Pourquoi les actions privilégiées ont-elles une valeur faciale différente de la valeur marchande?

Une action privilégiée est un placement en actions qui partage de nombreuses caractéristiques avec les obligations, notamment le fait qu’elles sont émises avec une valeur nominale. Comme les obligations, les actions privilégiées versent un dividende basé sur un pourcentage de la valeur nominale fixe. La valeur marchande d'une action privilégiée n'est pas utilisée pour calculer les paiements de dividendes, mais représente plutôt la valeur de l'action sur le marché. Il est possible que les actions privilégiées s’apprécient en valeur de marché sur la base d’une valorisation positive de la société, bien que ce résultat soit moins courant que pour les actions ordinaires.

La valeur nominale d'une obligation indique le montant que l'émetteur obligera à payer à son détenteur à l'échéance de la dette et doit être remboursé. Les actions privilégiées ne sont pas des titres de créance, elles ne représentent donc pas des prêts qui sont finalement remboursés à l’échéance. Certaines sociétés émettent des actions privilégiées assorties d'une date d'échéance et rachètent les actions à cette date. Le créancier obligataire est rémunéré à hauteur du montant indiqué sur la valeur faciale. En pratique, ce n'est pas différent d'une échéance obligataire dans la plupart des cas. Toutefois, une action privilégiée escamotable n’est pas un titre de créance comme une obligation.

Les cours des actions privilégiées sur le marché ont tendance à ressembler davantage aux cours des obligations qu’aux actions ordinaires, en particulier si les actions privilégiées ont une date d’échéance définie. Le cours des actions privilégiées augmente lorsque les taux d’intérêt baissent et celui-ci baisse lorsque les taux augmentent. Le rendement généré par les paiements de dividendes d'une action privilégiée devient plus attrayant à mesure que les taux d'intérêt baissent, ce qui incite les investisseurs à demander davantage d'actions et à augmenter leur valeur marchande. Cela a tendance à se produire jusqu'à ce que le rendement des actions privilégiées corresponde au taux d'intérêt du marché pour des investissements similaires.

Certains investisseurs confondent la valeur nominale d'une action privilégiée avec sa valeur appelable, à savoir le prix auquel un émetteur peut racheter de force l'action. En fait, le prix de l’appel est généralement un peu plus élevé que la valeur nominale. Les actions privilégiées appelables ne sont pas identiques aux actions privilégiées rétractables ayant une date d'échéance définie. Les sociétés peuvent exercer l'option d'achat sur une action privilégiée si ses dividendes sont trop élevés par rapport aux taux d'intérêt du marché, et elles réémettent souvent de nouvelles actions privilégiées avec un versement de dividende inférieur. Il n'y a pas de date fixe pour un appel, cependant; la société peut décider d’exercer son option d’achat lorsque le moment lui convient le mieux.

En effet, la valeur nominale d'une action privilégiée est la valeur désignée de manière arbitraire, générée par la société émettrice, qui doit être remboursée à l'échéance. Il est important dans la détermination des paiements de dividendes, mais pas nécessairement le rendement. La valeur de marché est le prix réel auquel le titre est négocié sur le marché libre et le prix qui fluctue lorsque le rendement réagit aux fluctuations des taux d'intérêt.

Aperçu du conseiller

Russell Wayne, CFP®
Gestion des actifs sonores Inc., Weston, CT

La valeur faciale est une valeur arbitraire définie par la société émettrice. À un moment donné, cela peut être la valeur à laquelle l'entreprise rachète les actions, mais il n'y a aucune garantie. Si les actions privilégiées sont appelables, la société les rachèterait au prix de rachat, qui peut être identique ou non à la valeur nominale.

La valeur marchande de l'action est beaucoup plus importante. Cela dépend en grande partie de son rendement en dividendes. Par exemple, si une action verse un dividende annuel de 1 USD et que son prix de marché est de 25 USD, le rendement annuel est de 4%. Une hausse des taux d'intérêt aurait un impact négatif: un bond de 25% pourrait faire chuter le cours de l'action à 20 dollars, ce qui donnerait alors un rendement de 5%. De même, si les taux baissaient, le prix des actions augmenterait d'un montant proportionnel afin de maintenir le rendement du dividende en ligne avec le taux en vigueur.