Pourquoi les FNB à effet de levier ne sont pas un pari à long terme

De nombreux traders, analystes et gestionnaires de portefeuille professionnels adorent détester les fonds négociés en bourse à effet de levier (FNB à effet de levier), les fonds qui utilisent des produits financiers dérivés et des titres de créance pour amplifier les rendements d'un indice sous-jacent. Cependant, les FNB ne fonctionnent pas toujours comme vous le souhaiteriez, en fonction de leurs noms (qui comportent souvent les termes "Ultra long" ou "Ultra court"). Beaucoup de gens qui regardent les rendements d'un FNB, comparés à son indice respectif, s'embrouillent lorsque les choses ne semblent pas s'additionner. Les investisseurs devraient connaître les facteurs suivants lorsqu'ils envisagent ce type de FNB.

Comment ils travaillent (ou pas)

Si vous examinez leurs descriptions, ils vous promettent deux à trois fois le rendement d'un index respectif, ce qu'ils font - en quelque sorte. Les FNB à effet de levier améliorent les résultats, non pas en empruntant de l'argent, mais en utilisant une combinaison de swaps et d'autres dérivés. Examinons quelques exemples montrant que les ETF ne fonctionnent pas toujours comme prévu.

Le ProShares Ultra S & P 500 (SSO) est un FNB conçu pour renvoyer deux fois le S & P 500. Si le S & P 500 renvoie 1%, le SSO devrait en rapporter environ 2%. Mais regardons un exemple réel. Au cours du premier semestre de 2009, l'indice S & P 500 a progressé d'environ 1, 8%. Si le SSO avait fonctionné, vous vous attendriez à un rendement de 3, 6%. En réalité, le SSO est passé de 26, 27 $ à 26, 14 $. Au lieu de 3, 6%, le FNB était essentiellement stable.

Il est encore plus troublant de constater que le SSO et son homologue, le ProShares Ultra Short S & P 500 (SDS), est conçu pour produire un rendement deux fois supérieur à celui du S & P 500. Au cours des 12 mois clos le 30 juin 2009, le S & P 500 était en baisse de près de 30%. Le SSO s'est assez bien comporté et a perdu environ 60%, comme on peut s'y attendre. La SDS, cependant, était en baisse d'environ 20%, alors qu'elle devrait être en hausse de 60%! (Pour en savoir plus, lisez "Dissection des rendements de FNB à effet de levier".)

Pourquoi le fossé?

Alors, maintenant que nous avons examiné quelques exemples montrant que les ETF ne font pas toujours ce qu’ils sont supposés faire, examinons pourquoi. Les ETF sont réellement conçus et commercialisés pour suivre les mouvements quotidiens d’un indice correspondant. Vous pouvez vous demander pourquoi cela serait important, car s'il suit son index correctement chaque jour, il devrait fonctionner sur une longue période. Ce n'est pas le cas.

Une des raisons est le ratio de dépenses. Les FNB à effet de levier les plus populaires auront un taux de frais de 0, 95%, ce qui est considérablement supérieur au taux de frais moyen de 0, 46% pour tous les FNB dans leur ensemble. Ce ratio de dépense élevé correspond en gros à des frais de gestion, ce qui réduira vos profits et contribuera à aggraver vos pertes. (Pour plus d'informations, voir "Les FNB à effet de levier: ont-ils raison pour vous?")

Effet de réinitialisation

Un ratio de dépenses élevé est au moins transparent. Ce que beaucoup d'investisseurs ne reconnaissent pas, c'est que les FNB à effet de levier sont rééquilibrés quotidiennement. Étant donné que l’effet de levier doit être réinitialisé quotidiennement, la volatilité est votre plus grand ennemi. Cela semble probablement étrange pour certains commerçants. Dans la plupart des cas, la volatilité est l'amie du trader. Mais ce n'est certainement pas le cas avec les FNB à effet de levier. En fait, la volatilité va vous écraser. En effet, les effets combinés des rendements quotidiens vont en réalité gâcher le calcul, et peuvent le faire de manière très radicale.

Par exemple, si le S & P 500 baisse de 5%, un fonds comme le SSO devrait baisser de 10%. Si nous supposons un prix de l'action de 10 $, le SSO devrait être ramené à environ 9 $ après le premier jour. Le deuxième jour, si l'indice S & P 500 augmente de 5%, le rendement de l'indice S & P 500 sera de -0, 25% sur les deux jours. Un investisseur non averti penserait que le SSO devrait baisser de 0, 5%. L'augmentation de 10% le deuxième jour fera passer les actions de 9, 00 $ à 9, 90 $ et le SSO sera en réalité en baisse de 1%. Il diminue quatre fois plus que le S & P 500.

En règle générale, vous constaterez que plus l'indice de référence (le S & P 500 dans cet exemple) est volatil, plus le FNB perd de valeur, même si l'indice de référence se stabilise ou atteint 0% à la fin. de l'année. Si l'indice de référence fluctuait considérablement au cours du processus, vous pourriez perdre un pourcentage important de la valeur du FNB si vous l'aviez acheté et maintenu. Par exemple, si un FNB à effet de levier se déplace dans les 10 points tous les deux jours pendant 60 jours, vous perdrez probablement plus de 50% de votre investissement.

La composition fonctionne à la hausse et à la baisse. Si vous effectuez des recherches, vous constaterez que certains FNB haussiers et baissiers qui suivent le même indice ont des performances médiocres dans le même laps de temps. Cela peut être très frustrant pour un commerçant, car il ne comprend pas pourquoi cela se produit et le juge injuste. Mais si vous regardez de plus près, vous verrez que l’indice suivi est volatil et limité, ce qui est le pire des scénarios pour un FNB à effet de levier. Le rééquilibrage quotidien doit avoir lieu afin d’augmenter ou de diminuer l’exposition et de maintenir l’objectif du fonds. Lorsqu'un fonds réduit sa position indicielle, il conserve la solvabilité du fonds, mais en immobilisant des pertes, il réduit également la base de l'actif. Par conséquent, des rendements plus importants seront nécessaires pour vous permettre de revenir même sur le marché.

Pour augmenter ou réduire l'exposition, un fonds doit utiliser des dérivés, y compris des contrats à terme sur indice, des swaps sur actions et des options sur indices. Ce ne sont pas ce que vous appelleriez les véhicules de négociation les plus sûrs en raison des risques de contrepartie et de liquidité.

Inexpérience des investisseurs

Si vous êtes un investisseur débutant, évitez les FNB à effet de levier. Ils pourraient être tentants en raison du potentiel de rendement élevé, mais si vous êtes inexpérimenté, vous aurez beaucoup moins de chances de savoir quoi rechercher lorsque vous effectuez une recherche. Le résultat final sera presque toujours des pertes inattendues et dévastatrices. Cela s’expliquera en partie par l’accrochage d’un FNB à effet de levier pendant trop longtemps, dans l’attente et l’espoir que la situation changera. Pendant ce temps, votre capitale est lentement mais sûrement en train d’être détruite. Il est fortement recommandé d'éviter ce scénario.

Si vous souhaitez négocier des FNB, commencez par les FNB Vanguard, qui ont souvent des bêtas faibles et des ratios de dépenses extrêmement bas. Vous n’avez peut-être pas un investissement rentable, mais au moins vous n’aurez pas à craindre que votre capital dépérisse sans raison.

Risque d'investissement à long terme

Jusqu'à présent, il était évident que les FNB à effet de levier ne conviennent pas à un investissement à long terme. Même si vous avez fait vos recherches et choisi le bon FNB à effet de levier qui suit une industrie, une marchandise ou une devise, cette tendance changera éventuellement. Lorsque cette tendance changera, les pertes s'accumuleront aussi vite que les gains auront été accumulés. Sur le plan psychologique, c'est encore pire que de sauter et de perdre dès le départ, parce que vous aviez accumulé de la richesse, comptiez dessus pour l'avenir et que vous l'avez laissée filer.

La raison la plus simple pour laquelle les FNB à effet de levier ne sont pas destinés aux investissements à long terme est que tout est cyclique et que rien ne dure éternellement. Si vous investissez à long terme, vous ferez bien mieux de chercher des FNB à faible coût. Si vous recherchez un potentiel élevé sur le long terme, examinez les actions de croissance. Bien sûr, n'affectez pas tout votre capital aux actions de croissance - vous devez être diversifié -, mais une certaine allocation aux actions de croissance à fort potentiel serait une bonne idée. Si vous choisissez correctement, vous pouvez constater que les gains dépassent de loin ceux d'un FNB à effet de levier, ce qui en dit long.

Potentiel des FNB à effet de levier

Y a-t-il une raison d'investir ou de négocier des FNB à effet de levier? Oui. La première raison d'envisager des FNB à effet de levier est de créer un short sans utiliser de marge. Le court-circuit traditionnel a ses avantages, mais lorsque vous optez pour des FNB à effet de levier, y compris des FNB inverses, vous utilisez de l'argent. Par conséquent, même si une perte est possible, ce sera une perte en espèces, pas plus que ce que vous avez investi. En d'autres termes, vous n'aurez pas à craindre de perdre votre voiture ou votre maison.

Mais ce n'est pas la principale raison de considérer les FNB à effet de levier. La principale raison est le potentiel élevé. Cela peut prendre plus de temps que prévu, mais si vous prenez le temps nécessaire et étudiez les marchés, vous pourrez gagner beaucoup d’argent en peu de temps en négociant des FNB à effet de levier.

N'oubliez pas à quel point la volatilité est l'ennemi des FNB à effet de levier. Et si vous étudiez et comprenez si bien les marchés que vous avez la conviction absolue de l’orientation à court terme d’un secteur, d’une marchandise, d’une monnaie, etc.? Si tel était le cas, vous ouvriez une position dans un FNB à effet de levier et verriez bientôt des gains exceptionnels. Si vous êtes sûr à 100% de la direction prise par l'ETF à effet de levier et que sa dépréciation s'est produite pendant quelques jours, vous pourrez alors améliorer votre position, ce qui entraînerait un gain encore plus important que prévu initialement. . (Pour plus d'informations, voir: "Les FNB inversés peuvent lever un portefeuille en baisse.")

Cependant, le meilleur moyen de gagner de l'argent avec les FNB à effet de levier est de suivre l'évolution du commerce. Les récupérations en forme de V sont extrêmement rares. Cela étant, lorsque vous constatez qu'un FNB à effet de levier ou inverse évolue régulièrement dans une direction, cette tendance se poursuivra probablement. Il indique une demande croissante pour cet ETF. Dans la plupart des cas, la tendance ne s'inversera pas tant que les achats ne seront pas épuisés, ce qui sera indiqué par un prix forfaitaire.

Certains investisseurs vont se moquer de cette notion, ce qui est bien. Je le regarde de cette façon. Si je m'en tiens aux investissements traditionnels, je pourrais voir un retour, et il faudra beaucoup de temps pour que cela se produise. Avec les FNB à effet de levier, je suis à 95% confiant dans mes positions et obtiendra un rendement beaucoup plus élevé dans une période plus courte. Ce n'est pas compliqué, mais ce n'est certainement pas recommandé pour l'investisseur de détail moyen.

Le résultat final

Si vous êtes un investisseur particulier et / ou un investisseur à long terme, évitez les FNB à effet de levier. Généralement conçus pour les jeux à court terme (quotidiens) sur un indice ou un secteur, ils doivent être utilisés de cette façon, sinon ils rongeront votre capital de plus d'une façon, y compris les frais, le rééquilibrage et les pertes cumulées.

Si vous êtes un chercheur en profondeur qui souhaite investir des journées complètes dans la compréhension des marchés, les FNB à effet de levier peuvent présenter un formidable potentiel de création de richesse, mais ils présentent toujours un risque élevé. Négociez des tendances fortes pour minimiser la volatilité et maximiser les gains en intérêts composés. (Pour plus d'informations, voir «Comprendre la fiscalité des FNB à effet de levier».)