déplace les prix de l'or?

Le prix de l'or est influencé par une combinaison de l'offre, de la demande et du comportement des investisseurs. Cela semble assez simple, mais la combinaison de ces facteurs est parfois contre-intuitive. Par exemple, de nombreux investisseurs considèrent l'or comme une couverture contre l'inflation. Cela a du sens, car la monnaie de papier perd de la valeur au fur et à mesure de l’impression, alors que l’offre en or est relativement constante. En fait, l'exploitation minière n'ajoute pas beaucoup d'année en année.

Corrélation à l'inflation

Deux économistes, Claude B. Erb, du National Bureau of Economic Research, et Campbell Harvey, professeur à la Fuqua School of Business de la Duke University, ont étudié le prix de l'or en fonction de plusieurs facteurs. Il s'avère que l'or ne correspond pas bien à l'inflation. Autrement dit, lorsque l'inflation augmente, cela ne signifie pas que l'or est nécessairement un bon pari.

Donc, si l'inflation ne fait pas monter les prix, la peur? Certes, en temps de crise économique, les investisseurs affluent vers l’or. Lorsque la grande récession a frappé, les prix de l'or ont augmenté. Mais l'or était déjà en hausse jusqu'au début de 2008, avoisinant les 1 000 dollars l'once avant de tomber sous la barre des 800 dollars, puis de rebondir et de remonter à mesure que le marché boursier se stabilisait. Cela dit, les prix de l’or ont continué à croître même lorsque l’économie s’est redressée. Le prix de l'or a culminé à 1 921 dollars en 2011 et est en baisse depuis. Il se négocie maintenant autour de 1 300 USD (fin avril 2018).

Dans leur article intitulé The Golden Dilemma ( Le dilemme d’or), Erb et Harvey notent que l’or a une élasticité positive des prix. Cela signifie essentiellement que, à mesure que de plus en plus de gens achètent de l'or, le prix augmente en fonction de la demande. Cela signifie également qu'il n'y a pas de prix «fondamental» sous-jacent au prix de l'or. Si les investisseurs commencent à affluer vers l'or, le prix augmente quelle que soit la politique monétaire. Cela ne veut pas dire que c'est complètement aléatoire ou que cela résulte du comportement du troupeau. Certaines forces affectent l'offre d'or sur le marché au sens large - et l'or est un marché mondial de produits de base, comme le pétrole ou le café. (Pour plus d'informations, voir: Comment puis-je investir dans l'or? )

La fourniture

Contrairement à l'huile ou au café, cependant, l'or n'est pas consommé. Presque tout l'or jamais extrait est toujours là. L'or a une certaine utilité industrielle, mais cela n'a pas accru la demande autant que les bijoux ou les investissements. Les chiffres de 2017 du World Gold Council indiquent que la demande totale s'élevait à 4 071 tonnes, dont seulement 332, 8 tonnes étaient destinées au secteur de la technologie. Le reste était constitué d'investissements (371, 4 tonnes), de bijoux (2 135, 5 tonnes), de 1 029, 2 tonnes de lingots et de pièces, et de 202, 8 tonnes (ETF et autres). En 2001, alors que les prix de l'or approchaient de leurs plus bas historiques (du moins depuis la légalisation de la propriété de lingots dans les années 70), les bijoux représentaient 3 009 tonnes, les investissements 357 tonnes et les technologies 363 tonnes d'or.

On pourrait s’attendre à ce que le prix de l’or baisse au fil du temps, car il en existe de plus en plus. Alors pourquoi pas? Outre le nombre de personnes qui pourraient vouloir l'acheter sans cesse à la hausse, la demande en bijoux et en investissements offre certains indices. Comme le dit Peter Hug, directeur du commerce international chez Kitco, "Cela finit dans un tiroir quelque part". Les bijoux sont effectivement retirés du marché pendant des années.

Même si dans des pays comme l'Inde et la Chine, l'or peut constituer une réserve de valeur, les acheteurs ne l'achètent pas régulièrement. quelques-uns paient une machine à laver en leur remettant un bracelet en or. La demande de bijoux a tendance à augmenter et à diminuer avec le prix de l'or. Lorsque les prix sont élevés, la demande de bijoux diminue par rapport à la demande des investisseurs.

Banques centrales

Hug dit que les grands acteurs du marché sont souvent les banques centrales. Lorsque les réserves de change sont importantes et que l’économie bat son plein, une banque centrale voudra réduire la quantité d’or qu’elle détient. En effet, l'or est un actif mort. Contrairement aux obligations ou même à l'argent sur un compte de dépôt, il ne génère aucun rendement.

Le problème pour les banques centrales est que c’est précisément à ce moment que les autres investisseurs ne s’intéressent guère à l’or. Ainsi, une banque centrale est toujours du mauvais côté du marché, même si la vente de cet or est précisément ce que la banque est censée faire. En conséquence, le prix de l'or baisse.

Les banques centrales ont depuis lors essayé de gérer leurs ventes d'or à la manière d'un cartel afin d'éviter de trop perturber le marché. Ce que l’on appelle les accords de Washington stipule essentiellement que les banques ne vendront pas plus de 400 tonnes métriques par an. Ce n'est pas contraignant, car ce n'est pas un traité; il s'agit plutôt d'un gentleman-agreement, mais d'un intérêt pour les banques centrales, car le déchargement simultané de trop d'or sur le marché aurait une incidence négative sur leurs portefeuilles.

La Chine fait exception. La banque centrale chinoise est un acheteur net d'or, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur le prix. Cependant, le prix de l'or a encore baissé et même les achats chinois ont tout au plus ralenti la baisse.

Les FNB

Outre les banques centrales, les fonds négociés en bourse (FNB), tels que les actions SPDR Gold (GLD) et iShares Gold Trust (IAU), qui permettent aux investisseurs d’acheter de l’or sans acheter d’actions minières, sont maintenant de gros acheteurs et vendeurs d’or. Les deux offrent des actions en lingots et mesurent leurs avoirs en onces d'or. Le FNB SPDR détient actuellement environ 9 600 onces, tandis que le FNB iShares en compte environ 5 300. Néanmoins, ces FNB sont conçus pour refléter le prix de l’or et non pour le déplacer. (Pour plus d'informations, voir: Quel ETF Gold devriez-vous posséder? )

Considérations de portefeuille

En parlant de portefeuilles, M. Hug a déclaré qu'une bonne question pour les investisseurs était de savoir quelle était la raison d'acheter de l'or. En tant que protection contre l'inflation, cela ne fonctionne pas bien, mais considéré comme un élément d'un portefeuille, il constitue un facteur de diversification raisonnable. Il est simplement important de reconnaître ce qu'il peut et ne peut pas faire.

En termes réels, le prix de l'or a dépassé celui de 1980, lorsque le prix du métal atteignait presque 2 000 dollars l'once (en dollars de 2014). Tous ceux qui ont acheté de l’or perdent de l’argent depuis. D'autre part, les investisseurs qui l'ont acheté en 1983 ou 2005 seraient heureux de vendre maintenant, même avec les baisses de prix récentes. Il convient également de noter que les «règles» de la gestion de portefeuille s'appliquent également à l'or. Le nombre total d'onces d'or que l'on détient devrait fluctuer avec le prix. Si on veut 2% du portefeuille en or, alors il faut vendre quand le prix monte et acheter quand il baisse.

Conserver la valeur

Une bonne chose à propos de l'or: il conserve de la valeur. Erb et Harvey ont comparé le salaire des soldats romains il y a 2 000 ans à celui d'un soldat moderne, en fonction du montant de ces salaires en or. Les soldats romains recevaient 2, 31 onces d'or par an, tandis que les centurions en recevaient 35, 58.

En supposant 1 600 dollars l'once, un soldat romain gagnait l'équivalent de 3 704 dollars par an, contre 17 611 dollars pour un soldat de l'armée américaine. Ainsi, un soldat de l'armée américaine obtient environ 11 onces d'or (aux prix actuels). Cela représente un taux de croissance des investissements d’environ 0, 08% sur environ 2 000 ans.

Un centurion (environ l'équivalent d'un capitaine) gagnait 61 730 dollars par an, tandis qu'un capitaine de l'armée américaine recevait 44 543 dollars à 27, 84 onces au prix de 1 600 dollars, soit 37, 11 onces à 1 200 dollars. Le taux de rendement est de -0, 02% par an, soit pratiquement zéro.

La conclusion à laquelle sont arrivés Erb et Harvey est que le pouvoir d'achat de l'or est resté relativement constant et en grande partie indépendant du cours actuel.

Le résultat final

Si vous examinez le prix de l'or, c'est probablement une bonne idée de regarder comment se portent les économies de certains pays. À mesure que les conditions économiques empireront, le prix augmentera (généralement). L'or est une marchandise qui n'est liée à rien d'autre. à petites doses, il constitue un bon élément de diversification pour un portefeuille.