Investir dans les droits de souscription et les mandats

Les entreprises qui ont besoin de mobiliser des capitaux supplémentaires peuvent le faire en émettant des actions supplémentaires. Toutefois, ces actions supplémentaires dilueront la valeur des actions existantes, ce qui peut constituer une préoccupation pour les actionnaires. Certaines sociétés choisissent donc d’émettre des droits ou des bons de souscription comme moyen alternatif de générer du capital. Ces instruments donnent aux actionnaires le droit préférentiel d’acheter des actions supplémentaires directement auprès de la société, généralement à un prix réduit.

Quels sont les droits des actions?

Les droits de souscription sont des instruments émis par des sociétés pour offrir aux actionnaires actuels la possibilité de préserver leur fraction de propriété. Un seul droit est émis pour chaque action, et chaque droit peut généralement acheter une fraction d’action, de sorte que plusieurs droits sont nécessaires pour acheter une seule action.

Les actions sous-jacentes seront négociées avec le droit attaché immédiatement après l’émission du droit, désigné sous le nom de «droits sur». Ensuite, le droit se détache du stock et se négocie séparément, et le titre se négocie ensuite "droits" jusqu'à ce que les droits expirent. Les droits sont des instruments à court terme qui expirent rapidement, généralement dans les 30 à 60 jours suivant leur émission. Le prix d’exercice des droits est toujours inférieur au prix du marché actuel et aucune commission n’est prélevée pour leur rachat.

Quels sont les mandats?

Les bons de souscription sont des instruments à long terme qui permettent également aux actionnaires d’acheter des actions supplémentaires à un prix réduit, mais ils sont généralement émis à un prix de levée supérieur au prix du marché actuel. Une période d’attente de peut-être six mois à un an est donc attribuée aux bons de souscription, ce qui donne au temps qu’il faut au prix de l’action pour qu’il dépasse le prix d’exercice et procure une valeur intrinsèque. Les bons de souscription sont généralement proposés avec des titres à revenu fixe et agissent comme un «édulcorant» ou un penchant financier pour acheter une obligation ou des actions privilégiées.

Un seul bon de souscription permet généralement d’acheter une seule action, bien qu’il soit structuré de manière à en acheter plus ou moins dans certains cas. Les bons de souscription ont également été utilisés à de rares occasions pour acheter d'autres types de titres, tels que des placements privilégiés ou des obligations. Les bons de souscription diffèrent des droits en ce qu'ils doivent être achetés à un courtier moyennant une commission et sont généralement qualifiés de titres pouvant faire l'objet d'une marge.

Sur le plan conceptuel, les droits et les bons de souscription ressemblent à certains égards aux options d’achat cotées en bourse. La valeur des trois instruments dépend intrinsèquement du prix de l’action sous-jacente. Elles ressemblent également aux options du marché en ce qu’elles n’ont aucun droit de vote, ne paient pas de dividendes et n’offrent aucune forme de créance sur la société.

Droits et mandats vs options

Les droits et les bons de souscription diffèrent des options de marché en ce qu'ils ne sont initialement émis que pour les actionnaires existants, bien qu'un marché secondaire se crée généralement pour permettre à d'autres acheteurs d'acquérir ces titres.

Les actionnaires qui reçoivent des droits et des mandats ont quatre options à leur disposition:

• Détiennent leurs droits ou mandats pour le moment
• Achat de droits ou de mandats supplémentaires sur le marché secondaire
• Vendre leurs droits ou mandats à un autre investisseur
• Permettez simplement que leurs droits ou mandats expirent

La dernière option énumérée ici n’est jamais judicieuse pour les investisseurs. Si le prix du marché actuel de l'action dépasse le prix d'exercice, les investisseurs qui ne souhaitent pas l'exercer doivent toujours les vendre sur le marché secondaire pour recevoir leur valeur intrinsèque. Cependant, de nombreux actionnaires sans éducation qui ne comprennent pas la valeur de leurs droits le font régulièrement.

Valeur déterminante

Comme pour les options de marché, le prix du marché de l'action pourrait tomber en dessous du prix de levée; à ce moment-là, les droits ou les bons de souscription deviendraient sans valeur. Les droits et les bons de souscription perdent également leur valeur à l'expiration, quel que soit le lieu où les actions sous-jacentes sont négociées. Les valeurs des droits et des bons de souscription d’actions sont déterminées de la même manière que pour les options de marché. Ils ont à la fois une valeur intrinsèque, qui correspond à la différence entre les prix de marché et d’exercice du titre, et une valeur temps, qui repose sur le potentiel de hausse du cours du titre avant la date d’expiration.

Les deux types de titres perdent leur valeur à l'expiration, quel que soit le prix actuel des actions sous-jacentes. Ils perdront également leur valeur intrinsèque si le prix du marché des actions tombe en dessous de leur prix d'exercice ou de souscription. Pour cette raison, les entreprises doivent fixer les prix d’exercice sur ces questions avec soin afin de minimiser les risques d’échec de l’offre. Toutefois, les droits et les bons de souscription peuvent également générer des gains substantiels pour les actionnaires de la même manière que les options d'achat si le prix de l'action sous-jacente augmente.

Tarification des droits

La formule utilisée pour déterminer la valeur d’un droit d’achat est la suivante:

Valeur correcte = Prix actuel − Prix de souscription requis: Prix actuel = Prix actuel du marché StockSouscription = Prix d'exercice du nouveau stockDroits nécessaires = Nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action \ begin {aligné} & \ text {Valeur correcte} = \ frac {\ text {Prix actuel} - \ text {Prix de souscription}} {\ text {Droits requis}} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {Prix actuel} = \ text {Prix du marché actuel de stock} \\ & \ text {Prix de souscription} = \ text {Prix d'exercice du nouveau stock} \\ & \ text {Droits nécessaires} = \ text {Nombre de droits requis pour acheter} \\ & \ text {une nouvelle action } \\ \ fin {aligné} Valeur correcte = Droits requisPrix actuel − Prix de souscription où: Prix actuel = Prix actuel du marché boursierPrix de souscription = Prix d'exercice du nouveau stockDroits nécessaires = Nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action

Par exemple, si le cours actuel des actions en circulation est de 60 USD, le prix de souscription des actions nouvelles est de 50 USD et le nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action est de 5 USD:

Right Value = $ 60− $ 505 = $ 2 \ begin {aligné} & \ text {Right Value} = \ frac {\ $ 60 - \ $ 50} {5} = \ $ 2 \\ \ end {aligné} Right Valeur = 5 $ 60 - 50 $ = 2 $

Prix ​​des mandats

La formule pour déterminer la valeur d'un mandat est la suivante:

Valeur des warrants = Prix actuel − Prix des souscriptions Warrants nécessaires ailleurs: Prix actuel = Cours actuel des actionsPrix de souscription = Prix d'exercice des nouveaux warrantsDroits nécessaires = Nombre d'actions pouvant être achetées avec un warrant \ begin {alignés} & \ text {Valeur du warrant} = \ frac {\ text {Prix actuel} - \ text {Prix de souscription}} {\ text {Mandats nécessaires}} \\ & \ textbf {où:}} \\ & \ text {Prix actuel} = \ text {Prix du marché actuel en stock} \\ & \ text {Prix de souscription} = \ text {Prix d'exercice des nouveaux warrants} \\ & \ text {Droits nécessaires} = \ text {Nombre d'actions pouvant être}} \\ & \ text {achetées avec un warrant} \\ \ fin {alignés} Valeur du warrant = Warrants nécessaires Prix actuel − Prix de souscription où: Prix actuel = Prix du marché actuel des actionsPrix de souscription = Prix d'exercice des nouveaux warrantsDroits nécessaires = Nombre d'actions pouvant être achetées avec un seul warrant Un séjour sans faille

Par exemple, si le cours actuel d'une action est de 45 $, le prix de souscription d'un bon de souscription est de 30 $ et le nombre d'actions que peut acheter un bon de souscription est égal à 1:

Valeur du mandat = $ 45− $ 301 = 15 $ \ begin {aligné} & \ text {Valeur du mandat} = \ frac {\ $ 45 - \ 30 $} {1} = \ $ 15 \\ \ end {aligné} Valeur du mandat = 1 $ 45 - 30 $ = 15 $

Considérations fiscales sur les droits et les mandats

Les droits et les bons de souscription sont imposés de la même manière que tout autre titre. La différence entre les prix d'exercice et de vente de ces titres est imposée à titre de gain à long ou à court terme. Tout gain ou perte résultant de droits de négociation ou de bons de souscription sur le marché secondaire est imposé de la même manière (sauf que tous les gains et toutes les pertes seront à court terme).

Le résultat final

Les droits et les bons de souscription peuvent permettre aux actionnaires actuels d’acheter des actions supplémentaires à un prix inférieur et de conserver leur part de propriété dans la société. Toutefois, aucun de ces instruments n’est beaucoup utilisé de nos jours, car les options boursières et de marché sont devenues beaucoup plus populaires. Pour plus d'informations sur les droits et les warrants, consultez votre courtier en valeurs mobilières ou votre conseiller financier.