Pourquoi les gros gains des actions défensives ont-ils commencé?

Les secteurs des actions défensives tels que les services publics, l'immobilier et les biens de consommation courante ont dominé le marché au cours des derniers mois, et ces secteurs ont encore beaucoup à gagner face au conflit commercial prolongé avec la Chine et aux inquiétudes grandissantes que pourrait susciter l'économie américaine. dirigé vers la récession. "Nous sommes en train de passer de la perception qu'il s'agit d'un cycle tardif à une conviction que nous sommes en fin de cycle", a déclaré Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, dans un nouveau rapport, ajoutant: "Au cours des dernières craintes de croissance fin 2015 / début 2016 et au 4T18, la cohorte défensive a surperformé de 25% la croissance séculaire. Jusqu'à présent, la surperformance a été d'environ 12%, soit environ la moitié de ce que je prévoyais avant la fin. "

Importance pour les investisseurs

Wilson poursuit: "Au cours de l’année écoulée, les actions et les obligations défensives ont été le lieu de prédilection, et non les actions de croissance, en particulier sur une base ajustée du risque. Si les actions de croissance ont repris leur leadership au premier semestre, elles l’ont encore abandonné. mi-juillet, date à laquelle la corrélation positive entre obligations et actions s’est inversée ".

Pour l'exercice clos le 30 septembre 2019, l'indice S & P 500 (SPX) n'a augmenté que de 2, 15%, les services publics ont progressé de 22, 90%, l'immobilier de 20, 68% et les biens de consommation de 13, 42%, selon S & P Dow Jones. Indices. Dans le même temps, les actions de croissance du S & P 500 n’ont gagné que 1, 68%. Les chiffres cumulatifs pour 2019 font apparaître des écarts de performance moins marqués, mais les défensives continuent de dominer: S & P 500 + 18, 74%, services publics + 22, 29%, immobilier + 26, 64%, biens de consommation courante + 20, 60% et stocks de croissance +19, 67 %.

Points clés à retenir

• Les valeurs défensives sont les leaders du marché, surperformant les valeurs de croissance.
• Le stratège Mike Wilson de Morgan Stanley reste baissier.
• Il voit un risque croissant de récession et de baisse des marchés boursiers.
• Wilson recommande d'investir de manière défensive.

En particulier, Wilson est sombre sur les perspectives économiques américaines. "Mon point de vue reste que, dans les scénarios de la Fed, le risque est nettement supérieur à celui des coupes car la croissance ralentit beaucoup plus que beaucoup ne semblent prêtes à l'admettre, et le risque de récession a sensiblement augmenté", a-t-il écrit.

Si cela ne suffisait pas, il offre encore une autre raison de la morosité sur le marché. "Le récent échec de We Company à devenir public rappelle les événements passés de l'entreprise marquant d'importants sommets dans de puissantes tendances laïques: l'échec du LBO d'United Airlines en octobre 1989, mettant ainsi fin à l'engouement pour le haut rendement / LBO des années 1980; le AOL / TWX Fusion de [AOL / Time Warner] en janvier 2000, clôturant la bulle de Dotcom; la reprise de Bear Stearns par JPM [JPMorgan Chase] en mars 2008, marquant la fin des excès financiers des années 2000. "

«Les gens sont nerveux», a déclaré à Bloomberg Peter Jankovskis, co-responsable des investissements chez Oakbrook Investments. «Ils voient des signes d'optimisme, mais ils craignent également que ces choses se soient déjà écroulées à plusieurs reprises. Ils remettent les pieds dans l’eau avec des noms qu’ils suspecteront de tenir si ces espoirs ne se réalisent pas », at-il ajouté.

Regarder vers l'avant

Dans cet environnement, la société Morgan Stanley Wilson a déclaré que son entreprise recommandait une paire de croissance longue / défensive séculaire "afin de saisir ce qui pourrait être la prochaine étape de ce marché baissier cyclique: évaluer la récession, que nous en ayons une ou non".

Et un consommateur américain affaibli pourrait exercer davantage de pression sur les marchés. «Ce que nous avons vu dans le récent rapport sur le PIB américain était une divergence entre le secteur manufacturier (toujours faible) et le consommateur (plus fort)», a déclaré Keith Lerner, stratège en chef du marché chez SunTrust. Toutefois, "la dernière tranche de tarifs, si elle est adoptée, est beaucoup plus axée sur le consommateur", a-t-il déclaré.