Qu'est-ce qui déclenchera le prochain krach boursier?

Malgré la reprise du marché au cours des trois derniers jours de bourse, d'importantes vulnérabilités demeurent pour les actions. Au milieu des inquiétudes suscitées par une guerre commerciale, l'indice S & P 500 (SPX) reste inférieur de 7, 3% à son sommet du 26 janvier, à la clôture du 5 avril. Selon Stephanie Pomboy, fondatrice de la société de recherche économique Macromavens, parmi les plus importantes forces susceptibles de déclencher un krach boursier, l’endettement massif des consommateurs pèse particulièrement lourd.

Comme elle l'a déclaré dans un long entretien avec Barron: "Une crise peut se produire de deux manières. La manière lente et ennuyeuse est que le resserrement de la Fed continue de se multiplier et de tourner la vis sur les ménages et les sociétés spéculatives, et les marchés commencent à anticiper plus de défauts et de réévaluer les risques. La manière la plus spectaculaire est que les actions chutent à cause de terroristes ou de la Corée du Nord, ce qui met toute la crise des retraites au premier plan. "

Dette des ménages explosant

"Les ménages empruntent 90 cents pour chaque dollar supplémentaire dépensé, contre 40 cents il y a quatre ans", a observé M. Pomboy, soulignant que la hausse des coûts d'emprunt créera une crise pour les consommateurs endettés. En outre, elle a noté une augmentation des emprunts des consommateurs juste après l'entrée en vigueur de la Loi sur les soins abordables, censée réduire les coûts de l'assurance maladie, en 2013. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ?)

"Le service de la dette augmente à un taux qui éliminera tout l'effet de la réduction d'impôt", a-t-elle déclaré, ajoutant: "Pour les ménages, vous envisagez une augmentation annuelle du service de la dette de 75 milliards de dollars." Selon les données de la Réserve fédérale publiées par Bloomberg, la dette des ménages américains a augmenté au quatrième trimestre à son rythme le plus rapide depuis 2007. Bloomberg ajoute que les dépenses et les créances en matière de cartes de crédit augmentent rapidement et que les taux plus élevés sur les soldes de cartes de crédit représentent "le plus important inquiétude financière pour de nombreuses familles américaines ".

Montée en flèche du coût des nécessités

Pomboy a noté que le total des économies réalisées était passé de 440 milliards de dollars à 1, 4 billion de dollars après la crise financière de 2008, mais est maintenant ramené à 400 milliards de dollars. Cette réduction massive des économies, a-t-elle dit, résulte en grande partie de la forte augmentation du coût des articles non discrétionnaires tels que la nourriture, l'énergie, les soins de santé et le logement. "Les consommateurs ont dû puiser dans leurs économies après la crise et accumuler des dettes de carte de crédit pour faire face aux nécessités de la vie", a-t-elle déclaré à Barron's dans une interview publiée le 22 mars.

Les dépenses en nourriture et en énergie absorbent à elles seules 30% de l'augmentation des dépenses de consommation au cours des six derniers mois, a-t-elle déclaré, contre 11% au cours des deux années précédentes. Cela évite les dépenses de détail discrétionnaires, et elle conseille donc aux investisseurs de "se tenir à l'écart" de ce secteur. Il y a aussi des ramifications beaucoup plus larges. "Avec 70% de l'économie, une baisse des dépenses de consommation aura un impact sur les bénéfices", a-t-elle noté. Pomboy s'attend à un "relèvement ponctuel" des récentes réductions d'impôts, qui devrait s'atténuer en 2019, tandis que les tarifs du président Trump "pourraient entraîner une compression des marges en raison de la hausse des coûts".

La crise des retraites

"Nous envisageons un déficit des retraites de 4 000 milliards de dollars dans les secteurs public et privé aux États-Unis, après neuf ans d'inflation galopante dans les actifs", a également observé M. Pomboy. Cela représente plus de 12 000 USD par habitant et par habitant. "Si le marché corrige même 15% et y reste, il va percer des trous énormes dans les retraites", a-t-elle ajouté.

Dans le même temps, elle a déclaré: "Le marché boursier est totalement dépendant de l'argent libre, ce qui l'a conduit à faire face à une croissance économique et à une croissance médiocre des revenus. L'idée de pouvoir inverser subitement le Quantitative Easing et de ne pas avoir de répercussions sur les actions semble un peu tarte dans le ciel." (Pour plus d'informations, voir aussi: Indicateur de pré-collision proche du pic des tensions commerciales .)

Où investir

Les clients de Pomboy sont des investisseurs institutionnels, tels que des fonds communs de placement et des hedge funds. Lorsqu'elle a été interrogée par Barron sur son propre portefeuille, elle a déclaré: "J'ai de l'or et une quantité de liquidités embarrassante. J'étais à découvert sur le marché et j'ai réussi à capturer une partie de la déroute la première semaine de février. J'ai toujours une exposition courte. " En ce qui concerne les crypto-monnaies, elle ne comprend pas l'appel, compte tenu de leurs "incroyables" majorations de prix et de la difficulté d'accéder à vos avoirs et de les échanger. Notant qu'elle préférerait détenir des pièces d'or, elle est également certaine que les banques centrales commenceront à réglementer la monnaie numérique.

Pour les gérants long-only, elle recommande de "sous-pondérer les actifs à risque américains par rapport aux marchés émergents et aux actifs durables, par exemple". Elle a également déclaré à Barron: "Vous pourriez avoir des difficultés pour les produits de base: l'indice CRB, sur une base de performance relative, est proche du plus bas jamais atteint." Enfin, elle a déclaré "qu'elle surpondérerait les titres du Trésor à long terme et sous-pondérerais le dollar", alors que la Fed s'attendrait à ramener à trois voire à deux ses hausses de taux cette année, et peut-être à retarder le renversement prévu de son assouplissement quantitatif. .