Définition de la taille de la tique
Une taille de tick est le mouvement de prix minimum d'un instrument commercial. Les mouvements de prix de différents instruments de trading varient, la taille de leurs ticks représentant le montant minimum qu’ils peuvent monter ou baisser sur une bourse. Sur les marchés américains, l’augmentation de la taille des ticks est exprimée en dollars.
Comment mesure-t-on la taille des tiques?
Aujourd'hui, les tailles de tiques sont généralement basées sur des décimales. Jusqu'en 2001, toutefois, les marchés boursiers américains exprimaient la taille des ticks sur la base d'un système sous-jacent utilisant des fractions. Pour la plupart des actions, cette fraction était un seizième, donc une taille de tique représentait 0, 0625 $. Cette fraction un peu disgracieuse provient de la Bourse de New York, qui a d'abord modélisé ses mesures sur un système commercial espagnol vieux de plusieurs siècles qui utilisait une base de huit, ou le nombre de doigts sur les deux mains de la personne, sans le pouce. La taille des tiques de certaines actions faiblement négociées était d’un huitième, ou 0, 125 dollar.
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis exige désormais que toutes les bourses américaines utilisent des centièmes, ce qui explique pourquoi la taille des ticks est aujourd'hui de 0, 01 dollar, ou un cent, pour la plupart des actions, bien qu'elle ait récemment expérimenté des tailles de tick plus grandes pour certaines actions à petite capitalisation. (voir ci-dessous).
Les marchés à terme ont généralement une taille de tick spécifique à l’instrument. Par exemple, l'un des contrats à terme les plus négociés est le S & P 500 E-mini. Sa taille est de 0, 25, ou 12, 50 $. Cela signifie que si, par exemple, le prix actuel du contrat de mars 2019 est de 2 553 $ (comme en date du 7 janvier 2019) et que quelqu'un souhaite en offrir davantage, il devra enchérir à un minimum de 2 565, 50 $. Cependant, les autres contrats à terme sur indices peuvent ne pas varier de 10 dollars à 5 dollars.
Exemple concret de taille de tique
Le 3 octobre 2016, la SEC a lancé un programme pilote de deux ans visant à tester les avantages potentiels de la taille plus grande des actions pour les actions dont le cours de clôture est égal ou supérieur à 2 USD, la capitalisation boursière égale ou inférieure à 3 milliards USD et le volume quotidien moyen consolidé de 1. millions d'actions ou moins. La période du programme pilote sur la taille des tiques s'est terminée le 28 septembre 2018, bien que les exigences en matière de collecte de données et de rapports devaient se poursuivre pendant six mois supplémentaires.
Le test a collecté des données, y compris les marges bénéficiaires des market makers sur ces titres. Dans le cadre de ce test, la SEC a séparé un échantillon de titres de petite capitalisation en un groupe de contrôle et en deux groupes de test. Selon la SEC, chaque groupe de test comprenait environ 400 titres, le reste étant placé dans le groupe de contrôle.
Le premier groupe du test utilisait des tailles de ticks de 0, 05 USD, bien que les actions de ce groupe aient continué à se négocier aux augmentations de prix actuelles. Le deuxième groupe a également cité des cotes de 0, 05 USD et les a négociées entre ces augmentations, bien qu’il inclue un petit nombre d’exceptions à cette règle générale.
Le troisième groupe cité par incréments de 0, 05 USD négocie des transactions par incréments de 0, 05 USD, bien qu'une règle empêche l’appariement des prix par les organisations commerciales qui n’affichent pas le meilleur prix, sauf exception. Les titres du groupe témoin ont continué à être négociés à des augmentations de 0, 01 USD.
Points clés à retenir
- Une taille de tick est le mouvement de prix minimum d'un instrument commercial.
- Les tailles de tiques sont généralement basées sur des décimales et sont exprimées en dollars (sur les bourses américaines).
- Pour la plupart des actions, la taille de la tique est de 0, 01 USD.
Résultats du projet pilote sur la taille des tiques
Alors qu’il s’agissait simplement d’un test, certains courtiers et commerçants ont critiqué l’étude, affirmant que le passage à une taille de 0, 05 dollar US profitait aux teneurs de marché en augmentant potentiellement les marges de négociation au détriment des investisseurs individuels. Un livre blanc sur le plan intitulé «Plan pilote de la taille des tiques et de la qualité du marché», publié en janvier 2018, a révélé que les actions des groupes de test connaissaient une augmentation des spreads et de la volatilité et une baisse de l'efficacité des prix par rapport aux actions du groupe de contrôle. .
Les échanges et la FINRA ont soumis à la SEC une évaluation commune de l’impact du projet pilote Tick Size Pilot, accessible au public, en juillet 2018.
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