Qui gagne une guerre de prix de courtage?

Les semaines passées chez les courtiers en ligne à rabais ont été folles. Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE et Ally Invest ont tous réduit les commissions sur actions à zéro la semaine du 1er octobre et Fidelity s'est joint à la foule le 10 octobre.

L'industrie fait de petits pas dans cette direction depuis plusieurs années. En 2010, les principaux courtiers en ligne ont commencé à proposer une liste restreinte de fonds négociés en bourse (FNB) sans commission entre 50 et 100 en moyenne. Début 2017, Schwab a procédé à une série de réductions de commissions qui ont redéfini la base de l'industrie taux de commission de 4, 95 $ à 6, 95 $, frais de coupe de 7, 95 $ à 9, 95 $. Les principaux courtiers ont amélioré leurs offres de FNB sans commission à la suite de ces compressions.

En rendant toutes les opérations sur actions et les ETF sans commission, les courtiers ont éliminé l’avantage de proposer à leurs clients une liste des ETF qui n’entraînaient pas de frais de transaction - mais ils ont également éliminé les frais que les fournisseurs de fonds leur avaient payés.

Commissions gratuites ne veut pas dire que tout est gratuit

Aucun des courtiers qui ont réduit à zéro leurs commissions sur les actions et leurs options de base n’a totalement cédé ses revenus de commissions. Les courtiers continuent de facturer des frais par contrat pour les opérations sur options, ainsi que des frais sur les opérations à terme, les changes, les obligations et certaines transactions de fonds communs de placement.

Jennifer Butler, directrice de la gestion d'actifs et de la recherche sur les courtiers chez Corporate Insight, a déclaré: "Une grande partie de ce mouvement est destinée aux traders inactifs, mais je ne pense pas qu'ils compenseront leurs revenus en ouvrant de nouveaux comptes." Elle pense que les courtiers sont de plus en plus nombreux à donner des conseils afin de fonctionner dans un environnement exempt de commissions sur les actions et les fonds négociés en bourse (FNB). Lors de l'analyse des offres de robo-conseillers disponibles pour nos Prix Robo-Conseillers 2019, les courtiers en ligne proposant également des comptes gérés ont poussé leurs clients, souvent de manière très subtile, dans ces produits.

Qu'en est-il de l'argent?

Un pourcentage important des revenus provient des liquidités. Si de nouveaux clients sont attirés par l’idée de ne payer aucune commission sur les transactions sur actions, ils apporteront de l’argent. Les courtiers et les sociétés de compensation gagnent des intérêts sur les liquidités inutilisées. Certains partagent cet intérêt avec les clients, mais bon nombre d'entre eux gardent la majorité des revenus d'intérêts pour eux-mêmes.

Bien que le marché boursier ait réagi rapidement à la réduction de la commission de Schwab en abaissant le cours des actions de tous les courtiers en ligne, un examen de leurs états financiers montre que la société ne dépend pas des revenus du négoce. Selon les documents déposés par Schwab auprès de la SEC, près des trois quarts des revenus de Schwab proviennent des intérêts créditeurs et seulement 6% ont été générés par des commissions pour le trimestre se terminant en mars 2019.

Cash Sweeps

La plupart des courtiers proposent une sorte de programme de trésorerie, en transférant de l'argent à la fin de la journée sur un compte à taux d'intérêt élevé. Pour certains courtiers, cette action est automatique. Lorsque Fidelity a annoncé la réduction de ses commissions, il a tenu à parler de la pratique consistant à transférer l’argent des investisseurs dans des alternatives à rendement plus élevé sans exigences minimales. "Les investissements de trésorerie chez Fidelity pourraient rapporter 158 fois plus que TD Ameritrade et E * Trade, et 13 fois plus que les liquidations de Charles Schwab", a déclaré la société dans un communiqué de presse annonçant les changements de commission. Une note de bas de page décrivant le balayage des liquidités de Fidelity indique: "Lorsque vous ouvrez un nouveau compte de courtage Fidelity Retail, nous plaçons automatiquement vos liquidités non investies dans le Fonds Fidelity Government Money Market avec un rendement de 1, 58% au 7/10 le 10/10/2019 (sauf vous choisissez une autre option de paiement). "

À la même date, le taux d'intérêt de Schwab One était de 0, 12%, celui de TD Ameritrade de 0, 01% et celui de E * TRADE de 0, 01%.

Un porte-parole de Schwab a répondu: "Notre philosophie est que les liquidités dans les comptes collectés doivent être utilisées au quotidien, comme un compte courant, et le taux que nous payons en est le reflet. Les liquidités à long terme devraient être investies dans une option à rendement plus élevé, dont nous avons beaucoup." Les clients de Schwab doivent opter pour une option à rendement plus élevé, plutôt que le balayage automatique dans un fonds du marché monétaire proposé par Fidelity. Cependant, selon Schwab, "le balayage bancaire de Schwab fournit une assurance FDIC, contrairement au fonds de marché monétaire de Fidelity". Il se trouve que cette affirmation est vraie.

Comment les courtiers gagnent-ils de l'argent sans commissions sur les fonds propres et les options?

Les sources de revenus des courtiers en ligne proviennent de différentes sources, notamment les intérêts sur les soldes des clients (voir ci-dessus), les programmes de prêts d’achat, les commissions sur d’autres produits, les frais de gestion sur les comptes conseillés et, bien entendu, le paiement du flux d’ordres.

Plusieurs courtiers, dont Interactive Brokers, TradeStation, Ally Invest, Fidelity et E * TRADE, partagent les revenus qu’ils génèrent avec les clients détenteurs des actions prêtées dans le cadre de leurs programmes de prêts d’actions. TD Ameritrade, Vanguard, Merrill Edge et Robinhood n'en ont pas.

Les commissions ne vont pas tout à fait. Les courtiers demandent toujours entre 0, 50 $ et 0, 65 $ par contrat. L'élimination des commissions par jambe de 4, 95 $ à 6, 95 $ permet d'économiser beaucoup d'argent pour les traders de spreads, qui négocient généralement des stratégies d'options multi-jambes. Ally Invest, TD Ameritrade et E * TRADE continueront à facturer leur commission de base pour négocier les actions cotées en cents (OTCBB). Certaines opérations sur fonds communs de placement entraînent des frais et des commissions sont encore facturées pour les transactions sur obligations et les transactions effectuées avec l’aide d’un courtier actif.

Paiement pour le flux de commande

Le paiement du flux d’ordre continue de générer des revenus pour la plupart des courtiers. Certains courtiers comme Robinhood gagnent une grande partie de leurs revenus grâce à cette pratique. Les courtiers qui acheminent des commandes pour générer un paiement en fonction du flux de commandes ne recherchent généralement pas le meilleur prix. Robinhood offrait dès le départ des transactions gratuites car il pensait pouvoir compenser la perte de revenus de commissions par le paiement du flux de commandes dès lors que le nombre de clients effectuant des transactions serait substantiel.

En vertu de la règle 606 de la SEC, les courtiers en acheminement des ordres pour le compte de clients sont tenus de publier des rapports trimestriels répertoriant les lieux utilisés pour les ordres des clients. Vous pouvez trouver ces rapports sur les sites de courtiers sous la rubrique Règle 606, bien qu'ils ne soient pas faciles à lire. Vous pouvez également demander à votre courtier un rapport spécifiant où vos propres ordres ont été acheminés au cours des six mois précédents.

Qui facture encore des commissions?

Certains courtiers continuent à facturer des commissions sur les opérations sur actions et sur actions, notamment Vanguard et Merrill Edge. Vanguard indique qu'il est possible de négocier en ligne environ 1 800 FNB en ligne sans commission, et les observateurs du secteur estiment que ces transactions représentent l'écrasante majorité de leurs clients.

Merrill Edge perçoit des frais de 6, 95 USD pour les actions et les commissions de FNB, mais offre également 10 à 100 transactions sans frais par mois aux clients ayant une relation significative avec le courtier ou sa société mère, Bank of America. Un porte-parole nous a dit plus tôt cette année qu’ils estimaient que 90% des opérations sur actions effectuées par leurs clients sont gratuites. Merrill Edge facture toujours une commission par jambe pour les transactions sur options, et les transactions gratuites ne s'appliquent pas.

Qui gagne et qui perds?

La réduction des commissions de transaction aidera les clients des courtiers en ligne à réduire leurs frais de négociation. Les courtiers opérant dans le secteur bancaire, comme Schwab, en sortiront vraisemblablement gagnants, de même que les courtiers capables de convaincre leurs clients de regrouper leurs actifs sous un même toit. Corporate Insight Butler envisage de passer à des avantages basés sur la fidélisation ou à plusieurs niveaux afin d'encourager les clients à consolider leurs actifs, ainsi que de proposer des offres où plus vous rapportez d'argent, meilleures sont les récompenses.

TD Ameritrade et E * TRADE comptent principalement sur les revenus de commissions des sociétés cotées en bourse. Pour le semestre clos le 30 juin 2019, les produits de commissions de TD Ameritrade s'élevaient à 32% de son bénéfice net, tandis qu'E * TRADE enregistrait près de 18%. Y aura-t-il une prise de contrôle ou une fusion? Plusieurs analystes du secteur le pensent, mais n'ont pas voulu être cités ... pour l'instant.

Certains pensent que la plate-forme zéro commission de Robinhood a inspiré ces initiatives, mais cela n'explique pas pourquoi la réponse des grands courtiers a pris cinq ans à compter du lancement de cette entreprise. Robinhood a réveillé les gros courtiers à l’idée que les nouveaux venus dans le trading ne veulent pas payer de commissions.

Charles Schwab, fondateur et président de son entreprise éponyme, a déclaré que sa société avait pris cette décision à présent, mais avait toujours pris cette direction, car, a-t-il dit à Investopedia, "je voulais retirer les commissions de la formule. performance des investissements. "

Que devrais tu faire?

Comment devriez-vous réagir à ces compressions? Si votre courtier a abaissé à zéro les taux des capitaux propres, examinez votre portefeuille et envisagez de récupérer des pertes fiscales. Assurez-vous que votre portefeuille est bien équilibré entre les catégories d'actifs et les zones géographiques à l'aide d'un outil de répartition de l'actif. Ces transactions peuvent maintenant être effectuées sans les frictions d'une commission, ce qui ne peut que favoriser votre rendement.